文 | 小卢鱼

编辑 | 杨旭然

根据上海钢联最新数据表现，工业级和电池级碳酸锂均价分别到达52.3万元/吨、53.75万元/吨，齐齐创下汗青新高。

锂矿代价也不甘示弱，克日环球龙头之一的皮尔巴拉矿业就公布，其第10次锂辉石精矿拍卖前竞价已经到达7100美元/吨。假如在这个锂矿代价上加上运费等公道溢价，对应的电池级碳酸锂代价至少不会低于54万元/吨。

产物代价的走高，带来了锂矿公司的业绩发作。预计增幅最大的融捷股份，第三季度净利润同比增长凌驾47倍。锂矿公司们云云亮眼的业绩背后，却是股价的萎靡不振乃至一连下跌，近3月广泛下跌15%以上，跌幅大于沪深300。

锂矿股的市盈率已经降到了寻常矿产资源股的程度。以龙头公司赣锋锂业、天齐锂业为例，两家现在的PE只有10倍、7倍。这个数值可以说低得泯然众人矣，毕竟铁矿等传统资源股的PE一样寻常也能到达10倍左右。

现在，锂矿锂盐的代价走势与锂行业公司股价的走势，出现了亘古未有的大背离。这就预示着，锂矿在资源市场眼中仍然具有很强的周期属性，并未完全按照发展股的逻辑去观察和判定。

01 厂商业绩分化

近期锂盐厂商纷纷发布业绩公告，净利润同比涨幅广泛较高，最低增长也有4倍；环比涨跌却出现了差异，体现最好的是融捷股份和赣锋锂业，环比增幅靠近一倍，而体现最差的江特电机和天华超净，环比降幅超15%。

这展示出，锂盐厂商的业绩体现正在分化。

此中的影响因素有许多，比如原质料和能源供应是否稳固，采购和贩卖模式是现货、长协照旧一单一议，这些都有大概影响到生产资源、出货代价，以致企业的市场份额。偶然还会受制于突发事故，比如雅化团体、天华超净体现欠佳就与本年四川限电有关，藏格矿业和西藏矿业则是受到了西藏青海地域疫情的影响。

但是，公司是否自有锂矿才是起决定性作用的因素，尤其在锂盐代价不再螺旋式上涨的阶段，有券商分析师以为，有无自供矿的厂商单吨红利差距将会渐渐拉大。

江特电机和天华超净的业绩、股价体现落后验证了此观点。两家公司的主业分别为电机制造和防静电超净产物，通过收购锂业公司跨行进入锂电行业被资源市场追捧，股价在2021年出现大幅上涨。

然而，由于缺乏在锂电行业的资源技能积累，尤其是锂矿供应本事较弱，拖累了江特电机和天华超净的后续体现。同最高点相比，两家公司的股价在一年时间里险些跌去了一半，体现了市场对这类无自供矿的锂盐厂商的担心。

除了那些无稳固原矿泉源，或依赖包销协议买矿的锂盐厂商在担当市场的检验，天齐锂业、赣锋锂业等手握大矿的公司面对着利润收窄的压力。这是由于锂盐的生产环节由于产能大幅扩张和矿端资源走高，超额利润正在渐渐萎缩。

假如新增产能带来的利润无法增补单吨红利程度的降落，行业龙头同样要面对业绩下滑的压力。正是由于资源市场并不看好锂盐厂商能维持现在较高的红利本事，这些公司的股价才会与业绩出现云云大的背离。

除了购入锂矿以包管原质料不会腐蚀太多利润空间，锂盐厂商们将来还须要加紧在电池接纳商业化等方面的积极，否则股价和业绩体现都将蒙受较大的压力。

02 锂价看涨感情仍然浓重

锂业作为上游行业，其业绩与代价同卑鄙的新能源汽车的需求痛痒干系。

回首9月，国产新能源车企们刚刚交出一份不错的结果单：比亚迪销量20.13万辆，同比增长4.2%；理想汽车开始扭转交付不佳的局面，销量同比增长62.5%；零跑汽车走到了新权势头部位置，销量同比增长200%；广汽埃安、哪吒汽车、问界等品牌也都有差别程度的销量增长。

新能源汽车的需求茂盛显着动员了锂矿公司Q3业绩的良好体现。而且接下来的11月到夏历春节也算得上汽车贩卖的传统旺季，各大车企赶工冲刺的意愿剧烈。

包罗特斯拉在内的多家新能源车企，已经通过直营店接纳多元化的促销活动，叠加新车型麋集投放，以期实现年底“完满收官”，和开年开门红的目的。卑鄙车企积极备货与抢货，很大概带来锂盐的供不应求，进而体现在产物的高价上。

除此之外，在9-11这个长协会商的关键窗口期，皮尔巴拉矿业本次高价拍卖锂矿不但会举高第四序度锂盐现货市场的水位，也将正向影响2023年环球市场的长协条款代价。

因此，现在的市场供需状态决定了短时间内，碳酸锂、氢氧化锂等锂盐代价仍将维持高位，市场看涨感情较为浓重，也给了资源炒作空间。

由于锂矿石和盐湖的创建周期通常为3-8年，而正负极质料和锂电池的创建周期通常为1-2年，自新能源汽车行业进入高速发展期后，锂资源便处于供需错配状态，为其代价高涨提供了坚固的底子。

现在锂资源代价同2021年比已猛涨十倍有余，云云暴利天然引发了资源炒作。

部门商业商存在囤货居奇、哄抬锂价的情况，蔚来汽车董事长李斌在财报集会上更是直言，“我们对上游质料从矿产开始到各个环节，举行了非常过细的观察，总体上以为碳酸锂的涨价谋利性因素更多一点。”

各方公司围绕着锂矿睁开的剧烈夺取也加剧了资源炒作。

特斯拉、大众、奔驰、蔚来、吉祥等国表里新能源车企在面对电池原质料紧缺标题后，都选择自建上游产能；上游公司为了保持行业领先职位，也在争相购买国表里的锂矿资源；连华友钴业、中矿资源等企业也要来跨界收购锂矿。

高品位的优质锂矿项目稀缺性增强，资源的夺取又会给稀缺性赋予高溢价，导致比年购入锂矿对应的资源中枢进一步抬升，市场广泛以为锂资源新增产能代价向上弹性仍然较强。

但是，锂价维持高位并未便是其超额利润能维持高位，市场对锂矿公司资源走高后红利本事降落的担心，已经体现在了现阶段的股价颠簸上。

03 回归周期属性

大部门的矿产资源行业都具有周期性：上游采矿量调解的速率每每跟不上卑鄙需求变革的速率，供需间的均衡极易被敏捷冲破，但不管是供不应求照旧供大于求，两种状态通常都不会一连太久。

在上行周期，竞争者纷纷进入行业，产能敏捷扩张，同时上游产物的高价压缩了卑鄙生产的需求，供需变得均衡，乃至供大于求。于是上游产物的代价开始下跌，行业进入下行周期，部门产能出清，供需均衡大概又被冲破，进入供不应求状态。

这种供需状态的循环往复构成了资源股的周期性，也代表了其业绩和股价颠簸规律的本质。此中最典范的例子就是铁矿石。

锂矿本质上也属于资源股，只是由于其卑鄙应用场景丰富，电动汽车、储能、斲丧电子等行业都处在较快增长阶段，短期内具有不可取代的用途，而被部门投资者归类为长周期股乃至是发展股。但周期股就是周期股，不能以发展股视之。

短期来看，锂资源仍然处于供需紧均衡的状态，锂矿和锂盐代价很大概维持在高位。但是长期来看，只有锂资源代价回归理性才符合行业久远长处与市场预期。

《巨潮WAVE》以为，有两个紧张因素决定了锂资源代价不具备长期上涨的底子。

一方面，头部新能源汽车品牌在履历了2021年底的涨价潮后，售价已经迫近BBA等脱销燃油车的代价区间，难以继续进步。当行业终端产物选择维持现价时，无论是车企照旧动力电池厂商，都无法蒙受锂资源代价继续高涨，许多都在接纳自建锂矿、研发新型电池等方式来掩护本身的利润空间。

另一方面，我国锂资源储备和产量都位居天下火线——固然有大量位于川藏等地的深山中。比亚迪董事长王传福就体现，这些锂资源能满意中国3亿台汽车全面电动化的需求。随着前几年开辟的锂矿渐渐进入投产期、盐湖提锂技能增强，锂资源供需错配的情况在将来有望得到办理。

我国当局也故意整治锂资源行业的部门乱象。工信部在座谈会中就明确体现，将适度加速国内锂、镍等资源的开辟进度，打击囤积居奇、哄抬物价等不合法竞争举动，而且要求上卑鄙企业公道维护供应链流通稳固，创建长处长期共享的协作关系。

因此，锂矿中期一定会出现代价回归，干系企业现在股价的低估值正体现了资源对将来利润下滑的提前预判。

04 写在末了

假如将新能源汽车行业视作一棵树苗，锂资源就是它所依附的土壤，利润则是供其发展所需的营养和水分。

当车企和电池厂商都在天下动力电池大会上抱怨本身没赚到钱时，大概锂矿公司们就该反思一下，本身是否截留了太多利润，现在锂财产的发展模式又是否康健。要知道整车资源的30%-40%由动力电池构成，由于锂价上涨过快，正极质料在动力电池资源的占比则已靠近50%。

当树苗因缺乏营养水分而变得枯瘦，它扎根的土壤也会渐渐失去代价和意义。大概某天，人们还会另谋出路，在名为氢能源、钠离子的土壤上栽种新的树苗。

资源可以短暂地无序扩张，但财产发展升级的根基却不能动摇。

中国曾经由于种种缘故起因错过了燃油车期间，以是在环球汽车电动化的进程中，中国迈向火线的步调刚强而矫健。在这段承载着民族自主自强愿望的征程上，不应该也不可以存在着，仅仅由于占据矿产资源就漫天要价的拦路者。

我们等待着，中国的新能源汽车行业能茁壮发展，动员上卑鄙公司一起做大做强，就像一棵参天大树，既能荫蔽脚下的地皮，又能招来云间的雀鸟。