“小米生态”不香了？上半年九号公司小米渠道收入骤降59％

【文/观察者网 吕栋 编辑/周远方】

九号公司曾被雷军誉为“小米生态链中最有豪情的公司”，也是小米生态链投资额最大的一个项目，早期该公司在小米渠道支持下快速发展起来。但随着自身力气强大，九号等小米生态链公司“去小米化”的意味日渐浓厚，而小米对生态链公司的连续减持则被市场看作大概是“双向解绑”。

8月16日披露的财报表现，九号公司本年上半年来自小米定制产物的分销收入同比下滑59%，占比大幅下滑至15.19%，五年前这一数字曾高达73.76%。只管小米渠道收入的大幅下滑对毛利率提升有资助，但同时也显着拖累了九号公司的业绩，上半年该公司营收净利润增速骤降。

有财产链观察人士告诉观察者网，近些年小米寻求性价比对利润的挤压，让发展起来的小米生态链公司不绝在思索一个标题：“小米”标签继承贴下去是不是另有利于公司发展？思量再三，部门小米生态链公司开始钻营独立发展，故意偶然地与小米切割。刚开始转型时营收肯定受到影响，收入下滑难免会发生。至于雷军连续减持生态链企业，则有投资变现的意味。

只管外界众口纷纭，但九号公司方面并不认可与小米举行“解绑”的说法。该公司向观察者网表现，小米在九号公司的营收构成中，不绝处于稳固状态，只是该公司团体发展速率更快，以是并非小米对该公司产物的采购规模降落，而是九号公司团体策划的盘子变的更大，推动这个盘子变大的因素则来自于该公司自主品牌及ToB端业务，以及呆板人业务等。

半年报披露后的两个生意业务日里，九号公司分别收跌1.7%和2.1%，现在股价较客岁汗青高点下滑53.4%，最新市值为370亿元。

小米团体董事长雷军体验九号卡丁车

上半年增速“刹车”

九号公司创建于2012年，最初以均衡车产物发迹。刚创建三年多，九号公司便在小米、红杉、顺为等资源的助推下，以“蛇吞象”的情势全资收购了被成为“天下均衡车鼻祖”的美国赛格威公司（Segway），后者当时已拥有15年的汗青。

颠末长达十年发展，如今的九号公司深耕智能短交通和服务类呆板人范畴，旗下拥有Ninebot九号和Segway赛格威两大品牌，产物线涵盖电动均衡车&电动滑板车、电动两轮车、服务呆板人、全地形车等。

在生产方面，九号公司以自主生产和OEM（俗称“代工”）相团结，自有工厂以生产多型号小批量电动均衡车、电动滑板车、移动呆板人、电动两轮车、全地形车为主；OEM工厂以生产少型号大批量电动均衡车、电动滑板车、自行车等产物为主。

财报表现，2022年上半年，九号公司实现营收48.20亿元，同比增长2.16%；实现归母净利润2.56亿元，同比增长0.63%；实现扣非后归母净利润2.36亿元，同比增长7.56%。

只管重要业绩指标仍维持增长，但九号公司的增速与上年同期相比已不可等量齐观。回首2021年上半年，该公司公司营收同比大幅增长135.72%，归母净利润也大幅度扭亏。

九号公司2022年半年报截图

在本期财报中，九号公司没有披露上半年增速刹车的具体缘故起因。

但有靠近九号公司的知情人士向观察者网分析了一些宏观方面的因素，一季度末开始的俄乌辩说对九号公司在俄罗斯的贩卖造成一些影响，同时二季度国内疫情反复造成的供应链停止、线下门店关门，以及环球通胀造成的原质料代价上涨，也难免对九号公司业绩造成负面影响。

拆分单季度来看，2022年一季度，九号公司实现营收19.17亿元，同比增长7.80%；实现归母净利润0.38亿元，同比增长51.32%；二季度，该公司实现营收29.03亿元，同比下滑1.26%；实现归母净利润2.18亿元，同比下滑5.00%。

可见，各种负面因素对九号公司业绩的打击重要体如今二季度。不外，若以环比口径来看，九号公司二季度营收环比增长51.43%；归母净利润环比增长473.68%。

前述知情人士告诉观察者网，对九号公司来说，二季度也是往年的旺季，春末夏初的季候更恰当均衡车和滑板车等产物的贩卖。与此同时，国表里的电商平台也在二季度举行了力度较大的促销运动，在肯定程度上刺激了九号公司产物的贩卖。不外，这些利好因素并没有资助九号公司二季度的业绩到达客岁同期的程度。

小米渠道收入骤降近六成

九号公司创建初期，小米订单曾是该公司的营收支柱。招股书披露，2017年，九号公司与小米团体发生关联贩卖金额10.19亿元，占当期营收比重为73.76%。在小米订单的支持下，九号公司规模快速增长，并在2020年10月乐成登岸科创板。

对于和小米的相助模式，九号公司曾在招股书中如许先容：小米向九号公司定制电动均衡车、电动滑板车等干系产物，而且九号公司在环球范围内只通过小米或其授权干系渠道举行分销，两家的相助以本钱价采购/利润分成模式为主，以供货价直接采购的模式为辅。

但与小米关联生意业务的规模过大，也让九号公司有些“左右为难”。一方面，小米产物的毛利率低于九号公司自有品牌。比方2019年，九号公司自主品牌毛利率为42.58%，而来自小米渠道的毛利率为15.11%。但另一方面，九号公司的营收规模一时也离不开小米订单的支持。

思量到小米订单“食之无味，弃之惋惜”，九号公司决定一方面稳固小米订单的贩卖额，另一方面则不绝通过发展自有品牌、拓展新品类，低落对小米的依赖。

2018年-2021年，九号公司来自小米的订单金额有小幅增长，分别为24.34亿元、24亿元、27.56亿元、29.53亿元；同时营收占比连续下滑，四年分别为57.31%、 52.33%、45.91%和32.29%。

进入2022年，小米订单对九号公司业绩的贡献度降落更加剧烈。财报表现，2022年上半年，小米定制产物为九号公司贡献分销收入7.32亿元，同比降落59.18%（一季度同比下滑62%），营收占比降至15.19%。

九号公司2022年半年报截图

九号公司财报对此没有具体表明。不外该公司告诉观察者网，九号与小米的相助产物重要为部门型号的电动滑板车、电动均衡车及部门周边配件，因此小米采购的公司产物，仅为九号公司部门产物，并非全部。随着环球化业务的连续拓展，九号公司自主品牌及以智能共享电动滑板车等为主的ToB端业务和呆板人业务实现快速发展，推动该公司团体营收规模逐年增长。

财报表现，2022年上半年，九号公司自主品牌贩卖收入26.33亿元，同比增长43.41%，营收占比到达54.62%；ToB产物贩卖收入14.55 亿元，同比增长33.66%，营收占比达30.18%。

在自主品牌贩卖中，九号公司电动两轮车销量30.7万台，收入9.3亿元，同比增长81%；全地形车销量8627台，收入3.7亿元，同比增长172%；自主品牌零售滑板车销量47.8 万台，收入9.8亿元，同比增长14%。ToB产物则重要是向环球共享运营商提供产物和服务。

九号公司透露，2022年二季度，中国及亚太地区的电动滑板车和电动两轮车因新冠疫情和地区辩说，出货受到影响，但欧洲、美国地区的零售和ToB业务以及终端需求在上半年始终保持了精良的同比增长。

在半年报中，九号公司没有披露各项产物的毛利率程度。不外，清静洋证券在业绩点评陈诉中提到，九号公司自主品牌和ToB收入快速增长，合计占总收入比例到达85%，与小米渐渐解绑，提升毛利率程度，上半年该公司毛利率为24.84%，同比客岁提升2.11个百分点。

浙商证券则在业绩点评中指出，小米渠道收入增长下滑，短期对九号公司收入有肯定压力，但恒久市场规模大，也给该公司自主品牌渠道发展留下较大空间，预计将来伴随产物+渠道布局进一步优化，以及两轮车业务稳态后开店补贴的淘汰，九号公司毛利率仍有提升空间。

但想要发展好自有品牌并有那么轻易。有财产观察人士指出，小米生态链企业发力自有品牌是其发展强大的必由之路。但发展新品类比单纯依赖小米要复杂得多，从产物研发、市场推广、创建渠道等都须要企业本身再走一遍。而新品类的创造、新应用场景的探索、市场的培养都须要时间。

财报表现，九号公司2022年上半年的贩卖费用达3.16亿元，同比增长28.60%，在各项费用中增幅最高；据该公司披露，贩卖费用上涨重要是由于期内加大业务宣传力度，宣传与广告费、人工本钱、折旧、房租及物业费相应上涨导致。

本年7月，易烊千玺成九号品牌环球代言人

同期，九号公司的研发投入为2.61亿元，同比增长17.47%，占营收的比重为5.43%，同比增长0.71个百分点。据财报披露，九号公司已经把握自均衡控制技能、高精度低本钱永磁同步电机驱动技能、ORV串联式混淆动力平台、自主导航技能、智能骑行辅助体系等一系列国际或国内领先的核心技能。

只管在外界看来九号公司的电动摩托车、全地形车部门技能与新能源汽车有相通之处，乃至客岁已经有听说称该公司正入局制造新能源汽车，但靠近九号公司的知情人士向观察者网透露，九号公司临时并没有造汽车的筹划，“造汽车究竟投入太大，大多数公司都不会轻易入局”。

以九号的相助同伴为例，小米团体2021年公布将来10年筹划投入100亿美元进军造车。而2021年，小米团体营收3283亿元，九号公司营收91.46亿元，二者在体量上相差的不是一星半点，强行入局造车无疑会给九号公司的现金流带来巨大压力。

雷军、沈南鹏轮番减持

在生态链公司试图低落对小米依赖的同时，小米和红杉等资源也在连续减持小米生态链公司。

本年6月20日晚上，九号公司公告披露，Sequoia、People Better和Shunwei等三名存托凭据持有人，拟在6个月内减持九号公司存托凭据数目占该公司存托凭据总数的比例合计不高出11.00%。而当时三者所持有的九号公司存托凭据比例合计为22.94%，减持幅度差不多一半。

九号公司公告截图

根据公开资料，Sequoia是红杉美元基金的全资子公司，实际控制人为红杉中国首创人沈南鹏；People Better的间接股东为小米团体，实在际控制人为小米团体董事长雷军；Shunwei由投资行业和互联网行业资深人士构成，雷军为首创合资人/董事长。

就在此次公告不久前，九号公司刚被减持过一轮。6月6日晚间的公告表现，Sequoia和People Better自2021年11月18日到本年6月5日期间，合计减持九号公司近6.5%的股份，累计套现金额约24亿元。

彼时有媒体品评称，上市高出三年解禁后，沈南鹏和雷军一起套现九号，减持代价在32元到70元之间。这个减持代价跨度之大，让人以为沈南鹏和雷军乃至没有太在意具体减持的代价，只是同心专心抓紧时间套现。

实际上，观察者网梳剃头现，沈南鹏和雷军通常是刚减持完一轮九号公司，立刻就抛出另一个减持筹划。

早在2021年10月尾，九号公司刚上市满一年，小米、红杉即动手减持兑现投资收益。彼时包罗Sequoia、People Better、Shunwei等在内的十名存托凭据持有人，以57元/份存托凭据的代价，合计转让1760万份存托凭据，终极生意业务金额约10亿元。

九号公司也并不是唯逐一家被小米旗下投资机构减持的生态链企业。

本年5月26日，曾为小米代工扫地呆板人的石头科技公布，Shunwei筹划在6个月内减持其不高出6%的股份。究竟上，自客岁至本年5月，Shunwei和雷军实控的天津金米已多次减持石头科技。客岁12月，小米还退出曾为其代工充电宝的企业紫米科技的股东行列。

市场上有财产观察人士指出，小米及其部门生态链企业正处于相互解绑的阶段。小米生态链企业尤其是龙头企业，自主品牌发展的意识非常强，在部门品类上会与小米形成直接竞争。而小米颠末多年发展，对须要重点发展的品类也渐渐具备了本身筹划、研发的本领，其对生态链企业的依赖性也在降落。

耐人寻味的是，只管雷军把九号公司的上市称为“小米生态模式的又一次印证”，但九号公司早就夸大过该公司“并不属于小米界说的典范生态链企业”：公司与小米之间的相助关系，只包罗小米财务性投资和小米作为公司重要渠道之一贩卖定制产物。

所谓“相互解绑”之外，独立行业分析人士刘步尘则向观察者网提到了另一个观点：近期不少小米生态链企业IPO受挫。他以为，这是由于资源市场的代价判断发生了变革，已往但凡贴上“互联网模式”“小米生态链”标签的企业，都受资源追捧，但是如今资源市场的风向变了，转向追捧像华为如许的科技公司了，于是互联网模式及互联网公司的代价开始极速坠落。

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