希诺股份打击上市，保温杯一年卖2亿，策划存在眷属竞争｜IPO观察

作为国内保温杯企业龙头，希诺股份有限公司（以下简称“希诺股份”）在2022年7月5日递交了招股阐明书，筹划在上交所主板上市。

公开资料表现，希诺股份创建于2007年5月，公司主业务务为杯壶产物的生产和贩卖。希诺股份产物分为涵盖杯类器皿及非杯类器皿两大种别。此中杯类器皿为公司主营产物，2021年公司杯类器皿实现贩卖收入为6.69亿元，占公司总贩卖比例为99.16%。

杯类器皿又分为玻璃杯、真空保温杯和塑料杯三种。玻璃杯中双层玻璃杯由于隔热、保温效果好成为公司主营产物，2021年双层玻璃杯实现贩卖收入3.28亿元，占公司总贩卖比例为48.59%。

除双层玻璃杯外，希诺股份别的一大主营产物为不锈钢真空保温杯。由于格局新奇、保温效果好，不锈钢真空保温杯销量不停稳步提拔，2021年该产物贩卖额为2.04亿元，占比为30.22%。

从行业分类来看，杯类器皿属于日用品类商品，与宏观收入、住民收入息息干系。已往几年由于我国GDP、人均可支配收入保持高速增长，日用品类商品零售额水涨船高。根据国家统计局公布的数据表现，2015年我国日用品类商品零售额为4841.80亿元，2021年增长至7421.20亿元，年复合增长率约7.38%。

详细到行业来看2018-2020年我国日用玻璃成品产量分别为617.10万个、761.65万个、733.01万个，三年内玻璃成品产量增速为18.78%。

保温杯方面，我国作为生齿大国加上住民可支配收入连续上升，保温杯销量也稳步增长。数据表现，2014年我国保温杯销量从2.57亿只增长至2020年的3.96亿只。

由于市场规模不停扩大，希诺股份产物销量徐徐走高。2019-2021年，希诺股份主营产物贩卖额分别为5.70亿元、5.41亿元、6.75亿元。

主营产物贩卖额增长，同期公司营收和净利润出现差别水平的上涨。数据表现，2019-2021年公司业务收入分别为5.79亿元、5.55亿元、7亿元，同期归母净利润分别为1.65亿元、1.76亿元、1.95亿元。

希诺股份产物脱销，公司主营产物双层玻璃杯和真空保温杯产能利用率不停在高位运行。2021年，希诺股份双层玻璃杯产能利用率为97.95%，较2020年提拔7.45%。同期真空保温杯产能利用率为103.05%，较2020年提拔25.95%。

主营产物满产满销，希诺股份筹划扩建现有产物生产基地。此次IPO，希诺股份拟召募7亿元，此中5.18亿元用于生产基地创建和现有产物的技能改造。据希诺股份披露，募投项目完全达产后公司将新增玻璃杯产能450万只，此中新增双层玻璃杯产能350万只，新增单层玻璃杯产能100万只，新增不锈钢保温杯产能150万只。

按照希诺股份规划，新增产能投产后，希诺股份经业务绩有望进一步增长。但现有贩卖模式上，大概是制约希诺股份贩卖额连续增长的告急因素。从贩卖模式来看，希诺股份接纳传统的线下经销商模式贩卖。

数据表现，2019-2021年，公司线下贩卖额为5.56亿元，占公司总贩卖金额比例为82.39%，此中经销商贩卖金额为5.30亿元，占公司总贩卖额比例为78.63%。

对于线下经销商贩卖模式，希诺股份在招股阐明书中明白体现。经销商模式贩卖下，公司倒霉于把握客户信息。别的，如果由于市场厘革，经销商自身业务调解导致经销商贩卖公司产物业务降落，会对公司连续策划本领产生倒霉影响。

在传统经销模式中，厂家为了刺激经销商积极性，一样平常会答应经销商在肯定时间内，到达某个贩卖额，厂家会给予经销商多少个点的夸奖。在招股书中，希诺股份固然没有阐明对经销商存在返利活动。但从毛利率来看，2021年希诺股份经销商毛利率仅有52.84%，同期直销和线上贩卖毛利率分别为64.24%、68.55%，显着高于经销模式。

线下经销商贩卖模式除面临上述逆境外，还受疫情干扰。2020年突发疫情，希诺股份线下产物贩卖额和各大产物产销率均出现下滑。

招股书表现，公司现实控制人张碧峰、黄伟军、张元纪伽，此中张碧峰和黄伟军是夫妻关系，张元纪伽为二人之子，三人直接或间接持有公司98.15%的股份。

公开资料表现，张碧峰姐姐张霞斐也从事杯、壶行业，张霞斐控制的上海净水日用成品有限公司（以下称“上海净水”）及其关联方从事的业务与希诺股份相近，希诺股份部门经销商也存在上海净水产物的情况，跟希诺股份存在竞争关系。

杯、壶行业猛烈的行业竞争格局是希诺股份须要面临的困难。企查查数据表现，克制2022年6月，我国不锈钢保温杯企业数量有8165家。品牌着名度方面，希诺相较于日本的膳魔师和孔雀仍有肯定的差距。

为了维持竞争上风，2021年，希诺股份把主营产物双层玻璃杯和不锈钢真空保温杯代价分别下调0.38%、1.91%，肯定水平上导致2021年公司毛利率下滑3.18%。

从策划上来看，希诺股份须要加速贩卖模式的厘革。别的在品牌宣传方面，希诺股份也要多下功夫。

（作者：段楠楠）