上市后已融资5次的东方财产又赴瑞交所，“券茅”也缺钱？

克日，东方财产发布公告称，其拟在取得境表里干系有权羁系部分的答应后，发行环球存托根据（下简称GDR），并申请在瑞士证券买卖业务所（下简称瑞交所）挂牌上市。

2022年以来，瑞交所正徐徐成为上市公司发行GDR的首选之地，东方财产成为年内第一个试水的券商股。从融资汗青来看，这也是坐拥2000亿市值的“券茅”自IPO以来第6次开启融资。

刨除2015年和2016年开启的定增不计，2017年至今，东方财产已通过3次发行可转债，募资净额共276.76亿元。反复募资的东方财产把钱都用去哪了？效益怎样？

5年内3次

募资净额共276.76亿元

从融资汗青来看，东方财产本次发行GDR，并赴瑞交所挂牌上市，将是其IPO之后第六次募资。

东方财产前身为上海东财信息技能有限公司，2005年创建，2010年3月登岸厚交所创业板。旗下除东方财产证券外，还包罗财经流派“东方财产网”、互联网基金贩卖平台“天天基金”等。

Wind表现，东方财产上市之后共举行过5次融资，合计募资净额为373.53亿元。此中前两次为定增，分别在2015年12月和2016年5月举行，用于收购西藏同信证券（即东方财产证券前身）100%股权和增补同信证券资源金。后三次为可转债情势，分别于2017年12月、2020年1月和2021年4月举行，共计募资净额为276.76亿元。

根据东方财产披露的后三次可转债召募资金利用情况专项陈诉，停止2022年9月30日，召募资金全部利用完毕，且召募资金专户已销户。由于召募资金到位后已全部用于增补东方财产证券营运资金，无法单独核算召募资金实现的效益。

如果本次发行GDR顺遂，东方财产将开启第6次融资。根据《境表里证券买卖业务所互联互通存托根据业务羁系规定》第三十六条规定，GDR发行代价按比例换算后原则上不得低于定价基准日前20个买卖业务日根本股票收盘价均价的90%，即不低于A股市场代价的九折。以11月1日东方财产16.03元/股的收盘价盘算，本次发行GDR拟新增股票不凌驾6.61亿股，那募资额将至少在95亿元左右。

5年内三次募资，合计募资276.76亿元，现在又即将开启新一轮融资。东方财产并未在公告中并未详细披露本次选择发行GDR和在瑞交所挂牌上市的缘故因由。不外，公告提到，本次发行GDR召募的资金扣除发行费用后，将用于扩展和延伸财产管理产物和服务，加大研发技能的相助与投入，子公司增资及外洋分支机构创建、满意一样平常业务发展须要，增补运动资金等，以进一步进步团体财产管理服务本领，巩固和提升公司市园职位。详细召募资金用途及投向操持以GDR招股分析书的披露为准。

值得关注的是，在10月25日，东方财产亦发布公告称，子公司东方财产证券拟公开发行不凌驾180亿元公司债券，债券限期不凌驾5年（含5年）。召募资金拟用于增补东方财产证券运动资金，调解和改善东方财产证券财政结构、归还到期债务以及其他符合国家有关政策的用途。

权衡证券公司资源富足和资产运动性状态的告急羁系指标是净资源。中证协数据表现，东方财产2019年-2021年的净资源排名分别为第34名、21名和16名。同时，东方财产的营收从33名跃升至19名，净利润排名也从19名跃升至13名。

从业务结构来看，东方财产证券业（重要由东方财产证券开展）的营收近三年连续增长，占整个业务额的比重不停维持50%以上。就境外业务来看，东方财产的境外业务由东方财产（香港）有限公司、哈富证券有限公司等开展。2021年年报表现，东方财产在中国本地营收占比为98.72%，在中国香港地域营收占比为1.28%。

根据东方财产最新发布的2022年第三季度陈诉，陈诉期内，着实现营收95.61亿元，同比降落0.78%；实现归母净利润65.94亿元，同比增长5.77%。此中第三季度营收和净利润分别降落15.62%和14.24%，单季业绩增速创2018年来新低。季报还表现，停止9月30日，东方财产运动负债中，短期乞贷有19.99亿元，应付短期融资券有118.11亿元，这表明短期内至少有138.1亿元债务到期。

2022年以来

首个试水GDR的券商股

发行代价则将在充实思量公司现有股东优点、投资者担当本领以及发行风险等情况下，根据国际惯例和《存托根据业务羁系规定》等干系羁系要求，综合思量订单需求和簿记建档结果，根据发行时境表里资源市场情况确定，且本次发行代价按照GDR与A股股票转换率盘算后的金额将不低于法律法规要求或有权羁系部分同意的代价。

东方财产还在公告中提及，鉴于公司拟发行GDR并申请在瑞士证券买卖业务所挂牌上市，为均衡公司新老股东的优点，在扣除公司于本次发行上市之前根据中国法律法规及《公司章程》的规定并经公司股东大会审议答应的拟分配股利（如有）后，本次发行上市前公司的滚存利润由本次发行上市后的新老股东共同享有。

GDR（GlobalDepository Receipts）是存托根据的一种，办理了A股上市公司在境外发行证券以及境外投资者投资A股上市公司证券的需求。GDR早先是在伦敦买卖业务所举行试点运行，2021年底证监会将“沪伦通”业务范围拓展至瑞士、德国。2022年以来，瑞交所正徐徐成为上市公司发行GDR的首选之地。

现在已有4家A股上市企业在瑞士乐成发行GDR，并有凌驾10家公司操持前往瑞士发行GDR。华泰证券曾于2018年在伦敦买卖业务所乐成发行GDR，开启券业先河，东方财产则是2022年以来首个试水GDR的券商股。

华宝证券宏观研究分析师卫以诺以为，对于中资上市企业来说，无论是选择出海发行GDR照旧赴外洋举行IPO或二次IPO，都可以资助企业获取外洋资金支持，强化自身在外洋地域发展，增强企业在外洋地域的着名度。

卫以诺还提到，同比别的已上市企业再融资服务，发行GDR获取融资具有考核时间短、发行代价相对较高、召募资金用途相对机动、转让限定较少等上风，而同比伦敦证券买卖业务所与德国证券买卖业务所，在瑞交所发行GDR流程更为轻便，买卖业务转换费用资本也更低。

中信证券联席首席计谋师裘翔也持有雷同观点，相对港股IPO、A股定增等其他融资渠道，发行GDR具有独特上风，包罗可以有效助力境外业务拓展等。而且，瑞士GDR发行上市的考核由瑞士买卖业务所自律羁系构造负责，考核服从高、流程快，总体考核时间预计为1.5-2个月，相对“沪伦通”6-8月的流程服从更高。

关于发行GDR对A股的影响，裘翔以为，GDR发行对A股股价有短期克制，价差随着兑回日的邻近不停收敛。从已发行GDR的公司买卖业务代价看，上市买卖业务前，GDR代价相对于A股广泛存在肯定程度的折价，除华泰证券的折价率凌驾30%外，别的GDR的发行折价大抵在5-10%的区间。随着回兑期的邻近，GDR折算代价和A股股价之间的价差出现不停收窄的趋势，在兑回限期制竣事后，GDR折算代价和A股股价趋于划一，根本不存在套利空间。

“V观财报”（微信号ID:VG-View）就为何选择发行GDR并赴瑞交所上市，以及融资须要性等标题向东方财产发去了采访函，但停止发稿，尚未收到复兴。

(文中观点仅供参考，不构成投资发起，投资有风险，入市需审慎。)

封面、导语图泉源微信公众图库

作者 | 马 静

编辑|张澍楠

审校 | 罗 琨