一夜风暴来袭，美国通胀数据再超预期！以史为鉴，美联储到底关心什么？

市场大事故：破晓，美国9月份的CPI数据公布了！

CPI以及焦点CPI年率均超出预期，固然超出预期的并不多，但关键就在于“超出预期，特别是，无论是CPI还是焦点CPI，其月率也都超出预期。

特别是焦点CPI的年率数据，居然创出来了40年新高

这种效果，大大强化了美联储继承强力加息的预期，以是，数据出来之后，美股期货暴跌，标普500盘前大跌2.1%，纳指期货更是大跌近3%，随后又开始走高翻红。

资源市场似乎总是如许：

①一旦下跌趋势开启，大多数新出来的消息，都是引发其进一步下跌的；

②一旦上涨趋势开启，大多数新出来的消息，都是引发其进一步上涨的。

从前美股上涨的时间：

第一天，各人对于某个事故的预期，是板上钉钉，以是美股要涨一波；

第二天，有了新信息，预期发酵，该事故概率100%，以是要再涨一波；

第三天，又有新信息，预期发酵，该事故100%的板上钉钉，于是再涨一波；

第四天，又有新信息，重磅人物发声，确认该事故100%的板上钉钉，以是再涨一波；

第五天，……

这个市场的预期中，板上钉钉，概率100%，确认概率100%和100%板上钉钉的区别到底是什么，但市场就是以为，信息确认一次，就要涨一次。

现在轮到了下跌周期。

当初美联储9月份议息集会之后，无论是点阵图还是市场的预期，已经以为，美联储会在11月份加息75个基点，12月份50个基点，从9月份议息集会竣事到现在，20天的时间里，不管出现什么样的数据，什么样的事故，但市场对美联储的预期，翻来覆去就是这个。

我们都知道，美联储货币政策中有两个指标：

1.通胀

2.赋闲率

哪一个政策目标更告急，取决于哪个目标更受大众关注，更受联邦政府关注。

如果，我们将美国已往几十年来的通胀率、赋闲率和联邦基金利率放在一张图上，那么，就可以很清楚的梳理出来，在每一种状态之下，美联储到底最关注什么指标。

下面就是朝鲜战争之后到本日，美国的赋闲率、通胀率以及联邦基金有用利率的对比图。

从这幅68年的数据图表中，我们可以清楚梳理美联储的货币政策，到底会更关注什么？

1954-1966年，美国通胀率始终处于低位，在这种环境下，美联储告急关心就业标题，联邦基金利率完全跟随着赋闲率而反向颠簸：

①赋闲率大幅度上升，那么就铁定降息；

②赋闲率在渐渐降落，那么就痴钝升息。

1966年下半年，美国的赋闲率已经降至4%以下的低位，当时利率靠近6%，处于公道水平，但，为了寻求极致的就业率，美联储仍旧选择了低沉利率，放松货币，由此导致1年半之后美国通胀率灵敏上升。

这个时间，美联储又忙不迭的跟着加息，最绝的是，就和当前阶段一样，由于有通胀所产生的货币幻觉，企业生产和住民斲丧从1968年初到1969年底，都并没有受到加息的影响，赋闲率一连维持低位而且还一起低沉。

由于赋闲率始终处于汗青低位，以是该阶段可以说美联储是把通胀作为告急目标，联邦基金利率不绝跟随着通胀的抬升而抬升。

到了1969年底，联邦基金利率已经升至9%左右，一连加息对经济的“影响”开始显现，美国的赋闲率出现了大幅度的抬升，这个时间，美联储根本就不管什么通胀不通胀了，灵敏下调利率水平，不绝下调利率水平，一年不到的时间，就将利率降到了4%的低位。

注意，1969年的美国，通胀率、赋闲率以及联邦基金利率的厘革，都与当前阶段无比雷同。

颠末1970年这一轮货币政策的放松，从1972年年中开始（又是一年半时间），美国的通胀率再度开始灵敏上升，不绝飙升到了1975年初的12%——美联储再一次把“控制通胀”作为告急政策目标，灵敏跟进加息，利率一度高出12%。

在这一轮的通胀飙升和加息过程中，赋闲率一开始陪同通胀出现了小幅降落，但接下来，就受到加息的重击而掉头抬升，到了1974年年中，高通胀率+赋闲率飙升，美国终于进入了滞胀经济期间。

这时间，美联储会怎样决议？

1974年年中的时间，只管通胀率还在高位，而且还在继承高速飙升，但美联储，却果断的选择了降息，而且还是一起降息。

这下你就知道了，通胀和赋闲，到底哪个在美联储心目中的位置更重？

赋闲率！

到了1976-1977年，随着赋闲率的飙升，美国经济陷入阑珊，通胀率也跟随降落了一些，但始终没有低沉到5%以内的水平——现实上，从1973年月朔直到滞胀期间竣事的1983年初，美国的通胀率就从来没有低于过5%。

至于美国的赋闲率，从1974年月朔直到1997年年中，一连23年时间从未低于过5%！

随着1977年初美国通胀率的再度抬升，美联储又开始装模作样的加息了，但这一次，哪怕美联储加息，通胀却无比顽固，从5%左右一起爬升，到1979年8月已经爬升到了11%，哪怕美联储将联邦基金利率进步到10%以上，依然无法克制通货膨胀的伸张……

险些全部美国大众，都对通货膨胀怨声载道，在这个时间，著名的保罗-沃尔克被卡特任命为美联储主席，他上任的唯一使命，就是控制通胀。

是美国联邦政府和大众选择了沃尔克，必须控制通胀，不是沃尔克自己主动要控制通胀。

为了确保通胀降落，沃尔克上任之后，继承原来的强力加息政策，而且开始从缩减货币供应增速的角度入手，美国的联邦基金利率在10%的根本上继承抬升、抬升、抬升，联邦基金的有用利率，不绝抬升到1980年3月份的18%。

由于超高的利率，美国的赋闲率开始从6%左右灵敏抬升到7%，然后到8%——注意，此时的美国通胀率依然在15%左右，没有任何缓解的迹象。

猜猜，此时的沃尔克，会选择做什么？

固然是灵敏低沉利率！

你以为保罗沃尔克只关注通胀，根本不关注赋闲率？

现实上，从1983年3月到1983年5月，短短的2个月时间，美联储的基准利率就从18%犹如悬崖坠落一样，低沉到了10%！

在任何一届美联储眼里，在任何时间，就业的告急性，都远弘大于通胀！

随着美联储灵敏低沉利率，接下来一年时间里，美国的赋闲率稳固在7.5%左右，只是，美国的通胀还是没有什么改善，不绝维持在10%以上的高位。

这也意味着，沃尔克根本没有完成联邦政府和美国人民交给他的使命！

在赋闲率根本稳固的根本上，沃尔克决定背城借一，从1980年9月开始，再度提升利率，将联邦利率又从9%左右，半年之内就给加到了20%！

在现实的超高通胀之下，沃尔克玩的这一套快速加息，快速降息的本领（几个月就切换一次加息和降息），相当于不绝的在打击市场的高通胀预期，终极让市场信任，美联储控制通胀的刻意是实着实在的……

于是，市场的通胀率终于出现了稳固降落——即便美联储开启大幅度降息。

与此同时，企业的信心也遭受重创，从1981年10月到1983年年初，哪怕美联储一连不绝的降息，哪怕将利率低沉到了8%这种当时看起来颇为平凡的水平，但在差不多两年时间里，美国的赋闲率却从一起8%上升到9%、10%，而且维持这种高位不绝到1984年初。

沃尔克，就如许终于控制住了美国的通胀，而我想总结给各人的是：

沃尔克每一次大幅度加息，都是在赋闲率稳固的环境下；

任何一次赋闲率快速上升的时期，沃尔克都会选择降息！

这，就是美国汗青上最著名的“抗通胀斗士”的货币政策选择。

从1984年开始，美国的赋闲率和通胀率双双一连降落，美国经济终于开始步入正轨，到了1986年，美国的通胀率已经降至2%以下，赋闲率也降至7%，因控制住了美国的通胀标题，沃尔克彻底封神。

接下来，到了新一任美联储主席格林斯潘“摘桃子”阶段。

由于通胀率已经不再是美国经济的告急标题，而政策利率又被沃尔克根本维持在8%以上的水平，美联储可以通过不绝低沉利率，使劲儿压低赋闲率。

从1990年开始，随着通胀水平的一连降落，美联储的政策再度进入到了赋闲率主导阶段，赋闲率上升就赶紧低沉利率，哪怕赋闲率在极低水平，也不怎么进步利率。

不但云云，格林斯潘还异乎平常的关心美国的资产代价：

1.股市楼市代价高涨之时，格林斯潘淡定处之，声称泡沫在破碎之前是不可推测的；

2.市场动荡代价大跌之时，格林斯潘以为会影响美国经济，一定积极降息以制止危急。

这种征象，就被称为“美联储看跌期权”或“格林斯潘看跌期权”。