市值212亿港元，江苏常熟第一家独角兽刚刚IPO，曹德旺妹妹带队

「IPO全观察栏目」聚焦初次公开募股公司，报道企业家创业履历与乐成故事，剖析公司商业模式和策划业绩，并揭秘VC、CVC等各方资源力气对公司的投资加持。

作者丨巴里

编辑丨关雎

图源丨正力新能上市现场视频截图

4月14日，锂电池制造商江苏正力新能电池技能股份有限公司（简称“正力新能”）乐成在港交所挂牌。正力新能IPO发行价定为每股8.27港元，开盘价每股8.46港元，截至发稿，总市值达211.7亿港元（约合199.2亿元人民币）。

2019年才创建的正力新能，总部在江苏常熟，无疑是动力电池行业中的 “后起之秀”。

别看它创建时间不长，配景却非常强盛。

该公司董事长曹芳出生于 1958 年，是 “玻璃大王” 福耀集团董事长曹德旺的妹妹，年龄比曹德旺小 12 岁。

曹德旺堪称传怪杰物，福耀玻璃当下的市值已超 1400 亿元人民币。依附云云雄厚的家属背就连正力新能自创立之初便备受瞩目。曹德旺家属买卖版图也从汽车玻璃行业，扩展到了汽车动力电池领域。

现在，正力新能成为继中创新航、瑞浦兰钧之后，港股第三家动力电池头部企业。

曹德旺妹妹带队，从汽车玻璃跨界动力电池

正力新能的两位首创人都身世自福耀玻璃。

董事长曹芳在福耀玻璃干过贩卖部司理、董事及副总司理。总司理陈继程在福耀玻璃先后继承副总司理、实行董事等职位，积累了丰富的汽车零部件行业经验。

2013 年，曹芳与陈继程共同开办了从事风险投资的新中源创投。同年，一个偶然的机遇，他们与丰田汽车睁开合作，在江苏常熟投资生产油电混合汽车所需的电芯和体系，这一合作履历为日后正力新能的创立奠基了底子。

2014年4月，曹芳因个人年龄因素，从福耀玻璃副总司理岗位去职，竣事了在福耀玻璃长达 27 年的职业生涯。

两年后，在福耀玻璃工作了 13 年的陈继程也选择离开。当年8月，基于对汽车行业的深刻洞察，二人携手创立了常熟正力投资有限公司（简称 “正力投资”），专注于电动汽车焦点部件领域的投资业务。

正力新能董事长曹芳，图源：正力新能

2019 年 2 月，在二人创业历程中，完成了一笔极为关键的投资：

正力投资斥资1.6亿元，认购了江苏塔菲尔新能源科技股份有限公司（简称 “塔菲尔”）6.78% 的注册资源，对塔菲尔进行少数股权投资。

值得留意的是，塔菲尔首创人龙绘锦与宁德期间首创人曾毓群都来自新能源科技有限公司（ATL），曾毓群照旧龙绘锦的上级。

2020 年 5 月 12 日，正力投资再度发力，以 10.8 亿元的价格认购塔菲尔新增注册资源，并受让现任股东持有的部分注册资源，将股权比例提升至约 43.47%，乐成取得控股权。

颠末一系列的股权转让、重组等运作，正力新能顺遂承接了塔菲尔的员工、客户、供应商等资源。

在 2022 年至 2024 年期间，正力新能乐成完成了 2 轮融资，融资总额达到 34 亿元。投资方涵盖新中源创投、东南投控、苏创能源投资、窦玉林、吴雅凤，以及华福投资、东南产投等。

2022年，正力新能完成了24亿元的A轮融资，投后估值144亿元，成为常熟市第一家独角兽企业。

2024年7月，正力新能完成B轮融资，召募资金10亿元，公司投后估值182亿元。同月，公司向港交所提交招股书，正式踏上赴港上市之路。

截至IPO前，曹芳和陈继程二人通过正力投资、新中源创投、正力咨询等，控制公司48.56%的股权，又通过划一举措人协议，控制16.04%的股权，合计控制正力新能64.60%的股权。

别的，曹德旺也脱手帮了妹妹，通过福建耀华持有正力新能 2.52% 的股权。

5年做到行业第9，年入超51亿

作为国内少少数来自于汽车零部件配景的动力电池公司，正力新能总司理陈继程曾表现，区别于其他企业的地方，恰好是自己的汽车零部件基因。这使得公司深知怎样与主机厂打造高效的供应链关系，面临差别的市场需求时，也可以或许提供更为机动且全面的办理方案。

招股书表明，正力新能依据市场需求和技能驱动，开辟多样化的电池产物组合。公司重要聚焦于动力电池产物以及储能电池产物的研发、生产与贩卖，提供电芯、模组、电池包、电池簇、电池管理体系的一体化方案，尽力拓展电化学产物的大规模应用。

图源：正力新能

弗若斯特沙利文报告表现，在中国市场，以 2024 年动力电池装机量来盘算，公司在磷酸铁锂动力电池市场、三元动力电池市场以及动力电池总体市场中，均位列第九。在 2022 年至 2023 年期间，以 2023 年装机量同比增速来看，在动力电池市场装机量排名前十的企业里，公司位居第二；在磷酸铁锂动力电池市场装机量排名前十的企业中，公司排名第一。

从行业格局而言，中国动力电池行业竞争剧烈且会集度较高。2024 年，中国十大动力电池制造商占据了动力电池总装机量的 95.3%。依据中国汽车动力电池产业创新同盟的资料，按 2024 年装机容量盘算，正力新能在中国动力电池制造商中的市场份额为 1.8%。

到现在为止，公司已与汽车领域的龙头企业睁开合作，构建起高质量客户群。其电池产物的客户重要是电动汽车制造商，动力电池客户涵盖大型央国企、造车新势力以及跨国领先整车企业。

公司在一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用等环球多个龙头企业焦点车型的电池产物供应份额不停攀升。前五大客户贡献了公司 88.2% 的收入，在部分焦点车型上，电池渗出率高出 50%。公司与丰田告竣战略合作，通过合营企业新中源丰田，覆盖了中国 70% 的混动市场份额。

资料表现，2024年，零跑汽车全年累计交付新车近30万辆，同比增长超100%，超额完成25万辆的年销量目的；上汽通用五菱全年销量达1,540,077辆，此中新能源销量达800,000辆，占比超50%，同比增长63%。

图源：零跑汽车

与此同时，基于丰田环球汽车战略的拓展，丰田于 2025 年 3 月在中国推出环球首款搭载主动驾驶的纯电 SUV 车型铂智 3X，正力新能作为首发的电池供应商，是少数乐成进入丰田体系纯电新能源车型的电池合作搭档之一。

从业务板块来看，公司大部分收入泉源于动力电池产物。2021-2024年，这部分收入占比分别高达 96.6%、94.7%、80.7% 和 90.9%，产物覆盖 BEV、PHEV、HEV 等车型，售价为 0.41 元 / Wh，低于行业均匀程度，主打性价比上风。2024 年，储能产物营收占比仅为 4.2%。

由于各年度动力电池销量均有所上升，在报告期内，正力新能实现了策划业绩的连续增长。

公司收入从 2021 年的 15 亿元增长至 2022 年的 33 亿元，进而在 2023 年进一步增长至 42 亿元，复合年增长率达 66.6%。随后，2024 年公司收入再度增长至 51 亿元，增幅为 23.3%。正力新能表现，这重要得益于各年度动力电池销量的增加。

与营收情况差别，正力新能的利润履历了大幅波动。

2021 年公司亏损 4 亿元，2022 年亏损扩大至 17 亿元，正力新能称，这重要是由于 WM 客户业务营运出现庞大倒霉变更。2023 年，随着销量增长并形成规模效益，公司运营服从得以提升，亏损减少至 5.90 亿元。到 2024 年，公司实现扭亏为盈，录得净利润 9101 万元。

2021 年、2023 年以及 2024 年，正力新能的客户保存率分别为 93.3%、88.9% 和 94.5%。不外，2022 年公司客户保存率相对较低，仅为 68.2%。在分析原因时，正力新能再次提及 WM 客户的影响。

招股书表现，“WM 客户” 指的是威尔马斯特新能源汽车零部件（温州）有限公司和威马新能源汽车贩卖（上海）有限公司。

2022 年 11 月，由于 WM 客户业务运营发生庞大倒霉变更，且长期耽误结算，无法结清应收款子，正力新能停止向其交付用于 BEV 的三元电池产物。这一变乱在很大程度上致使三元电池销量和贩卖收入降落。

值得光荣的是，从 2023 年开始，公司毛利实现正增长，从 2022 年的 -2.9 亿元提升至 2023 年的 2.1 亿元，并在 2024 年进一步增长至 7.5 亿元，对应的毛利率分别为 - 8.8%、5.0% 和 14.6%。

根据招股书，按照每股股份 8.27 港元的发售价盘算，正力新能此次环球发售所得款子净额约为 9.275 亿港元。此中，约 80% 将用于产能扩张，建设智能制造办法和柔性生产线；约 10% 用于各项研发活动；约 10% 用作营运资金及其他一样平常公司用途。

“苏南鱼米之乡” 正冲出一支新能源军团

陪同着正力新能的IPO，常熟这座由苏州市代管的江苏省辖县级市，也再次走入到人们视野中。

近来，常熟市统计局公布，2024年常熟实现地域生产总值3079.10亿元，同比增长6.2%，成为中国第五个GDP突破3000亿元的县级市。

现在，汽车及零部件、装备制造和纺织服装已成为常熟的三大支柱产业。比年来，常熟依附其独特的地理位置和产业底子，新能源产业发达发展。

2023年3月，苏州市新能源产业创新集饶�静�大会在常熟谨慎召开。会上，备受瞩目的《苏州市新能源产业创新集群举措筹划（2023—2025年）》奇怪出炉，该筹划旨在到2025年打造出具有国际竞争力的新能源产业创新集群和创新应用树模区。

苏州市新能源产业预计将实现产值突破4000亿元的雄伟目的，同时力图新增产值超10亿元的企业达到30家、超20亿元的企业20家、超50亿元的企业5家，以致有望诞生一家超100亿元的企业。

现实上，多年前，常熟就已将氢能、锂电、光伏作为主导方向，鼎力大举布局新能源产业。当地还曾明确表现，要尽力推动新能源产业创新集群发展，目的是到 2025 年，全产业链吸引重点企业高出 150 家，实现产值规模达 1100 亿元。

图源：常熟市科技局

作为一家全新的动力及储能电池制造商，正力新能感受到了当地政府满满的诚意，终极将正力新能基地、银河基地、平谦基地等项目落户常熟。现在，该公司的电芯生产基地配备了 15 条生产线，电芯产物的总筹划年产能高达 25.5GWh。

比年来，依附得天独厚的区位上风、成熟美满的产业情况以及有力的政策扶持，常熟吸引了浩繁新能源企业纷纷落户：

比方专注海洋能源领域、估值百亿的新能源独角兽亨通高压；脱胎于长城汽车、估值破 60 亿元的氢燃料电池明星企业未势能源；另有汽车研发领域 “隐形冠军” 的英特模科技等等。

《常熟市新能源产业发展2024年工作要点》中明确提出，将做好企业上市辅导等工作，支持优质新能源企业通过资源市场做大做强，力图年内新增报辅导、报买卖业务所企业2-3家。

可以等候的是，这座素有 “苏南鱼米之乡” 美誉的都会，正孕育着一个个新能源独角兽企业，并助力企业走向IPO之路。

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