速效救心丸彻底“解绑”新康泰克，达仁堂终结40年合资谋划，增长困局待解

战略瘦死后，达仁堂要靠什么重回增长快车道？

4月15日晚间，达仁堂（600329.SH）发布公告称，拟将其所持有的中美天津史克制药有限公司（简称“天津史克”）12%的股权分别转让给赫力昂（中国）有限公司（简称“赫力昂中国”）和Haleon CH SARL，生意业务总价达16.23亿元。

本次生意业务完成后，达仁堂将彻底退出天津史克的股东行列。公告表现此次生意业务代价相比于资产评估代价有35%的溢价，根据公司开端测算，减去史克投资账面代价后，这一生意业务预计影响当期投资收益约15.4亿元，预计增长生意业务发生管帐年度所得税后净利润约13亿元。

这已不是达仁堂初次通过出售天津史克股权得到丰厚回报。2024年9月，达仁堂与其控股股东天津市医药团体有限公司分别向赫力昂中国转让了天津史克13%和20%的股权，生意业务代价各为17.59亿元和27.06亿元。

2024年，达仁堂营收现双位数下滑，为近8年来初次，但利润却有三位数增速，这正是由于公司期内出售天津史克得到了大额投资收益。拥有速效救心丸超级大单品的达仁堂实则正面临增长乏力窘境。

40年合资画上句号，为新财年预订利润

达仁堂与天津史克的关系可以追溯到1984年，其时，外资企业带着先辈的技术和管理履历进入中国市场，天津史克是最早一批建立的中外合资药企之一，其时总投资额2994万美元，其重要股东为达仁堂的前身天津中新药业团体股份有限公司，以及美国史克公司，而美国史克公司与本次的股权收购方有着千丝万缕的关系。

1989年，美国史克与英国必成公司归并为史克必成公司；2000年，史克必成公司与葛兰素威康归并，建立了葛兰素史克（GSK）。2022年，GSK将消耗康健业务分拆独立为专注于消耗康健的赫力昂（Haleon），并在伦敦证券生意业务所和纽约证券生意业务所上市，而赫力昂中国、Haleon CH SARL均是赫力昂的子公司。

其时入股中外合资公司，达仁堂意图显着，天津史克主营主营OTC（非处方药）和保健品业务，旗下拥有新康泰克、芬必得、百多邦、肠虫清、舒服达抗敏感牙膏等众多产物。

入股之后，天津史克为增厚达仁堂业绩贡献不菲。

数据显示，在2018年至2023年期间，天津史克的净利润合计凌驾38亿元，达仁堂从中获取约10亿元权益净利润。2024年，达仁堂又从天津史克得到了丰厚的投资收益，9月份，公司出售了天津史克13%的股权，生意业务对价为17.59亿元，处置惩罚收益17.10亿元，税后净利润14.5亿元。此次清空剩余股权，达仁堂继承大赚一笔。

对于此次与天津史克40年合资谋划的终结，达仁堂在公告中表现，本次生意业务符合公司聚焦主业的发展思绪，有利于增长公司现金流入，生意业务得到的资金可用于公司业务扩张，包罗但不限于有战略意义标的并购项目、研发项目、新品开辟与市场拓展项目、营运资金及一样平常公司用途等等。

通过本次生意业务，达仁堂也提前将2025年的利润收入囊中，以致于营收两连降的公司业绩在新的一年不至于太丢脸，仍有一项利润数据撑面子。那么，达仁堂正在大力大举聚焦的主业务务，远景如何？

混改后，主业务务失速

值得注意的是，根据最新公告，2024年，天津史克营收险些与客岁持平，为35.59亿元，净利润同比下滑27.58%至7.11亿元，这也是近4年来，天津史克利润初次大幅下滑。但达仁堂的离场与此关系不大。

已往几年，天津医药团体推进混改，达仁堂是旗下核心平台，立于混改前线，与此同时，达仁堂在2022年初次提出中成药板块聚焦“三核九翼”产物线的建立，将中药核心战略推到首位，为此，公司不但逐渐剥离天津史克，同期还在退出医药商业业务。

2024年9月，达仁堂清空了专营医药商业的子公司天津中新医药有限公司（简称“天津中新”）的全部股权，不外，以增资形式接手天津中新股权的是天津医药团体的子公司津药平静医药有限公司（简称“津药平静”），现在，达仁堂转为持股津药平静43.35%股权。

达仁堂目前有医药工业和医药商业两大业务板块，2024年，医药工业收入44.91亿元，同比下降8.91%，医药商业收入31.12亿元，同比下降17.25%，公司总体营收同比下降11.14%至73.07亿元，最可以大概反映公司经业务务红利程度的扣非归母净利润，客岁同比下降21.61%至7.46亿元，这一红利程度险些与刚刚“分手”的天津史克相当，但更大收入体量的达仁堂，显然本钱更高、控费压力更大。

在达仁堂的“三核九翼”产物线中，三核分别是以速效救心丸为代表的“中国心”系列心脑康健产物线，以京万红软膏为代表的“中国皮肤”系列产物，以牛黄清心丸、清宫寿桃丸为代表的“中国脑”筹划系列产物。

其中，速效救心丸是达仁堂的超级大单品，这一产物的行业职位无可取代，2024年在医疗和零售范畴的覆盖率到达81%，在TOP产物贩卖增长率排名中位列第二，但仍透露出一丝隐忧。在2023年，这一大单品的贩卖额凌驾20亿元，2024年贩卖额（含税）为19.8 亿元，贩卖量同比下降1.7%。重要的是，速效救心丸2024年库存量同比增长了80.88%。

2024年，达仁堂的产物阵营中比较精彩的是清咽滴丸，整年贩卖额（含税）突破3.5亿元，同比增长61%。涨势喜人，但规模尚小。

现在，达仁堂通过变卖合资公司的股权，为公司新一财年的利润上了保险，但是，营收可否在新一年由降转涨才最关键，目前来看，增长点大概不敷清朗。

（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹 编辑丨曹晟源）

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