“贵公司和头部企业差距越来越大了；牧原三季度就挣了100亿，贵公司的盈利堪忧。要怎样破局呢？”

上面提问，来自新盼望投资者对董秘的提问。

从这一提问中不难看出，新盼望投资者对公司照旧有一些意见的。固然，投资者故意见并非没有原因，究竟比年来新盼望确实走得不太顺遂。

以本年上半年为例，固然猪肉代价已经显着回升，但新盼望却仍没有逃过亏损的运气，本年上半年净利润亏损了12.17亿；而除了净利润亏损之外，新盼望的营收也出现了显着的下滑，本年上半年实现营收495.8亿，同比降落28.62%。

大概是受到了业绩不振的影响，近来几年新盼望的股价体现也同样低迷。停止最新收盘，新盼望股价报收9.44元/股，总市值为429亿，固然近来一段时间股价有所回暖，但跟最高点42.2元/股相比，现在新盼望的股价仍跌去了高出七成，市值则蒸发了1490亿。

从目前来看，固然作为国内第三大猪企，但新盼望跟牧原、温氏的差距却越拉越大。按理来说，从饲料巨头转型的新盼望应该最容易乐成才是，为何新盼望在养猪这条路上却越走越艰巨了？面对竞争猛烈的养猪市场，新盼望尚有时机突围吗？

骑“猪”难下

新盼望的业务重要分为三类——饲料、猪财产以及其他。在这三项业务中，饲料业务是营收的重要泉源，也是第一大财产，上半年的营收为328.9亿，占营收的比例为66.33%；第二大业务则是猪财产，上半年的营收为146.7亿，占营收的比例为29.6%。至于其他业务，上半年的营收为20.19亿，占营收的比例为4.07%。

固然饲料业务的营收最高，但是由于饲料业务属于低毛利业务，本年上半年的毛利率仅为4.23%，以是各人更看重新盼望的猪业务。

现实上，早在2013年新盼望便开始策划发展养猪业务了。据媒体报道，2013年新盼望在山东夏津投资创建100万头生猪生产项目，并在2016年通过董事会审议《养猪业务战略规划》，旨在三至五年内实现年出栏量1000万头；为了加速转型，2016年新盼望以6.16亿元收购陕西本香农业70%股权，生猪产能由此大增。

2018年年末，非洲猪瘟发作，生猪养猪行业迎来了“最强猪周期”，新盼望也吃到了风口红利，2019年净利润猛增至50.42亿，同比大幅增长195.78%，一举扭转了连续两年净利润下滑的局面。尝到长处后，新盼望不惜举债扩张，出栏量快速提升——2021年到2023年，出栏量分别为998万头、1461万头和1768万头。

从平凡人的角度来看，新盼望转型养猪具有得天独厚的优势，究竟在进入养猪行业之前，新盼望已经是饲料巨头，发展养猪业务可以实现“自给自足”，换而言之新盼望已经买通了养猪行业的上游，只要将培养这个环节做好，那么将养猪业务做大做强就不是难事。但究竟却跟想象相反，在生猪养殖这个链条上，最难的其实正是新盼望没有涉及的培养环节，尤其是创建育肥猪舍，这是整个财产链投入最大的部门，不光必要资金创建，还必要大量的土地。

回过头看，新盼望在加速转型养猪上确实是掉以轻心了。这些年，新盼望的产能快速扩张——2018年至2020年，新盼望的拙置妲出从37.07亿元增长至342.5亿元。其中，固定资产从87.5亿增长到了288.6亿；在建工程从25.62亿元增长至110.1亿元，生产性生物资产从5.184亿元增长到118亿元。随着产能的大增，手握大量产能的新盼望已经没有办法停下，但同一时间，猪价也开始崩盘了，新盼望成了猪周期的“接盘者”，2021和2022年分别巨亏95.91亿和14.6亿。

否极泰来

作为国内第三大养猪企业，新盼望和牧原、温氏相比，走得颇为艰巨。

来由无他，在当下的养猪行业，企业与企业之间的差距就在资本，谁的养殖资本更低，谁就拥有更大的话语权。

当下，牧原股份靠着成熟的自繁自养体系，在养殖资本上可谓“遥遥领先”。据牧原股份披露的公告，其生猪养殖完全资本呈持续降落趋势，8月已降至13.7元/kg左右，相较于本年年初已降本2元/kg；而另一家养猪巨头温氏股份，1—7月份肉猪养殖综合资本降至7.3元/斤左右，即约14.6元/kg。

而据新盼望披露的数据，其10月份运营中场线的肥猪资本已经降至14.2元/kg，固然跟牧原股份有较大的差距，根本跟温氏股份的养殖资本雷同。

但是，在养殖资本险些一致的情况下，新盼望却仍然不能跟温氏股份相比，究竟温氏股份接纳的是“公司+农户”的轻资产模式，本年上半年温氏股份的资产负债率为58.95%，而同一时期，新盼望的资产负债率为72.99%。简朴来说，温氏股份的养殖资本是在轻资产模式下实现的，而新盼望走的却是重资产方向。

除了养殖资本之外，新盼望还背负着极重的债务压力。本年上半年，新盼望的总负债高达904.8亿，其中仅短期乞贷一项就到达了196.5亿；而同期，新盼望的货币资金不外108.1亿，买卖业务性金融资产为3566万，两者合计也才108.5亿上下，还不敷以覆盖短期乞贷。

固然，进入本年以来，随着猪价的触底回升，新盼望总算有了喘息的时机——据媒体报道，9月天下生猪出栏均价为18.93元/公斤，固然较上月下跌1.41元/公斤，环比下跌6.93%，但同比上涨15.64%。从财报来看，新盼望的谋划状态在二季度也有所改善。二季度，新盼望实现盈利7.169亿，同比增长155.28%。

近期，新盼望在投资者互动平台表现，公司比年来谋划效率、养猪资本持续改善，10月份运营中场线的肥猪资本已经降至14.2元/kg，在将来两三年的盈利能力，肯定相比过去三年有大幅的提升，这将极大地加强公司的偿付能力，推动负债率的进一步降落。除此之外，公司也在积极推进其他步伐降负债，并通过一些产能改造进步产能利用率，相干负债都会在将来三年得到较为平衡。重新盼望的亮相中可以看到，伴随着猪价的回暖，其信心是显着加强。