金价再创新高! 机构继承看多，黄金股估值迎连续修复机遇

文丨文斯

编辑丨张桔

受美元降息预期、国际地缘摩擦影响，国际现货、期货黄金双双突破2500美元大关，刷新汗青最高记录。停止8月16日收盘，伦敦现货价格报2506.84美元/盎司，COMEX黄金期货收盘价（连续）8月16日报2508美元/盎司。金价再创新高后，机构依然维持看多金价。

受国际金价上涨共振，8月19日，A股的黄金板块一起走高。而回看2024年至今的黄金股走势， K线图也在一起向上。在金价创出汗青新高后，国内多家研究机构陈诉表现，金价在高位有着较强支持，将来其另有继承向上的大概。由此黄金股的估值会连续修复，其中公募基金成为掘金黄金股的主角。

COMEX黄金走势

资料来源：wind (停止 2024年8月18日 )

金价有望继承上行

上周五，黄金上涨的直接导火索是市场对美联储9月降息的预期升温，叠加美元指数走弱和中东告急局面的推波助澜。同时华泰证券认为，这些因素短期或将支持黄金价格进一步上涨。

而对于金价上涨的底层逻辑，中邮证券认为，黄金的本质是对通胀的度量，滞涨的经济环境或对黄金最为利好。数据层面，美国7月CPI为2.9%，弱于预期的3.0%；同时叠加美国零售数据表现强劲，赋闲金申请人数据低于预期，美国阑珊预期减弱，黄金流动性转好。

国金证券猜测，纵然本年不出现加息预期的情形，金价深度回调的概率也较小。该机构在此前深度陈诉模型测算中，金价拟合因素排除美联储资产负债表布局厘革以及欧央行降息等因素，预计本年金价合理中枢位于 2300-2400 美元/盎司。而后续的欧央行降息以及美联储资产负债表布局厘革，或将导致金价突破这一区间继承上涨。

一些机构在金价或未到顶的预期中，还叠加了多国央行购金大潮这一因素。尤其是新兴市场国家，更是成为黄金的主力买家。天下黄金协会的数据表现，印度、乌兹别克斯坦、捷克、埃及与土耳其等国家都在连续多月增持黄金。

综合多种因素，加拿大的道明证券预计，黄金价格有望进一步上涨至2700美元。

而随着国际金价的大涨，国内各大金店黄金价格紧随其后坚挺，整体金价约莫在745元/克一线。

黄金股估值存连续修复机遇

不光是黄金现货和期货价格上涨，同样黄金上市公司也表现抢眼。本周一贵金属板块全线飘红，玉龙股份、赤峰黄金、老铺黄金等兼具AH股的公司均涨幅较大。

实际上，本年以来，中金黄金、湖南黄金等多只个股均上涨超30%。中邮证券认为，本轮金价上涨过程中，黄金股相对金价存在明显滞胀，市场担心金价连续性和黄金股业绩兑现环境。该机构认为，本年黄金企业资源增幅较小，且金价深度回调概率较小，股价具备随金价一并修复的根本。

而金价强势之下，黄金矿企的业绩直担当益，其中赤峰黄金、四川黄金、湖南黄金、山东黄金分别预计上半年业绩同比增超40%及以上。例如，赤峰黄金预计本年上半年实现归母净利润7.00亿元至7.40亿元，同比增长124.39%至137.21%。

山东黄金预计上半年归母净利润为12.50亿元至14.50亿元，同比大幅增长42.07%至64.81%。公司称，2024年上半年度黄金价格连续上行以及并购银泰黄金增厚公司利润。湖南黄金预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润3.91亿元至4.47亿元，比上年同期增长40%至60%。

附表：部门预告中期业绩的黄金股一览

资料来源：Wind和作者整理

在供给端，环球黄金矿业正全面步入“存量期间”，面对品位降落和优质资源自然衰竭的挑衅。在此配景下，黄金矿企正在加大资源并购力度和资源投入力度。据山金国际日前公告，关于收购Osino Resources Corp的合约，将在8月29日正式交割完成。晓程科技也表示，随着黄金开采难度不断加大，现有矿山增储和资源高效使用成为当前黄金矿企可连续发展的有用本领，公司将渐渐增强规模化生产谋划的力气，进步黄金产量。

此外，作为金属矿企龙头企业的紫金矿业此前发布规划称，公司将在矿业板块继承发力，全力推进旗下天下级重磅项目的创建投产和技改扩产，加速资源上风向产能上风和经济上风转化，同时面向环球设置资源，通过并购和自主勘探本领提拔资源储量。

8月19日，港股上市公司老铺黄金涨超5%创上市新高。此外，作为斲丧端的老铺黄金盈喜公告表现，预计于上半年将取得净利润约人民币5.5亿元至人民币6亿元，同比增长约180%至205%。

据公司招股书，2023年客单5万元-30万元收入占比30%、忠诚会员9.3万人。公司产品兼备保值、高端斲丧属性，希望连续承接高端客群悦己、送礼、收藏需求。从机构方看，8月以来，国金证券、国泰君安都给了老铺黄金买入评级。

除了黄金股外，某种水平黄金ETF也有金价放大器的效应，也能较为充分地受益金价上涨行情。

公募基金“扎堆”黄金股

金价连续上涨的热度，让机构也连续关注二级市场的黄金股，尤其是公募基金。6月尾，中国黄金公告，近一年共接待268家机构326次调研。四川黄金7月18日也发布消息，7月17日，公司接待中信建投等多家机构调研。

从机构持仓大户紫金矿业看，同花顺软件表现，停止2024年中报，公司共被1171家机构持仓（数据更新中）。到2024年6月30日，前十大机构全部为公募基金，固然有加仓也有减仓，但增持的数量宏大于减持的数量。

停止2024年中报紫金矿业的前十大流通股东持股明细

资料来源：同花顺软件

对比来看，在湖南黄金的前十大流通股股东中，更是有7家为陈诉期新进，具体见下图。

湖南黄金前十大流通股股东一览

资料来源：同花顺

末了， 山东黄金的前十大流通股股东也均为公募基金，停止6月30日，其中有7只产品为增持或新进。

山东黄金前十大流通股股东一览

（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）