万华化学业绩连续下滑，股价跌回5年前，“化工茅”分红金额缩水近12亿元

本报（chinatimes.net.cn）记者何一华 李将来 北京报道

日前，国内化工龙头万华化学（600309.SH）同时公布了2024年年报和2025年一季报。与2024年的增收不增利相比，2025年一季度更是营收净利双降，实现净利润30.82亿元，降幅到达25.87%。公司体现业绩下滑重要系产物代价降落，毛利减少所致。

细看三张报表，2024年公司经营运动产生的现金流净额300.53亿元，期末现金及等价物226.75亿元，表现公司造血本领仍旧妥当，但是扩张背景下，万华化学的题目也愈发严峻。

2024年，公司存货到达241.07亿元，应收票据及应收账款123.19亿元，存在肯定减值风险；货币资金245.33亿元，短期乞贷和一年内到期的非活动负债467.39亿元，短期偿债压力显着；有息负债增长也让公司2024年财务费用到达20.94亿元，腐蚀部分利润；在建工程631.59亿元，后续转成固定资产也将影响公司利润。

《中原时报》记者就公司业绩题目邮件接洽万华化学，克制发稿未得到复兴。

净利下滑近三成

2024年，万华化学实现业务收入1820.69亿元，同比增长3.83%；净利润130.33亿元，同比降落22.49%。拆分来看，2024年第四序度业绩下滑更加严峻，公司实现营收345亿元，同比降落19.49%，环比降落31.8%，净利润19.4亿元，同比降落52.8%。

万华化学体现，陈诉期内，公司重要产物销量连续增长，但受市场代价和质料本钱颠簸因素影响，团体毛利同比根本持平；公司科研投入连续增长，销售、管理、财务等三项费用同比增长；同时对部分投资项目计提资产减值预备或报废处置惩罚，2024年归属于上市公司股东的净利润比上年同期降落22.49%。

卓创资讯数据表现，万华化学重要产物纯MDI、聚合MDI和TDI在2024年的均价分别为19037.45元/吨、17297.21元/吨和14452.49元/吨，同比下跌5.28%、上涨8.18%和下跌20.09%；原质料纯苯均价8269.89元/吨，同比上涨14.49%。

对于2024年TDI代价大幅下跌的缘故因由，卓创资讯TDI分析师吴燕妮告诉记者，团体供大于求的结构是主因，预期的长线低迷是直接缘故因由。“团体来看，2024年中国TDI在产能继续扩张，产出大幅增长，内需微增出口小幅增长的背景下年末以供应偏紧收尾。”

卓创资讯聚合MDI分析师黄海霞向记者体现，“2024年中国聚合MDI市场团体呈现供需紧平衡，厂家对分销渠道的供应始终偏紧，鄙俚需求增长但多来自于直供渠道的贡献，分销渠道团体需求不乐观，年内团体颠簸幅度较小，市场人士操盘多审慎。”

进入2025年，公司业绩继续低迷。一季度万华化学实现业务收入430.68亿元，同比降落6.70%；净利润30.82亿元，同比下滑25.87%。公司解释，业绩下滑重要是产物代价降落。

MDI和TDI在2025年代价走势都不尽人意。卓创资讯数据，以华东上海货为例，一季度TDI均价13383.9元/吨，同比跌20.83%；2025年一季度国内聚合MDI市场高开低走，一季度市场均价（1月1日至3月21日）为18142元/吨，与2024年四序度均价相比下跌0.59%。

业绩体现不佳，资源市场也用脚投票。业绩发布次日，万华化学股价大跌超5%。4月18日收盘，公司股价为54.99元，已经跌至2019年末至2020年初水平。

分红方面，万华化学体现，将向全体股东每10股派发现金红利7.3元（含税），预计派发现金红利22.9亿元，加上中期已分配的现金红利，公司2024年度派发现金金额占归母净利润的比例为30.11%，合计到达39.25亿元。不过由于业绩下滑，公司分红金额较2023年减少11.77亿元。

与此同时，为维护股东长处并增强投资者信心，公司董事长廖增太发起以自有资金回购公司3至5亿元股份，回购代价上限99.36元/股，依回购代价上限测算，对应回购股份数目301.9至503.2万股，约占公司总股本比例0.10%-0.16%。本次回购股份重要用于减少注册资源，优化公司资源结构。

产能扩张现隐忧

公开资料表现，万华化学主业务务是聚氨酯、石化、风雅化学品及新质料的研发、生产和销售。公司的重要产物是聚氨酯系列、石化系列、风雅化学品及新质料系列。

通过以量换价，公司全年营收实现稳步增长。聚氨酯系列产物实现销量564万吨，同比增长15%，总体实现营收758亿元，同比增长12%。石化产物2024年销量547万吨，同比增长16%，实现营收725亿元，略有增长。风雅化学品板块实现销量203万吨，同比增长28%。

比年来，万华化学产能连续扩张。聚氨酯板块，万华福建70万吨MDI技改扩能项目预计2026年第二季度完成，同时第二套33万吨TDI项目预计2025年5月建成投产。

石化板块，2024年万华蓬莱一期PDH等项目开车乐成，2025年初万华烟台25万吨LDPE装置一次性开车乐成,2025年4月3日乙烯二期一次开车乐成。新质料板块，2025年40万吨POE项目有望落地，同时收购法国康睿特种异氰酸酯业务，包罗7万吨HDI产能。

需要指出的是，克制2024年末，万华化学MDI和TDI年产能分别为380和111万吨，已经稳居环球首位。上述扩产完成后，届时MDI和TDI产能将分别达450和144万吨。

产能扩张的同时，公司债务题目也显现出来。克制2024年底，公司账上货币资金245.33亿元，短期乞贷和一年内到期的活动负债则分别为355.57亿元和111.82亿元，短期偿债压力显着。

公司恒久负债也从2022年的159.68亿元上升至2024年的481.76亿元，加上短期负债和34亿元的应付债券，仅此三项有息负债已经接近900亿元，导致公司2024年财务费用到达20.94亿元，占净利润的16%。

除了有息负债，公司存货、应收票据和应收账款也存在减值风险，别的，在建工程转成固定资产后也将开始折旧，同样对公司后续利润产生负面影响。克制2024年底，公司存货241.07亿元，应收票据和应收账款为123.19亿元，在建工程合计631.59亿元。

财报表现，2024年万华化学资产减值丧失7.4亿元，同比增长447%，公司解释重要为本期计提存货跌价丧失、在建工程及固定资产减值丧失所致；业务外付出为11.4亿元，同比增长156%，重要因固定资产及在建工程报废丧失增长所致。

对于后续产物代价走势，吴燕妮告诉记者，将来几年仍有更多TDI产能将投产及建立，而外部环境遍布不确定性，市场对2025年依然布满担忧。“详细代价而言，二季度运行区间或在11000-12500元/吨之间，代价重心或低于一季度。”

MDI方面，买卖社体现，上海某MDI工厂4月份聚合MDI挂牌价22000元/吨，较上月持稳。

责任编辑：李将来 主编：张豫宁