经济重采取缩！鉴戒人民币和股市负反馈！

预期中的需求拐点并未到来，预期中的经济复苏也没有出现，市场开始有些恐慌了！

10月31日，中国10月份PMI数据公布，险些全线下跌。

制造业PMI为49.2，环比9月回落0.9，再次跌入紧缩区间，制造业由扩张转为紧缩。

服务业PMI降为47.0，环比9月回落1.9，在紧缩区间进一步恶化，服务业继续萎靡不振。

构筑业PMI降为58.2，环比9月回落2.0，处于扩张区间，但较上月大幅降落。

PMI生产指数降为49.6，较9月回落1.9个点，重采取缩区间。这分析，国内工业生产显着回落，跟开工率、货运指数等高频数据划一。

PMI新订单指数降为48.1，较9月份回落1.7个百分点，继续恶化；PMI入口订单回落至47.9，较上月回落0.2点。这分析，内需不敷且连续恶化。

PMI新出口订单指数为47.6，较9月份回升0.6。这分析，外需固然有所好转，但仍在紧缩区间。

总结起来就是，内部供需双双降落，外部需求继续疲软，经济重采取缩区间。

缘故起因不问可知，看看衡量物流的货运数据，以及衡量人流的百城交通拥堵数据：

（数据泉源：国金证券）

（数据泉源：新财学院）

2022年的物流数据不绝比前两年差，6月-7月份的时间相对好一点，赶上了2021年的数据，但是9月份之后，物流数据就明显降落，没有好转。

2022年的人流数据变革较为显着，6月至9月份，数据好于客岁，但是9月之后人流数据灵敏镌汰，如今已经降落至4月份以来最低。

经济增长的核心在于“流畅”（互换），没有流畅就没有经济增长。当货品和职员不流畅时，经济天然不会好。

经济欠好，市场感情就非常低迷。

一个指标就是：股债比再次跌破30%分边界，创三年多新低。

（数据泉源：新财学院）

这次的环境，跟从前另有所差别，市场开始联动，而且出现恐慌感情，表现就是：汇率贬值、股市下跌。

先回首一下本年的走势，把人民币汇率和上证综指叠加起来。

1、在4月中下旬，人民币汇率开始贬值，股市短暂下跌，股汇短暂联动恐慌。

当时的导火索也很直接，一季度宏观经济数据公布，非常不乐观，市场信心遭遇严肃打击。

人民币汇率开始贬值，股市也一度跌破3000点。

很快，天下范围内麋集出台稳经济的政策，没几天，A股信心就灵敏起来了。

2、从4月尾到10月中旬，人民币汇率走势，与A股的联动并不显着。

举几个例子，4月尾到5月初，天下性稳经济步伐出台后，A股灵敏反弹，但是人民币汇率还在贬值。

7月份到8月份，稳经济的结果出来了，环境不是太乐观，于是股市开始连续下跌，但是这期间的人民币汇率却根本保持稳固。

9月尾，股市继续下跌，由3200点跌破3000点，期间人民币汇率由7.2附近回升至7.0附近。即股市下跌，人民币升值。

10月24日以后，汇市和股市发生了一些变革的迹象：

10月24日当天，人民币汇率急剧贬值，一度跌破7.3关口。同时，A股大幅下跌，沪指再度跌破3000点。

10月27日、10月28日，人民币汇率继续贬值，股市再次下跌。

如今，人民币汇率和股市联动，只是刚刚出现一些迹象，但优劣常值得器重。

1、如今，人民币汇率已经跌破7.0关口，也跌破了前两次低位7.2关口，从绝对值看，人民币汇率向下贬值已经失去了支持位。

这意味着，一旦人民币汇率贬值造成恐慌，恐慌感情将很难克制，付出的代价也是巨大的。

2、如今，沪指也已经跌破3000点关口，也跌破了2900点，股民数十年的生理位置失守，市场信心遭遇严肃打击。

在这个点位，如果股市再继续下跌，市场信心修复的时间恐怕得个3、4年。

最差的环境是，如果人民币贬值和股市下跌这种负面联动加强，恐慌感情跨市场感染，那么很大概会引发一场小型的金融风暴。

对于羁系层来说，活动也发生了一些变革。

羁系层对市场的底线是什么？不发作体系性风险。

也就是说，如果有潜伏引发体系性风险的市场环境，羁系层肯定会脱手干预。

1、之前，包罗4月下旬汇率贬值和股市下跌的时间，羁系层对于人民币汇率的态度就是，放任不管。

当时，须要人民币双向颠簸，增长汇率弹性，又没有引发市场恐慌，羁系层没有管的来由和动机。

2、人民币汇率破7后，羁系层态度有所变革，连续出台了一些政策上的支持。

我们之前分析过，由于美元指数太强了，让这些支持汇率的工具根本上都失去了结果。

羁系层出台这些政策，目标很明确，想稳一下汇率，把市场恐慌扼杀在摇篮里。

3、羁系层，真正开始脱手干预，而且拿出真金白银直接了局厮杀，是10月24日和10月25日。

10月25日，美国纽约时段，国有大行出重拳，买入人民币，卖出美元。

24小时内，美元指数从112一起跌到110下方，离岸人民币汇率从7.3750最多升值到7.1820，大涨1930点。

局面相当震撼！

羁系层出重拳的直打仗发因素就是，当天人民币汇率和股市联动，市场开始慌了。

当天，人民币汇率跌破7.3关口，股市跌破3000点，市场恐慌感情显着升温。

如果把当天的环境，拉伸到迩来一段时间，人民币汇率贬值和股市下跌联动，意味着什么呢？

1、汇率贬值和股市下跌，这个负面联动，会放大市场恐慌感情，而且跨市场感染，这是羁系层不乐意看到的。

2、为了消除市场恐慌感情，羁系层干预的动手点将是，人民币汇率。

但是，稳汇率将是一个困难的使命，一方面中美钱币政策相悖，中美利差倒挂，本身就倒霉于稳汇率；

另一方面，国内经济复苏确实不尽人意，扫兴感情浓厚，信心不敷。

接下来，密切关注人民币汇率和股市联动的规律。