猪八戒网IPO再冲刺：毛利率近六成仍亏损，曾经的伯乐已成失信人

建立16年之久的猪八戒股份有限公司（下称“猪八戒网”），于10月15日向港交所递交上市申请。这一日，猪八戒网已经等待了11年。

作为中国最大的综合型定制化企业服务电商平台，也就是“威客平台”，猪八戒网从2011年开始，钻营外洋上市，后受多种因素影响，决定拆除VIE架构回A股，再次准备4年时间，于2019年提交了上市辅导存案。但临门一脚却难遂愿，再等三年之后，港交所成为了最新拟上市地点。

毛利率高达60%的猪八戒网，当下仍然处于亏损之中。如今，不但2021年营收增速仅有1%，猪八戒网从本年开始，四大业务营收均出现差别程度下滑。

值得一提的是，猪八戒网最告急的“伯乐”、着名投资人熊新翔，由于未推行干系法律任务，在2021年成为失信被实行人，被限定高斲丧。

高毛利却比年亏损

招股书表现，猪八戒网的收入重要来自提供企业服务平台、智慧企业服务、产业服务、当局地区企业服务生态促进相助。

2019年~2021年以及2022年上半年，猪八戒网业务收入为7.17亿元、7.57亿元、7.68亿元以及2.87亿元，亏损分别为2.73亿元、2.68亿元、3.66亿元及1.33亿元。

单从数据来看，猪八戒网毛利程度较高，2019年~2021年以及2022年上半年分别为54.2%、63.7%、60.7%及59.4%。

那么，究竟是何缘故因由造成企业比年亏损呢？汹涌消息记者发现，猪八戒网营销费用较高，三年半时间总毛利达15.07亿元，但贩卖与营销费用开支已高达10.6亿元。

猪八戒网毛利绝大多数被贩卖与营销费用吞噬，图片来自招股书

固然猪八戒网在招股书中刻画市场远景广阔，但从数据上看，猪八戒网这两年的增长陷入瓶颈，据招股书披露数据，该公司近三年的营收规模停顿在7亿元左右，2020年营收增速为5.6%，2021年仅有1.4%。

近三年，猪八戒网营收增速一览，制图：汹涌消息记者戚夜云

2022年上半年，猪八戒网四大业务营收规模均出现差别程度倒退。第一大收入泉源“智慧企业服务业务”营收同比下滑27%，第二大收入泉源“当局地区企业服务生态促进相助”降落29%，“企业服务平台”与“产业服务业务”营收跌幅分别为11%、30%。猪八戒网在2022上半年总营收为2.87亿元，比客岁上半年3.84亿元规模下滑1/4。

猪八戒网上半年四大业务营收规模紧缩，制图：汹涌消息记者戚夜云

猪八戒网体现，业绩下滑缘故起由于疫情对客户（此中大多数为中小企业）造发展期倒霉影响，继而影响其对干系服务的需求及付款本事。

多次增资及股权布局变更

在建立的16年间，猪八戒网曾得到多轮融资，投资方包罗重庆市博恩科技（团体）有限公司（下称“博恩团体”）、赛伯乐投资团体有限公司（下称“赛伯乐”）、重庆两江新区产业发展团体有限公司（下称“两江产业团体”）等。

如今的股权架构中，猪八戒网首创人、董事会主席、实行董事兼行政总裁朱明跃通过重庆猪八戒实业有限公司、堆龙德庆县高老庄投资管理合资企业（有限合资）持股28.09%。朱明跃、刘川郁和朱陶三人作为划一举措人，合计持股约30.55%，共同构成猪八戒网的控股股东。

别的，重庆两江新区产业发展团体有限公司持股17.45%，博恩团体持股15.51%，员工持股平台堆龙德庆天禽企业管理合资企业（有限合资）、堆龙德庆天问企业管理合资企业（有限合资）分别持股2.84%、0.95%；其他现有股东持股32.69%。

猪八戒网股权布局，图片来自招股书

猪八戒网曾是重庆的明星企业，2015年公布完成C轮融资，此中赛伯乐投资团体（下称“赛伯乐”）投资16亿元、重庆北部新区当局基金跟投10亿元。猪八戒网当时高达26亿元单轮融资额度，令不少互联网企业咋舌，当时人们以为风口上的“猪”飞了起来。

得到资源追捧之后，猪八戒网开始频仍增资及股权布局变更。据招股书披露，猪八戒网前后举行了77次权益变更。最频仍的一年正是得到26亿元投资之后，在2016年前后变更30余次。

此中，C轮投资方赛伯乐投资后，多次举行权益变更，前后分别通过宁波赛伯乐天泽股权投资合资企业、宁波赛伯乐恒汇股权投资合资企业、扬州赛伯乐绿科股权投资合资企业等十来家干系企业持有过猪八戒网股份。

而上述单一实体通过多个股东间接持股的环境，也曾引起羁系部门的关注。

2022年9月16日，证监会在发布的《境外上市书面反馈意见公示》中，要求猪八戒网阐明干系股东的入股环境，各股东出资人具体环境，接纳前述持股安排的缘故因由，是否存在委托持股或其他优点运送安排。

同时，证监会当时还要求猪八戒网阐明，多次增资及股权布局变更背后，股东与其他股东、董事、监事、高级管理职员等是否存在支属关系、关联关系、委托持股、信托持股或其他优点运送安排，是否存在法律法规规定克制持股主体直接或间接持有你公司股份的环境。猪八戒网及部属公司是否对上述股东入股提供了财务资助等。

“伯乐”已成为失信被实行人

猪八戒网“掌门人”朱明跃曾任《重庆晚报》时政记者及首席记者。在建立猪八戒网之后，朱明跃很快陷入资金困难。他找到博恩团体CEO、重庆易一天使投资有限公司首创人熊新翔，寻求100万元的天使投资金额。

但熊新翔却毫笔一挥，股权比例稳定的条件下，乐意将资金规模增长至500万元。

这段过往，成为投资界一段韵事。

熊新翔是着名投资人，投过的标的还包罗北京奇虎科技有限公司（简称“奇虎360”）。作为投资人，熊新翔总结出六条投资尺度，被业内称之为“熊六刀”。

而让“熊六刀”说明斐然，伯乐韵事传播的，正是猪八戒网在2015年得到C轮融资之时。按照26亿元融资额度，110亿元估值盘算，当年熊新翔投进500万元，回报已达700多倍。

但在等候猪八戒网漫长上市之路的过程中，博恩团体旗下新三板上市公司博恩软件已制止挂牌，熊新翔通过博恩团体所持有的股权遭司法冻结与拍卖。

据招股书披露，作为猪八戒网第三大股东的博恩团体于2019年10月订立股份质押协议，将持有的猪八戒网约15.61%股权质押，作为银行向博恩团体的联属公司提供贷款的包管。以后，博恩团体不停涉及多起纠纷及诉讼，如今，博恩团体所持股份被干系中国法院出具冻结令予以冻结。

汹涌消息留意到，2022年2月15日，天津法院判令拍卖、变卖博恩团体持有的猪八戒网15.51%股权。拍卖及变卖期已于2022年10月25日届满。而在末了实际可行日期，博恩团体所持股份均未出售。

值得一提的是，熊新翔由于在干系纠纷案中，未实行法律任务，已被重庆市第一中级人民法院列为失信被实行人，并限定高斲丧。

除此之外，2022年3月，朱明跃持有的八戒实业2000万股权被北京市海淀区人民法院冻结，不外如今，北京市海淀区人民法院已清除上述冻结。