拼多多等27只中概股有望回流香港，市值超万亿

在美国上市的中概股大概被摘牌，但机构预计，这次的潜在影响相比以往更加可控，由于很多大型中概股都已双重上市

文｜成孟琦

编辑｜杨秀红

中美关税战下，在美上市的中概股大概存在被摘牌的风险。中国香港市场成为中概股回流的重要市场。哪些中概股有望回港上市？这成为投资者关注的一谎话题。

据香港交易业务所最新的上市要求，高盛估计有27只、总市值达1.35万亿元人民币（约1840亿美元）的中概股，或将有资格在香港举行双重重要上市或第二上市。

这些中概股包罗：拼多多、满帮、富途、Legend Biotech、唯品会、极氪、好未来、亚朵、陆金所、雾芯科技、世纪互联、JOYY、赛禾、老虎证券、FinVolution Group、大全新能源、爱奇艺、LexinFintech、晶科能源、陌陌、Uxin Limited、亿航智能、玉柴国际、宜人智科、叮咚买菜、趣店和嘉银科技。

此前，美国财政部长曾对媒体表现，在美国上市的中概股大概被摘牌，作为商业会商条件的一部分。也有媒体指出，美国总统特朗普操持将在美国上市的中概股除牌。

现实上，对中概股退市的担心早就存在。早在2021年，美国证监会（SEC）根据《外国公司问责法案》引入退市规定，已经引发过一轮中概股回流潮。以后，《外国公司问责法案》标题已通过中美两边当局就审计程序告竣协议而得到办理。

“近几个月来，未在香港举行第二/双重重要上市的中概股的表现大幅掉队于同类股票，这表明退市风险再次成为投资者关注的焦点。”高盛研究陈诉指出，因此，鉴于一旦发生粉碎性活动性事件，若相干中概股在香港举行双重重要上市或第二上市，美国投资者可以灵活地将其美国存托凭据(ADR)转换为香港股票，这些公司在中国香港上市的潜在大概性大概会催化重新评级。

中美关税战下，中国香港特区当局各部分纷纷积极应对。港交所就从中概股来港二次或双重上市以及欢迎更多科技企业直接来港交所上市两方面入手，一边“开源”，一边“截流”。

港交所行政总裁陈翊庭克日在立法会财经事件委员会集会上表现，港交所拟推出的“科企专线”，是针对一些企业特殊量身定做，有专门的班子，手把手资助科企，在思量是否来香港上市的时候，就已办理好标题，而无需担心递表后无法获允许。该办法当前正在整理筹办，一旦完备将立即公布。期望“科企专线”能提前打仗仍未决定来香港上市的科技企业。

瑞银投资银行中国股票计谋研究主管王宗豪克日表现，中概股的香港股票比例大概已凌驾美股股票，预计这次任何潜在影响都更加可控，由于很多大型中概股都已双重上市；别的，对于双重上市的中概股，香港股票的比例在已往三年中增加30%，达到总市值的60%左右；且中国香港市场的南向持股比例明显进步，从2021年占市值的5%上升到如今的11%-12%。只管云云，中美关系未来走向的不确定性大概在短期内继续令股价承压。

对于本轮大概的中概股回流潮影响，瑞银估计，如今约有230只在美上市的中概股，在美国的总市值敞口为4600亿美元，低于2021年底的1.1万亿美元。2021年及2022年曾出现除牌恐慌并导致中概股均匀下跌22%，预期本次影响环境更为可控。

摩根士丹利陈诉指，随着中美关税升级，ADR退市风险再次浮现。如今，ADRs占MSCI中国指数权重的25%，其中凌驾80%已在香港双重上市，信赖纵然发生退市环境，也能确保交易业务顺畅，对中国股市的影响将呈短期负面，但恒久可控。若发生退市事件，特殊是全部ADR公司同时退市，摩根士丹利认为，这将标记着中美地缘政治告急局面的明显升级，整个中国股市将因股权风险溢价上升而面对估值下行风险。未在香港双重上市的ADR公司将比已双重上市的公司面对更大的下行风险。

根据《财经》整理，阿里巴巴、网易、京东等头部中概股多数已在港股二次上市或双重重要上市，如今仅在美股市场上市的重要公司包罗拼多多、亚玛芬体育、富途控股、满帮、唯品会等，且其中一些也已操持在港上市。比如富途曾操持2022年12月30日在香港二次上市，高盛与瑞银为联席保荐人，但上市前一天决定推迟香港上市操持，以后两年市场数次传闻富途或将重启香港上市操持。

题图泉源：成孟琦摄