50年超恒久特别国债来了！降准降息何时落地？二季度为告急观察窗口

本文泉源：期间财经

财务部日前消息表现，2025年超恒久特别国债将于4月24日启动，当日，一只20年期的国债和一只30年期的国债将开启招标，两期国债皆为首发，此外，50年期品种将在下月迎来首发，债券供给端埋伏压力受到市场关注。

相比客岁，本年的国债发行安排的披露时间更为靠前。2024年，特别国债初次发行时间为5月17日，于11月中旬发行完毕，中心各月发行速度团体较为均衡。

详细看发行安排，本年超恒久特别国债仍分为20年期、30年期和50年期三种，发行期数分别为6期、12期、3期，发行时间分布在4月至10月，合计21期。此中，4月24日将首发20年期、30年期品种，5月23日将首发50年期品种，付息方式均为按半年付息。

2024年政府工作陈诉明确，从2024年开始拟连续几年发行超恒久特别国债，专项用于国家巨大战略实施和重点范畴安全本领建立。2025年的政府工作陈诉则明确，本年拟发行1.3万亿元超恒久特别国债，比客岁增长3000亿元。

本年以来，平凡国债的融资速度较快，近期出现单期国债发行规模超1700亿的环境。根据Wind数据，本年一季度共发行国债3.30万亿元，实现净融资1.47万亿元。停止最新，本年已累计发行国债4.45万亿元，实现净融资1.97万亿元。按照《政府工作陈诉》中2025年赤字率按4%安排、中央财务赤字4.86万亿元来盘算，本年国债的净融资额度已凌驾40%。

有业内人士对财联社表现，本年国债融资较快，在外需承压、稳增长须要性加大的配景下，特别国债发行提前并不不测，但从发行节奏来看仍与客岁相似，维持较匀称的速度。

受访人士以为，超恒久特别国债发行在市场预期之内，对债市的影响重要取决于流动性环境及钱币政策共同环境。

考虑到一季度经济数据表现超预期后二季度或有所承压，加上共同财务政策的必要，不少机构猜测宏观刺激政策或将加码，二季度成降准降息告急观察窗口，债市降准博弈连续。

对于债券供给侧带来的影响，中信证券FICC分析师丘远航对第一财经表现，超恒久特别国债发行在市场预期内，对债市影响重要取决于流动性环境的共同环境。假如央行通过降准、买断式逆回购、交易国债、降息等钱币政策工具共同应对，预计市场可以或许有用地承接财务提前发力。

纵观4月以来，债券市场履历了关税反复，以及3月社融信贷、出口及一季度经济数据超预期等，以10年期国债为代表的长债利率由此前的1.80%徐徐重新回到1.65%附近。华安证券固收分析师颜子琦以为，本轮行情较以往有所差异，长端当前没有显着利空，中短端则要观察银行资产负债端改善环境和降准降息落地节奏。

当前，举世经济阑珊预期增强，包罗中国国债在内的避险资产被机构普遍以为有望实现较好回报。进入二季度，美国“对等关税”扰动叠加债券供给增长等因素，国内债市降准博弈连续。

国家统计局16日公布的经济数据表现，一季度我国GDP同比实现5.4%增幅，超出市场预期。此中，积极信号包罗消耗品零售显着回升、民间投资反弹动员投资修复、工业产出反弹至高位等。

降准降息何时落地？二季度是告急观察窗口。华西证券固收分析师刘郁指出，团体来看，一季度经济实现开门红，3月出现多个积极信号。但面对美国加征关税带来的新环境，政策加力大概“箭在弦上”，择机降准降息或进入兑现期。“宽钱币方面，降准大概先于降息，参考往年降准降息时点，降准的时间窗口大概在4月下旬或5月，降息则大概在5~7月。此外，4月下旬政治局会议大概会储备新的政策工具。”她在最新陈诉中猜测称。

（期间财经张灵霄，综合自第一财经，财联社）