欧洲央举动何连续降息？

随着经济逆风盖过通胀担心，欧洲央行从“间歇性降息”转向了“连续降息”。

本地时间10月17日，欧洲央行降息25个基点，存款便利利率降至3.25%，重要再融资利率降至3.4%，边际贷款利率降至3.65%，10月23日起生效。这是欧洲央行本年第三次降息，而且是13年来初次连续降息。

在利率决议后的消息发布会上，欧洲央行行长拉加德表现，降息25个基点是全体一致通过的，欧元区经济表现低于预期，新数据表现经济增上进一步放缓。通胀降落进程顺利，全部指标均呈降落趋势。

欧元区通胀越来越受控，同时经济远景正在恶化，这意味着12月继承降息几无牵挂。固然拉加德没有对未来的办法做出任何暗示，但部分欧洲央行官员已经表现，除非欧元区经济或通胀数据在未来几周出现反转，否则欧洲央行很大概在12月举行第四次降息。

从种种迹象来看，欧洲央行的降息之路正按下“加快键”。

欧洲央举动何连续降息？

究竟上，欧洲央行政策订定者本来预计10月不必要降息，但后续的经济数据迫使他们改变了想法。通胀率自2021年以来初次降至2%以下，私营部分运动趋弱，迄今为止颇具韧性的就业市场出现缝隙之后，欧洲央行选择了13年来初次连续降息。

具体来看，10月17日，欧盟统计局公布的数据表现，欧元区9月调和CPI同比增长1.7%，低于预期的1.8%；9月焦点调和CPI同比增长2.7%，符合预期。别的，欧元区9月制造业PMI终值仅为45.0，服务业PMI终值为51.4。欧洲经济“火车头”德国的表现更加糟糕，9月制造业PMI终值仅为40.6，服务业PMI终值为50.6。

中国银行研究院高级研究员赵雪情对21世纪经济报道记者表现，汗青上，欧洲央行连续降息并不多见，上一轮频仍降息利用可以追溯至欧债危急后。本轮欧洲央行连续降息，根本符合市场预期，与欧债危急后所面对的情况有所差别，重要源于两方面因素。

一是欧元区经济远景趋于下行。当前，欧元区私家斲丧增长动能进一步放缓，家庭储备率由2022年的12.6%进一步上升到15%以上，9月斲丧者信心指数处于-12.9程度。投资运动偏弱，10月Sentix投资者信心指数从年内高位0.3降至-13.8。外部情况复杂严肃，地缘政治辩论负面溢出效应依然连续，对欧元区商业、投资增长带来较大不确定性。欧盟委员会猜测，2024年欧元区实际GDP增速将为0.8%，处于增长周期底部。

二是通胀处于下行通道，总体进展符合预期。尽管服务通胀依然相对顽固，但能源代价大幅降落，带动欧元区通胀程度及各分项指标总体下移。9月欧元区调和CPI同比增长1.7%，环比萎缩0.1%，为欧洲央行连续降息打开窗口。别的，9月美联储开启降息周期，特别是首轮利用大幅降息50个基点，进一步降低了对欧洲央行的掣肘，进步了其连续降息的钱币政策自主性。

未来的通胀风险并未完全消除。赵雪情提示，欧元区通胀仍存在反复风险，欧洲央行连续降息，但依然必要政策利率保持肯定的限定性程度。目前，欧元区薪资增长具有黏性，地缘政治辩论下大宗商品特别是能源代价走势存在不确定性，大概助推通胀阶段性上行。

政策重心转向稳经济

欧元区通胀压力已经大幅减轻，固然抗通胀之战尚未取得胜利，服务业压力指标仍倘佯在4%附近，但最艰巨的时候已颠末去。

拉加德表现，欧洲央行仍以为通胀面对双重风险：高于预期的薪资和地缘政治告急局势带来上行风险，而经济需求减弱则带来下行风险。团体而言，通胀面对的下行风险大于上行风险。

一些欧洲央行官员表现，通胀率大概会在2025年第一季度或第二季度到达目标，显着早于欧洲央行最新猜测所表现的时点，为进一步放松钱币政策打开了大门。

这标志着欧洲央行的工作重心从降低通胀转向掩护经济增长。Moneyfarm首席投资官Richard Flax表现，欧洲央行9月份降息后，10月再次降息，这表明欧洲央行现在专注于重新点燃经济增长，而不是“顺从”通胀。“这是13年来欧洲央行初次连续降息，突显了欧洲央行对经济增长迟钝的严重担心，尤其是在德国。”

固然拉加德重申，经济增长面对的风险仍偏下行，但她表现，经济衰退不太大概，目前并没有看到欧元区经济陷入衰退的证据，预计可以或许实现“软着陆”。与此同时，对于政策订定者来说，现在欧元区利率毫无疑问处于限定性状态，实现通胀政策目标的时间点有所提前，但显然不是现在。

面对重重风险，接下来欧洲央行仍将偏审慎。瑞士百达产业管理高级经济学家高碧雅（Nadia Gharbi）对记者表现，欧洲央行保持审慎，并未对下一步办法提供明白指引，拉加德夸大欧洲央行将保持“依靠数据，并采取逐次集会的方式”。钱币政策声明中的语言根本没有厘革，特别是关于保持钱币政策“足够限定性”的陈述没有改变。

赵雪情分析称，欧洲央行会保持相对审慎，钱币政策决议依靠更多的数据。相较于以往，当前钱币政策面对诸多新挑衅，疫情、地缘政治辩论、气候厘革等非典范经济题目对经济发展、代价稳固产生深刻而长远的影响。在高度不确定和巨大打击余波下，央行钱币政策考量因素增多，决议变得更加复杂艰巨。关于通胀远景、风险均衡的猜测面对磨练，央行决议不得不更加依靠数据，钱币政策调整大概落伍于曲线，与市场预期出现偏离。

降息之路按下“加快键”

在最新利率决议后，固然拉加德没有对未来的办法做出任何暗示，但钱币市场押注欧洲央行在本年末了一次集会上降息50个基点的大概性为20%，并险些完全消化了到4月的每一次集会均降息25个基点的情境。

接下来欧洲央行大概率将“加快降息”。高碧雅表现，尽管拉加德没有做出任何允许，但她并未排除加快降息的大概性，并夸大了未来几周数据的紧张性，12月的重点将是猜测的修订。接下来欧洲央行预计将在每次集会上降息25个基点，直到2025年6月，将存款利率降至2.0%，并有倾向于更低终端利率的风险。

瑞银环球产业管理首席欧元区经济学家Dean Turner预计，欧洲央行将在12月集会上降息25个基点，将重要利率降至3%，此后直到来岁6月，每次集会都将降息。别的，对投资者而言，投资级固定收益提供了得到更高收益率的诱人时机。欧洲中小型股具有吸引力，应该会从降息中受益。

重要央行钱币政策预期不停跟随经济数据跳动，在近期欧洲央行转鸽、美联储转鹰配景下，接下来欧洲央行降息力度或比美联储更大。

尽管欧元区经济疲软得多，但生意业务员押注欧洲央行将在2025年9月前将基准利率下调约140个基点，险些与对美联储的降幅预期类似。这与两个地区截然差别的经济状态形成对比，美国经济三季度增长3%，而欧元区增长0.2%。剑桥大学皇后学院院长Mohamed El-Erian以为，投资者错误估计欧洲央行会与美联储的降息幅度类似，欧洲央行的降息幅度会凌驾美联储。

赵雪情对记者分析称，西欧经济复苏进程并差别步，致使降息节奏出现分化，将加剧国际金融市场颠簸。美元、欧元利率程度与运动性供给小幅分化。美元指数总体回落，但思量到欧洲钱币相对弱势，美元指数将在100关键点位受到支持，外汇市场颠簸性上升，套息生意业务渐渐逆转。跨境资源流向发生厘革，2024年上半年美国国际资源净流入3254.7亿美元，同比减少0.4%，环比萎缩34.5%；欧元区证券投资依然面对净流出压力，2024年上半年净流出814.9亿欧元。

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