谭雅玲：美元升值高估难以降温与美联储降息预期升温为组合拳

撰文 | 谭雅玲，中国外汇投资研究院 独立经济学家

制止目前为止，市场预计美联储7月降息概率为93%，未来9月降息大概为100%，但这未必是美联储以及美元货币政策真实性与需求性的远景与战略宗旨。

美国善于与不绝以长期规划应对当前与未来风险为主，这是美联储降息预期炒作规避美元升值风险的主观策略与市场技术组合拳紧张特性，但并非是真实美联储政策方针，尤其是美元货币政策目的与趋势之举。

其一是美元升值与美国经济和股市是美联储难以降息的客观因素。

目前市场预期美联储降息好像并无公道论据与来由，唯一的说辞就是美国通胀舒缓下行局面，纵然云云美国通胀3%依然高于显精美联储货币参数2%的水平，这也是全球险些同等的通胀衡量参数。

相比力，美国经济韧性清楚可见，只管经济增长有所下调，并非是降落，这就是美国经济增长百分比降落，但总规模并未下滑，反之企业利润率则显现美国经济新繁荣周期的新形势、新局面、新格局。

相对客岁第四序度美国经济增长3.6%和本年第一季度1.6%的水平好像美国经济降落，但美国经济总量已经到达7万亿美元以上，预计本年或进入30万亿美元新高度，此中企业效益与进步是重点。

目前英伟达市值冲上3万亿美元，美国上市公司市值到达3万亿美元的企业已经有3家，苹果、微软和英伟达是先行者，未来美国企业利润率和资源代价将加快和加码增长是难以拦截的汗青历程。

据英国《金融时报》7月14日信息表现，当前最乐成的技术投资人之一——芯片制造商英伟达市值预计未来10年大概靠近50万亿美元，这是标普500指数身分股公司目前的总市值。

而人工智能(AI)被消耗者担当并且英伟达保持领先职位是芯片需求激增的天下紧张受益者。英伟达股价本年初以来已暴涨162%，并推动其市值到达3万亿美元，这是该公司2018年8月1500亿美元市值的20倍。

美国经济反映的是企业效益与竞争力，美国经济与企业是美联储加息的保障性指标或刺激性环境，美联储难以降息既符合客观环境，也是美元霸权机制紧张的承载新布局与新构造，美联储降息目前尚未见到公道论证与数据参数支持。

其二是美元货币职位面临挑衅压力是美联储加息目的的长远对标。

美元货币职位是美国国家优点生命线，这既是美元威力作为的紧张标记，也是美国特殊逻辑循环可连续的筹码与形象。

相比力美元利率匹配性则是目前美国霸权反抗全球去美元化紧张时间，以美元利率站位实现美元货币站位稳固上升与牢固逻辑则是美联储加息紧张参数，也是全球经济与市场发展进取紧张的新标记与新指向。

正如IMF最新论断，7月16日其表现，预计全球通胀将在本年下半年的放缓速率将更加迟钝，这增长了利率将“长时间保持高位”的大概性。

IMF面临通胀上行风险已经显现的国家，其发起央行应制止过早放松，并应在须要时保持进一步收紧的开放态度。在数据表明通胀目的连续回归目的的情况下央行应渐渐降息。

而IMF作出这一结论的缘故起因也很简朴，即目前全球服务代价将具有粘性，这个广泛种别涵盖从能源、住房和剃头到餐饮和医疗保健等方方面面逐减扩大代价关联范围，尤其是以发达国家经济逻辑服务业发达水平为标准将是美联储加息以致全球难以步入降息潮的关键参数，目前假想与假象迎合本领具有计划、规划或指向策略以致是国家货币战略是最大风险错觉，或酝酿局部地域或竞争环境危机大概，这将是强化美元货币机制紧张的本事与依赖逻辑之高级以致预谋性规划不可掉以轻心。

其三是美联储货币政策变数的随应和随机调整彰显美元的领先性。

当宿天下经济竞争凸显美国经济上风与强劲态势与主导格局。此中IMF对本年全球经济增长的猜测与本年4月的前次陈诉有所提高增长速率，预计2024年全球GDP将增长3.2%（上一次是3.1%），预计2025年将增长3.3%，较此前的3.2%有所上调。

尤其是美国经济强势依然遥遥领先全球以致是紧张发达国家经济增长最好和最快的国家。固然IMF下调对美国本年的增长预期，即从2.7%小幅下调至2.6%，未来2025年的经济增速保持在1.9%稳定，紧张是结合美国就业市场波动、消耗者付出波动以及财务政策渐渐收紧，但是美国经济的天下占比呈现上升趋势非常显著与明白。

反之欧元区由于经济放缓好像已经触底，IMF将本年欧元区的增长猜测上调至0.9%，这固然得益于本年上半年服务业的强劲势头，预计该地域2025年的增长将升至1.5%，这比力美国经济差别拉大，尤其内部布局分化与分裂将是欧元最大不确定风险，也是美元扩展最佳关键因素与时机之际。

目前发达国家经济增长是天下经济主导格局并未改变，发达国家数目已经上至37个国家，尤其是新型发达国家到场将是天下经济格局需要审慎面临的国际环境，并非是经济格局与站位巨变。

美国经济排位第一是天下最大经济体，这与美元职位相当，包罗2008光阴尔街金融风暴也未改变与低沉美国经济排位与领先职位，这是美元霸权配景逻辑与底子要素，如今美元通过利率站位发达国家领先最高水平正在以利率维护与扩张美元霸权是美国国家新战略周期，美联储加息是这种战略宗旨与指引，美联储降息是为美联储加息化解风险和铺平蹊径所作的配合性本事，而非美联储货币政策转向或调整之举，否则美联储不会不绝对峙1年维持高利率期待时机操纵加息时间与条件。

上述叙述是破解美联储降息预期的实际与对比参数，也是笔者以为目前分析判断过火于感情化，相对忽略周期波动或正常水平差别性比力，这是市场风险辨认紧张倒霉或受制因素的警惕因素与环境特性。

至于未来美联储是否采取降息办法还要看美联储政策规划战略旨意，尤其是行情变数的大概性有多大力大肆度调治将是关键期，也是未来美联储降息预期逆转的紧张本领策略与感情参数之重。