IPO雷达｜长城搅拌冲搅拌装备第一股：先分红再“圈钱”，毛利率比年下滑

记者｜梁怡

又一家眷属企业叩响资源市场大门。

克日，新三板公司长城搅拌（839894，全称：浙江长城搅拌装备股份有限公司）提交创业板上市申请，浙商证券为保荐机构。

公司专业从事搅拌装备研发、生产、贩卖和服务，收入重要包罗搅拌装备和搅拌装备零部件及配件两部分，此中搅拌装备收入占主业务务收入的比重在80%以上。

陈诉期内（2019年-2021年以及2022年一季度），长城搅拌的业绩快速增长，但同期尤其是2021年毛利率却在逆势下滑，重要由于原质料钢材代价上涨和跨界新能源“让利”以及上风行业生物工程的竞争加剧造成。

别的，招股书并未披露公司产物的市占率，焦点技能的对比，高端化竞争上风等关键信息数据，“三创四新”存疑之下，公司有望成为A股搅拌装备第一股吗？

三年分红近1.65亿元

创建于1993年的长城搅拌是个典范的眷属企业。

图片泉源：招股书

IPO前，长城搅拌以自然人股东为主，此中米科舍、艾吉特均为员工持股平台，公司的实际控制人分别为虞培清、金友香、鲁云光、金友发、施海滨、陈思奇及虞淑瑶，此中虞淑瑶系虞培清之女，前述7人合计直接及间接持有公司90.40%的股份。

界面消息记者留意到，实控人以及部分股东之间的“裙带”关系更加复杂，详细如下：

图片泉源：招股书

除了持股外，前述职员还身居公司要职。在“董监高”层面，本年74岁高龄的虞培清担当董事长，金友香、鲁云光担当董事，虞淑瑶担当董事、总司理、董事会秘书，陈思奇担当副总司理。

图片泉源：招股书

界面消息记者还留意到，眷属控股下，长城搅拌热衷于“落袋为安”。2019年-2021年，公司现金分红分别为4950万元、5500万元、6006万元，三年累计分红1.6456亿元，而同期净利润合计约2.03亿元，制止2022年一季度，公司未分配利润0.91亿元。别的，2018年公司还举行分红4675万元。

冲刺搅拌装备第一股？

招股书表现，在偕行业可比公司选择上，长城搅拌的重要竞争对手包罗美国SPX FLOW、德国EKATO以及新三板的恒丰泰(839755.NQ)、欧迈呆板(833022.NQ)。

但长城搅拌明白表现“现在，A股上市公司中，不存在与公司主业务务完全雷同的上市公司，恒丰泰、 欧迈呆板作为新三板企业，披露的信息较少，因此公司从主业务务相似度(通用装备制造业)、业务模式相似度(以销定产、非标定制、产物关联等)、鄙俚客户相似度、信息可获取度等方面，公司从大行业通用装备制造业中增选中密控股(300470.SZ)、一通密封(注册阶段)、国茂股份(603915.SH)、 通力科技(注册阶段)作为可比公司，其产物均为公司搅拌装备的构成部件”。

那长城搅拌有往冲刺A股搅拌装备第一股吗？

从财政数据来看，陈诉期内长城搅拌的业绩出现上升趋势，此中业务收入分别为2.83亿元、2.87亿元、4.01亿元、1.14亿元；同期归母净利润分别为5965.54万元、6694.57万元、7632.36万元、2221.12万元。

然而背后隐蔽的风险是，陈诉期内长城搅拌的毛利率正在比年下滑。

陈诉期各期，公司主业务务毛利率分别为41.14%、39.09%、34.50%和32.29%。公司自2020年开始根据新收入准则将已确认收入对应的运输费、安装费等资本计入“业务资本”，剔除运输费、安装费影响后，主业务务毛利率分别为41.14%、40.23%、35.99%和33.63%。

此中，2020年毛利率同比略有降落，2021年降落幅度较大，且2022年1-3月继续下滑。

长城搅拌将其归为两方面缘故因由，一方面是受到上游原质料代价大幅上涨以及外协加工资本增长的影响，此中2021年公司对重要原质料尺度钢材的均匀采购单价同比上涨34.89%；另一方面，受到部分鄙俚行业市场环境厘革的影响：对于新能源行业，自2019年开始，公司渐渐扩大与新能源行业客户的业务规模。公司为维护宁德期间、华友钴业等新能源范畴告急客户，同时思量到该行业的装备采购规模较大，对于该行业客户给予相对较低的产物毛利率；对于公司传统上风行业如生物工程，由于该范畴对于搅拌装备产物的工况要求不高，导致该行业搅拌装备产物的市场竞争渐渐加剧，由此导致2021年开始公司在生物工程行业的毛利率程度同比降落较为显着。

但值得留意的是，2021年，公司对宁德期间、华友钴业的干系关联方贩卖金额分别为2885.92万元、1537.43万元，该前一、二大客户合计收入占比约11%，而贩卖条约表现，制止2022年一季度，公司与陈诉期各期前五大客户签订的单笔金额高出1000万元的正在推行的订单中，仅有与宁德期间子公司签订的1224万元采购条约。因此，长城搅拌能否乐成跨界新能源，以断送利润换增长又是否可行？

同样值得关注的是，公司三创四新的含金量是否达标？

在环球搅拌装备范畴，以美国SPX FLOW、德国EKATO为代表的国际厂商起步较早、技能程度先辈、环球市场着名度高，在高端搅拌装备市场不停保持较高的市场占据率。

现在，我国搅拌装备行业的团体竞争格局出现南北极分化的特性，低端产物(筹划简 单、功率小、加工精度和难度低)市场竞争剧烈，高端产物(规模大、功率大、加工精度和难度高)市场国内到场者较少。

对于技能和创新本领要求严格的高端产物范畴，仅少数企业可以举行生产，很多产物仍旧依赖入口。高端搅拌装备对部分部件的入口依赖，肯定程度上限定了国内高端搅拌装备产物的研发和生产。

界面消息记者发现，长城搅拌在招股书表现：“公司在中高端搅拌装备范畴具有较强的竞争气力”，但并未披露自家搅拌装备的市占率，而焦点技能的优劣对比更无分析。

从研发投入来看，陈诉期内，公司的研发费用分别为1172.27万元、1370.86万元、1447.25万元和279.49万元，占业务收入比例分别为4.14%、4.77%、3.61%和2.45%，远低于恒丰泰、欧迈呆板。

别的，公司的负债也在攀升，2019年、2020年负债总额分别为2.01亿元、2.46亿元，而2021年到达5.17亿元，归并资产负债率也由49.67%、52.99%增长至68.6%。

本次IPO，长城搅拌拟募资4.34亿元，此中3.74亿元用于搅拌装备生产扩建项目，剩余0.6亿元用于研发中央创建项目。