一笔24.9亿的生意业务，万达近600家高端旅店装入同程旅行

本文来源：期间财经 作者：林心林

许久未有大型收并购的旅店行业掀起波涛。

4月17日晚，在线旅游头部平台同程旅行（00780.HK）一纸公告披露，已与万达旅店发展（00169.HK）就收购其全资子公司万达旅店管理（香港）有限公司100%股权变乱告竣协议，生意业务对价约为人民币24.9亿元，估值倍数相称于其2023年度经调解EBITDA的9.5倍。

万达旅店管理公司（下称“万达酒管”）为上市平台万达旅店发展（下称万达旅店）旗下的轻资产板块，业务范围包含旅店营运及管理服务、旅店操持及建立管理服务，旗下运营管理万达瑞华、万达文华等一众高端旅店品牌。

据万达旅店2024年财报，万达酒管营收占总收入占比达90%。收购完成后，万达酒管的财政业绩将并入同程旅行的财政报表。

这意味着，同程旅行以24.9亿将万达旅店最核心的业务收入麾下。制止收购日，大连万达团体股份有限公司（下称“大连万达”）为万达旅店的控股股东，法定代表人为王健林。

已往几年，大连万达一连瘦身，这一次同程旅举动何成为接盘者？

OTA旅店战局加速，和旅店团体“相爱相杀”

在线旅游平台正在加速布局整合旅店品牌。

据悉，万达酒管旗下共拥有万达瑞华、万达文华、万达嘉华、万达锦华、万达颐华、万达安柏、万达美华、万达悦华、万达安悦九大旅店品牌。这些品牌大多定位奢华、豪华或高端，有业内人士点评称，这是国内惆怅的尚未被收购的高端旅店品牌标的，此前德陇已收购开元品牌、华住收购花间堂品牌。

制止2024年底，万达酒管公司在营旅店共计204家，客房总量高出40200间，尚有376家旅店已签约待开业。

同程旅行对旅店行业的野心存在已久。通过此次收购，同程旅行得到了近600家高端旅店管理权。“本公司看到中国旅店管理市场的巨大增长潜力，并一直在这一领域寻求拓展机会。”同程旅行在公告中直言。

究竟上，旅店业作为旅游行业的支柱产业之一，在线旅游平台将触角伸入此中已不是希奇事。

早在2008年，携程就曾高调涉足过旅店行业，推出星程旅店品牌，但后续业务希望不顺，加之在线旅游行业竞争亦剧烈，携程选择将该品牌卖给华住，OTA旅店之旅暂告一段落。

但2017年起，携程、同程艺龙、美团、飞猪又相继推出自有旅店品牌或投资旅店管理公司，如携程在2018年建立丽呈旅店团体，同程也收购了艺龙旅店团体。

2023年以来，整个酒旅行业一连复苏，OTA系旅店布局动作不断。就在同程旅行收购万达酒管不久前，携程也收购了莫干山知名民宿品牌大乐之野。

“过夜业投资已经供大于求，在线旅行平台纷纷加码旅店，是在争夺存量市场以及产业链上卑鄙的影响力和话语权”，旅游旅店行业资深高级经济师赵焕焱对期间财经分析称，早在2023年旅店业务佣金率已降落至6%，OTA平台直接掌控旅店供给侧资源，也可以镌汰对第三方旅店依靠。

别的，当前旅店团体与OTA“相爱相杀”的微妙格局下，OTA平台把握自有旅店品牌运营也可以对冲旅店团体强化会员直销的影响。

2024年12月，同程旅行旗下的艺龙旅店科技公布，制止现在开业旅店近2500家，签约旅店近4000家，这已经是一家中型旅店团体的管理规模。不过从现在艺龙旅店科技的主力品牌根本以中端以及经济型品牌为主，缺乏高端品牌。

“此次收购万达酒管的生意业务完成后，同程旅行的酒管业务将补齐高端旅店这块‘拼图’。”同程旅行方面临期间财经称，万达酒管公司拥有完满的高端旅店品牌组合，将明显增强公司在高端旅店领域的竞争力。

尚有某旅店OTA人士指出，近几年同程旅行的优势在于下沉市场，而当前高端旅店纷纷向非一线都会挺进、探求增量，两边相助具有肯定协同。同程旅行在公告中称，信赖股权转让将为收购两边带来巨大的协同效益。

万达二度割爱，十年内不得发展旅店业务

万达团体则再一次将旅店业务切割。

2017年，万达陷入债务危机之时，曾以199.06亿元的代价将73家万达旅店资产出售予富力地产，后者在这场“世纪生意业务”中摇身一变举世最大豪华旅店业主。同年8月，万达团体将万达旅店管理公司注入香港上市公司万达旅店，开启轻资产之路。

与8年前的出售差别，此次出售生意业务涉及旅店管理业务的转让。4月18日，万达团体对期间财经指出，现有万达自持的旅店物业资产仍将由万达团体继续持有。

不过据期间财经相识，万达自持旅店物业数目少少。36氪曾报道，在2023年12月上海万达瑞华旅店出售后，万达仅剩六个自持旅店项目，分别位于北京、三亚、漳州、武汉和成都。

随着这次同程旅行收购，万达团体的旅店业务根本已所剩无几。

万达旅店2024年财报数据显示，万达酒管旗下两项业务“旅店营运管理及管理服务”、“旅店操持及建立管理服务”客岁分别实现收益7.24亿元、1.67亿元，合计贡献万达旅店总收入（9.91亿元）的九成。剩下业务则为投资物业租赁，万达旅店在出售公告中直指，投资者对该业务持守旧态度。

同程旅行方面表现，收购完成后万达旅店品牌将保持独立发展。公告中亦指出，实控人大连万达与同程旅行已于4月17日订立不竞争协议，包罗大连万达允许于十年内不会直接或间接到场万达限定业务，且二十年内不会于万达限定业务中利用万达商标。所谓的“限定业务”即旅店委托管理及特许策划业务；及为连锁式、规模化、单体旅店项目提供的旅店操持及施工咨询。

自2023年以来，为了缓解债务压力，万达团体先后对旗下贸易地产、影戏等多个业务板块动刀，包罗出售上市平台万达影戏股份、连续出售数十个万达广场等等。

万达团体方面临期间财经称，比年来，万达通过出售万达广场资产、推进珠海商管重组等步伐，明显改善资产负债布局。迄今为止，万达全部公开债均如期兑付，现在，公司仅剩余少少公开债务。

尚有知恋人士称，此次万达酒管出售生意业务带来的资金（如获批）可用于向全体股东分红，将有助于万达团体去杠杆、减负债。根据出售公告，万达旅店预期此次出售事项将提供所得款子净额约24亿元。

“万达出售旅店管理业务是明智的止损选择，留得青山在，才气集中资源保住万达广场等核心资产。”赵焕焱以为，万达酒管虽有品牌代价，但对于万达团体全局而言已成“鸡肋”，实时出售反而是对股东和债权人负责。