阿里、遐想、B站大涨超14%，中国科技股迎来重估

2月21日，多家科技股迎来大涨。停止港股收盘，哔哩哔哩、阿里巴巴、遐想团体涨逾14%。同日发布财报的网易一度下跌近3%，收涨1.2%。

20日晚间，多家中国科技公司发布了最新财报，动员此轮团体上涨。中概股“重估”热潮下，不少国际投行开始重估中国科技股。 这轮中概股重估热潮中，中国科技股的表现能持续吗？很多中国科技股正在迎来关键一战。

多家公司目标价上调

随着中概股财报的麋集披露，多家机构上调了中国科技公司的目标价。2月21日，摩根大通将阿里巴巴目标代价从125美元上调至170美元，高盛将阿里巴巴美股和港股目标价由117美元和114港元，分别升至160美元和156港元，维持“买入”评级。高盛升哔哩哔哩目标价至 185 元，花旗升哔哩哔哩目标价至 23 美元。遐想团体也被高盛维持予其“买入”评级，目标价由13.28港元上调至14.9港元。

从财报亮点来看，阿里巴巴方面，阿里云在陈诉期内实现营收317.42亿元，同比增长13%，相比上一季度7%的增速接近翻倍，淘天团体客户管理收入同比增长9%；B站该季度调解后净利润及美国管帐准则下的净利润均为正，分别为4.5亿元及8900万元，初次实现全面利润转正；遐想团体该季度营收1351亿人民币，同比增长20%，创下已往三年来最高季度营收。

上述被大行看好的中国科技公司均在核心业务中显现了增长力。

阿里在淘天用户体验提拔和有用贸易化举措动员客户管理收入增长外，大幅增长资源开支继续加大对阿里云的投入。财报发布后的电话会上，阿里巴巴团体CEO吴泳铭表现，将来三年大概是阿里团体汗青上云和AI的根本办法投入最大的三年，但阿里从现在看到的用户需求以及行业将来判定，这些投入下去的团体的根本办法很快会被表里部的客户需求所消化。

该季度，推动B站业务增长的告急是游戏和广告业务。财报表现，B站游戏业务收入同比增长达79%，广告收入同比增长24%，海豚投研认为，Q4下实着实在的正红利出来了，是广告和游戏缺一不可的贡献（动员毛利率提拔），以及继续缓慢提效（控制经营费用增长）。如果 2025 年游戏不佳，利润将继续在季候间波动。该季度，B站《三国：谋定天下》（以下简称《三谋》）爆火，B站董事长兼CEO陈睿在电话会上表现，此前对《三谋》订定的最告急的一个目标是长线运营，“有信心《三谋》在将来五年都贡献出好的业绩以及稳定的运营效果。我们团队的原话是说我们要把《三谋》做成一个可以或许让用户玩到老的游戏项目”。

遐想也创下已往三年来最高季度营收，三个主业务务均实现两位数增长，PC以外业务在团体总营收占比凌驾46% 。Gartner推测，2025年将是PC市场加快复苏的一年，AI PC渗透率将同比超165%。还有机构预计2027年AI PC占比将达81%。别的，摩托罗拉出货量在中国以外的国际市场排名升至前五，遐想智能手机业务打了翻身仗。

网易则在本日被花旗下调了预期，花旗本日发布研报称，花旗分部加总估值（SOTP）的网易目标价从 121美元调解为118美元。总体来看，网易四序度业绩喜忧参半，总收入逊于预期，但 Non-GAAP净利润超预期，海豚投研认为，网易收入上表现为手游比预期差、端游超预期，有道、云音乐较弱，利润端则表现较好，告急得益于贩卖费用的大幅降落。费用降落大概与网易前段时间的内部营销线的贪腐整改，以及发行战略有关，因此对营销费用有一些一次性的影响。不过，花旗称，鉴于网易估值具有吸引力、现金流强劲以及持续的股东回报，维持 “买入” 评级。

总体来看，中概股股价团体上扬的背后，更多中国科技公司正在走出增长疲软或改善红利指标，向市场显现出发展性。

将来展望

展望将来，随着DeepSeek等中国科技希望引起国际关注，中国科技股站在了比年来最接近团体“重估”的节点。

“现在投资者渐渐认识到，中国的AI发展大概不须要大规模资源投入，即便高端GPU供应受限，仍然具备缩小甚至弥合技能差距的本领。中美竞争的核心已从贸易关税拓展到高端制造，如今进一步会合到AI，使该领域的投资逻辑发生变革。中国大概依附一系列优势加快AI落地：巨大的工程师储备、丰富的数据资源、成熟的社交网络和电商生态、潜在政府政策支持。”摩根士丹利首席中国股票战略师王滢表现。

这也意味着，中国科技股有望在这波海潮中得到更多资源关注，显现持续增长性，对它们来说既是机会也是寻衅。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)本日发表机构观点称，全球股市仍有望连续涨势，中国科技股表现应会继续优于大盘。瑞银认为，自1月中旬以来，中国科技股上涨凌驾25%，因DeepSeek的出现重新点燃了投资者对中国AI创新的乐观感情，并动员了估值上调。周一的民营企业座谈会也表明中国政府肯定科技和民营部门在推动国家经济增长中发挥的作用。

在新的市场情况下，中概股须要思考的是怎样给市场持续的增长信心。海豚投研认为，B站这一轮涨幅大概与年初部门机构预期有过下调，对 B 站团体偏审慎有关。在中性偏审慎的市场预期下，如果管理层可以或许对今年增长指引给到更多的信心，在中国资产做多感情改善的今年，作为感情风向标的 B 站，有望继续受益这一轮的重估行情。汇丰在本日的研报中表现，向往阿里云业务收入将因AI需求强劲上升而加快增长。

捉住DeepSeek影响力及AI海潮对企业来说还是一场长跑。

在交出增长的业绩后，遐想团体董事长兼CEO杨元庆对第一财经记者表现，DeepSeek的深远影响力证明确人工智能不但在云端，还可以通过更高效的模式与端侧算力相结合，从而更好地实现端侧人工智能，掩护个人数据和隐私。遐想PC、手机已接入云端DeepSeek，还基于DeepSeek，通过蒸馏、压缩等技能，实现更好的模子和更大的向量模子，与算力的终端相结合。遐想团体实行副总裁兼中国区总裁刘军透露，2月25日，遐想将对天禧AS做升级，摆设DeepSeek 7B的大模子，这是端侧摆设如许规模大模子的首家AI PC厂商。

“从前年开始AI的突然加快给B站带来了太多的惊喜。”陈睿昨日在财报电话集会中提到，在这个过程中，B站的优质内容代价会在别的一个方面表现出来，由于AI须要好的语料，而B站有较大的中文视频语料库”。他认为，B站是一个语料的金矿，尤其像DeepSeek如许便宜且开源的大模子产生了以后，B站有充分的条件去发掘优质内容的代价。

吴泳铭也表现，将来三年，阿里将围绕AI这个战略核心，在AI根本办法、根本模子平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入。同时，他透露，阿里还会在近期发布基于Qwen2.5-Max的深度推理模子。

等候中国科技公司的寻衅仍不轻松。一个行业现实是，中国云计算公司利润率现在仍低于国际偕行，对此，吴泳铭表现，由于中国市场竞争猛烈，且中国云市场与全球市场存在差异，总体而言，中国市场云计算的利润率与全球其他公司相比大概会有所不同。云计算兼具规模效应和网络效应，在现阶段规模效应尤为关键。阿里坚信大规模的Capex投入将来将对团体硬件采购和大规模建立资本带来显著改善。这意味着，在充分的市场竞争下，不少中国科技公司仍将处于投入期。

“我们对中国股市持‘中性’态度，但认为互联网公司将在根本面改善、股东回报令人鼓舞和宏观政策持续提供支持的配景下表现优于MSCI中国指数。更广泛地看，鉴于AI付出强劲、GDP高速增长以及美国和地区利率降落，亚洲（日本除外）今年的红利增长预计达13%。”瑞银表现。