新兴市场外汇套利交易业务重燃！哪些因素在支持？

只管市场刚刚履历了多年来最动荡的月份之一，但由于收益率有吸引力和低颠簸性，加之市场预期美联储等举世央行加息进入尾声，新兴市场外汇套利交易业务，即借入低收益钱币，买入那些提供高收益的钱币的交易业务，再次受到欢迎。

外媒追踪的借入美元、买入一篮子新兴钱币的指标本年以来已反弹近5%，摆脱了此前一连三年的亏损环境，触及2021年以来的最高水平。3月，对美国银行业危急的担心使得市场押注美联储紧缩周期即将竣事，这一指标的回报率逾越了发达市场同类指数。

同时，外媒汇编的数据表现，借入美元，买入匈牙利、哥伦比亚和墨西哥的钱币的套利交易业务，本年以来的回报率均高出6%。2023年停止上周五，23种上述外媒追踪的新兴市场钱币中，有17种录得正回报，而这些钱币大多数在客岁亏损。

新兴市场外汇套利交易业务重燃

根据美国劳工部12日公布的最新数据，本年3月美国斲丧者代价指数（CPI）环比上涨0.1%，涨幅较2月收窄0.3个百分点，低于市场预期；3月CPI同比上涨5%，涨幅较2月收窄1个百分点，为2021年5月以来最小同比涨幅。这和缓了市场对焦点通胀加速上升的担心，也令市场对美联储大概在5月加息后制止加息的预期进一步上升。

机构NatWest Markets Plc的新兴市场计谋师达利（Eimear Daly）称：“与直觉相反，3月金融市场颠簸反而成了重新点燃新兴市场外汇套利交易业务的入场券。投资者将被进一步吸引回新兴市场的高收益钱币举行套利，如今市场上可供套利的新兴市场钱币大概多。”

毕竟上，不但美联储，市场预期，由于对经济增长的担心，举世大部分紧张央行此前的激进钱币紧缩政策好像都即将竣事，因而，只管外汇市场存在颠簸，大概会腐蚀一部分埋伏回报，但投资者对新兴市场高收益钱币套利交易业务仍有信心。

花旗团体外汇计谋师皮克特（Adam Pickett）在研报中写道：“新兴市场钱币的回报率在美国经济阑珊环境中通常表现良好，因而，套利计谋也开始重新变得风趣。新兴市场的固定收益和股票大概仍在挣扎，但新兴市场外汇市场大概是一个更好的藏身之地。”

有分析师表现，一些新兴市场钱币是特别有吸引力的套利目标，由于它们的央行此前为了克制通胀，举行了先发制人的加息。

GAMA资产管理公司（GAMA Asset Management SA）举世宏观投资组合司理梅洛（Rajeev De Mello）表现：“大多数新兴市场国家都已大幅加息，此中很多更是在美联储之前就开始加息，加息幅度更大，因此很多新兴市场的收益率都很有吸引力。”详细而言，他以为，最有吸引力的套利交易业务目标钱币包罗巴西雷亚尔、墨西哥比索、印度卢比、捷克克朗和波兰兹罗提。

以巴西为例，巴西央行早在2021年3月就开始加息，累积加息1175个基点至如今13.75%的基准利率水平，与美国联邦基准利率的利差高达875个基点。梅洛称，这一利差是一个相当大的缓冲，可以抵消巴西雷亚尔的任何埋伏疲软和颠簸。别的，墨西哥、哥伦比亚和智利的基准利率均为7%或更高，而如今隔夜掉期市场预期的美联储利率峰值为约5%，也就是上述这些新兴经济体的基准利率也远高于美联储利率终值，因而也具有套利代价。

外汇颠簸率低、增长远景更优

新兴市场外汇套利交易业务的吸引力还在于外汇颠簸率低以及新兴市场增长远景优于美国。

只管3月，由于对银行业危急的担心，新兴市场外汇的颠簸加剧，但这一颠簸率水平眼下已经回落，对新兴市场外汇套利交易业务的埋伏威胁也因此越来越小。摩根大通一项权衡新兴市场钱币一个月隐含颠簸率的指数，在3月中旬银行业危急时一度高达11.1%，而进入4月后已跌至9.9%。权衡七国团体（G7）钱币颠簸率的相应指标也从11.7%降至10.1%。在2021年底时，新兴市场的钱币颠簸率指数曾到达G7钱币颠簸率指数的2倍之多，而如今，这两个指标的水平险些持平，淘汰了新兴市场钱币套利交易业务的外汇风险。

而回到钱币依赖的根本面因素，新兴市场的经济增长远景也优于美国，因而可以大概继承保持对美国的利差上风。

固然美联储负责羁系业务的副主席迈克尔·巴尔此前表现银行业“妥当且有弹性”，但最新的美联储3月集会纪要表现，与会职员就硅谷银行倒闭以及3月初金融市场动荡大概带来的影响举行了讨论以为，美国银行业危急产生的结果大概会使美国经济在本年晚些时间陷入“暖和阑珊”，在随后两年内复苏。

在国际钱币基金构造（IMF）发布的最新《天下经济预测陈诉》中，IMF预期美国今明两年的经济增速分别为1.6%和1.1%，固然较1月推测略微调高，但仍低于对新兴市场今明两年3.9%和4.2%的团体增速预期。IMF对新兴亚洲的预期更高，预计今明两年经济增速为5.3%和5.1%。

TS Lombard的新兴市场宏观战略董事总司理哈里森（Jon Harrison）表现：“我们认定的焦点场景是，美国出现暖和阑珊，美元在某个区间颠簸，这应该有助于新兴市场钱币套利交易业务。”在他看来，新兴市场钱币套利交易业务的最优钱币是巴西雷亚尔和墨西哥比索，由于这两个钱币将得到“鹰派”央行钱币政策和相对较高的实际利率的支持。