编者注：市场颠簸调治机制雷同于“熔断机制”，在证券或期货代价在短时间内出现暴涨或暴跌时，通过预设机制干预市场买卖业务，缓解代价的大幅颠簸。市调机制有助提示市场个别股份的代价大幅变动，让参加者于短暂岑寂期内重新评估其计谋和持仓，并作出投资决定。

10月26日早间，港交所发布了一则关于衍生品市场颠簸调治机制的公告：

也就是说，由于技能缘故起因，原来存在于衍生品市场的颠簸调治机制被停息，详细何时规复必要等港交所官方关照。

那么，市调机制到底是什么？停息后对于投资者而言影响大不大？

一、什么是市调机制？

简单来说，港交所的市调机制(VCM)就是港股版的“熔断机制”，标的代价若在一个特定的时间内偏离凌驾预定的百分比，会触发一个5分钟的岑寂期，以便在有必要的情况下，为市场参加者留出一个“喘气”的机会，重新审阅他们的计谋，有助于在市场颠簸的情况下重新创建有序的市场。

留意的是，本次港交所只停息了衍生品市场的颠簸调治机制，而非证券市场的颠簸调治机制。

二、市调机制涵盖哪些合约？

港交地点2016年就推出了衍生品市场的市调机制，并在2020年举行了改版，根据最新机制，港股市场颠簸调治涵盖股票的范围包罗：恒生指数期货$HSImain.HK、小型恒生指数期货$MHImain.HK、恒生中国企业指数期货$HHImain.HK、小型恒生中国企业指数期货$MCHmain.HK及恒生科技指数期货$HTImain.HK中的首两个合约月份。

除了衍生品市场之外，证券市场也同样存在市场颠簸调治机制，其应用范围和触发门槛如下：

必要留意的是，以上机制不会停息买卖业务，也并非用来限定合约逐日的代价波幅，而且根据优化后的规则，市场颠簸调治机制在每个买卖业务时段可被多次触发。

三、衍生品市调机制详细运作过程？

1.在衍生产物市场，倘若市调机制买卖业务所合约的代价偏离 5 分钟前的末了成交价凌驾±5％（市调机制参考价），便会开始一个 5 分钟的岑寂期。 在岑寂期内，容许买卖业务在代价限定内举行。在岑寂期后，将规复没有限定的正常买卖业务。

2.市调机制实用时段：正常买卖业务时段中某段时段（09:30 至 12:00 及 13:15 至 16:10）的买卖业务指示（市调机制买卖业务所合约买卖业务盘）

3.不实用的时段：

开市 - 早市及午市买卖业务时段的首 15 分钟不设市调机制监测，以便买卖业务时段开始时可自由地举行代价发现；

午市买卖业务时段 - 午市买卖业务时段的末了 20 分钟1不设市调机制监测，确保该时段；

竣事前有 15 分钟可自由地举行代价发现，制止投资者因难以将克日的持仓平仓而蒙受隔夜风险。

泉源：港交所

四、停息衍生品市调机制，对投资者影响大吗？

小编扒了一下汗青资料，发现港股曾经在2019年9月5日出现过衍生品市场出现买卖业务故障，差异的是，官方于下战书2点停息了衍生品市场买卖业务。

据新浪财履汗青当天的报道，当时体系在9时30分已开始出现非常，9时30分后期指每分钟成交量只有数十张，以致低见20张，与通常成交数百张差甚远，当日只成交1.9万张，即相称凌驾90%的订单都未能成交。

分析人士表现，“由于期货或期指有杠杆，加上买卖业务资源较低，机构投资者一样寻常会使用期货市场作现货市场的对冲，比方当现货市场出现急性急跌，他们则可以在期货市场摆设，但由于本日克制买卖业务未能做对冲，为减微风险，机构投资者就会减低持仓，导致成交量降落。

当日晚间，香港买卖业务所发布官方公告确认，由于供应商提供的买卖业务体系软件出现标题，影响衍生产物市场；正与供应商相助办理此标题，并将适时提供最新消息。香港买卖业务所与相干体系供应商颠末详细的观察及检测后，决定9月6日规复衍生产物市场之买卖业务。因此从上一次履历来看，港交所对于衍生品市场故障处置惩罚的服从还是较为敏捷的。

回到本次因技能相助方的缘故起因导致市场颠簸调治机制停息，港交所本日指出，期交所现正与供应商相助办理标题，并将适时发布进一步的公告，至于香港买卖业务及结算全部限公司现货市场之市场颠簸调治机制则不受影响，运作如常。

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五、港股和美股的“熔断机制”有何差异？

港股的市调不会欺压上市公司停息市场买卖业务,别的，市调机制将于每个买卖业务日上下战书各容许一段「岑寂期」，触发机制的股份在「岑寂期」内只能于限定的代价区间内举行买卖业务。

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