脱茅后市场价“跌跌不休”，贵州习酒品牌价值撑得起高价吗？

文|新消费财研社

今年以来，高端白酒面对市场价格倒挂、库存高企的压力，以茅台为代表的酱酒板块亦未能幸免。

作为“酱酒二哥”，上半年贵州习酒的日子并不清静。从市场端来看，两大主力产物君品习酒及窖藏1988价格滑坡，有终端零售价乃至低于批价形成“倒挂”。为了稳价格促贩卖，贵州习酒于克日公布停货，并取消了实验长达两年的反向红包，但从市场效果来看似乎收效甚微。

有白酒从业者指出，贵州习酒产物在浩繁核心市场铺货率较高，而真正的消费量却不敷。此前作为贵州茅台产物“平替”，消费者会在飞天茅台价格处于高位时选择购买饮用。但如今飞天茅台价格下降，叠加包罗郎酒、国台酒等一众酱酒产物崛起，都不绝挤压着贵州习酒产物在渠道的生存空间。

究竟上，自两年前离开茅台以来，贵州习酒的主力产物价格就开始连续走低。不但跌破了发起零售价，一些平台的差价乃至到达500元，而利润的不绝压缩，也导致了部分经销商脱钩。

在多重压力之下，上市似乎成为贵州习酒迫切的选择和破局的希望。

自今年5月份以来，贵州习酒先后“升格加资”，一系列新动向再次引发业内对其借壳上市的料想。

如今来看，贵州习酒已经升格为省管大一型企业，与贵州茅台“半斤八两”。别的，黔晟国资此前公布收购贵州习酒51%的股权，生意业务后，贵州省国资委持有贵州习酒49%的股权，成为其大股东。

这就意味着习酒团体不但升格为省管“大一型”国有企业，在经营规模和市场职位上得到了进一步的巩固和提升，还将在政府的政策支持和资源调配中得到更多上风。

因此有业内人士推测，习酒上市大概即将取得实质性希望。广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬以为，从当前的各种动作来看，贵州正在力推习酒成为A股酱香第二股，“习酒上市险些已经是铁板钉钉。”

不绝以来，习酒上市之路非常坎坷，自2012年开始多次推进IPO却不绝未能乐成。

早在2012年，茅台团体就曾提出让习酒登岸港交所上市的目标，时任掌舵者张德芹曾表示：“习酒肯定要上市。”

2013年1月，贵州省人民政府国有资产监视管理委员会在题为《贵州省国资委羁系企业两年间重要经济指标靠近翻番》的文章中明确提出了“习酒公司推进改制上市的前期预备工作”。

2014年，贵州省国资委曾提出，争取让习酒在当年上市，但未能乐成。2018年，习酒再次传出上市消息后不了了之。2020年，时任习酒董事长钟方达在接受媒体专访时回应此事，称“习酒是临时停止（上市），但不即是将来不做（上市）”。

到了2019年，由于证监会相干规定同一团体不能有两家上市公司，于是习酒的上市操持被停止。

直到2022年初，习酒上市的变乱发生了重大转机。贵州银保监局发布关于贵州茅台团体财政有限公司股权变更以及高管任职的行政答应批复。文件中提到，同意习酒将其持有的茅台财政公司5%的股权划转给茅台团体。

2022年7月15日，习酒正式完成与茅台团体的剥离，并创建贵州习酒投资控股团体有限责任公司。这一年，习酒“脱茅”单飞，营收突破200亿元，张德芹二度掌舵习酒提到“制度创新”等等，又一次引发业界关于“习酒借壳上市”的料想。

在资深酒业专家欧阳千里看来，如今对于习酒而言，上市并非是必选项。酒企上市有着富足的想象力，但打铁还需自身硬，在合适的时间做合适的变乱才是王道。做精确的事，精确的服务，上市是酒企的起点而非尽头。

究竟上，在习酒离开茅台“单飞”后的两年里，比其上市听说更值得关注的，是习酒被茅台直接大概间接赋予的品牌价值消散后，其自身品牌价值剩余多少？市场和消费者是否真正认可习酒？以及如何面对贵州茅台的强势竞争？

众所周知，习酒最初的酿造酱酒的工艺着实是源自于茅台，且1998年习酒牵手茅台后，茅台从营销计谋、市场品牌等多方面都给予了习酒大量的支持，二者有太多的相似性。

未离开茅台之前，习酒不绝保持业绩高速发展。财报表现，2018年-2020年，习酒分别实现业务收入56亿元、79.8亿元、103亿元。2021年，习酒业务收入155.8亿元，毛利率到达79.5%。

在张德芹执掌习酒后，开始果断实验“脱茅”举措，将产物定位于“君子之品”，去掉酒瓶上的茅台标识，聚焦中高端并独立市场运营。

但新消费财研社曾关注到，2022年下半年，习酒产物的批价就开始严峻下滑。2022年8月初君品习酒一批价在935元左右，窖藏1988一批价在550元左右。2023年初君品习酒降到了880元，窖藏1988一度降到500元以下（数据泉源：本日酒价）。

根据2023年1月数据，君品习酒出厂价为919元，窖藏1988出厂价为568元。有业内专家告诉新消费财研社，这种征象也反映了习酒系列产物贩卖后力不敷的问题。

而到了2024年，习酒产物贩卖后劲不敷、价格倒挂的征象依然没有改善。市场消息表现，两大主力产物君品习酒及窖藏1988价格存在倒挂征象，有终端挂出的零售价乃至低于批价。

今年4月，贵州习酒夸大“要挺君品、稳窖藏1988、扩金钻，扶直营、育电商”等相干工作，但是从产物价格走势来看，贵州习酒主力产物价格（包罗经销商批价、零售价等）日渐走低，主力产物君品习酒和窖藏1988价格下滑明显。

业内人士分析称，习酒价格下调和价格倒挂征象一方面表现出市场的贩卖压力，同时也意味着市场对习酒的需求低沉。这既是由于习酒与茅台等着名品牌的市场竞争加剧所致，也与其“脱茅”后其失去茅台团体的市场支持和品牌效应不无关系。

一位经销商也在接受媒体采访时直言：“除了渠道库存大之外，我以为失去茅台‘加持’是习酒产物快速跌价的主因。形象地说，‘脱茅’前，做习酒的产物，对经销商来说存在各种（得到茅台酒）大概；‘脱茅’后，纵然着名度再高，也只是一家贵州头部酱酒企业。”

除了失去了茅台的品牌光环，今年4月份，领导习酒走向光辉的前任董事长张德芹，也一举成为贵州茅台的董事长。

再加上证监会曾规定，发行人必要满足“近来3年内主业务务和董事、高级管理职员没有发生重大变革，现实控制人没有发生变更”，若习酒的股权变更和人士变更属于上述情况，那么习酒的IPO之路在短期内仍然布满不确定性。