供需扭曲现“澡堂定律” 半年前还缺货的芯片现在卖不动了

经济观察报 记者郑晨烨“迩来几个月感觉整个芯片行业都有些疲，产物开始有点儿卖不动了，鄙俚还出现了‘砍单’的趋势。”11月初，珠海一家芯片企业的大客户贩卖司理陈赞，感受到曾经火热的芯片市场里透出的阵阵寒意。

陈赞地点的企业，紧张生产用于智能可穿着装备利用的射频芯片。本年下半年以来，这家企业的生产节奏显着放慢，原先芯片市场连续供不应求，工人必要两班倒，乃至要上夜班，迩来突然发现本身可以实现双休“梦”了。

在深圳一家汽车电子行业上市公司任产物总监的沈小林，也领会着相似的变革。在他看来，当下假如接不到充足的订单，歇工减产对于企业来说是最划算的。

与芯片制造厂商进入“慢节奏”对应的，则是其鄙俚需求主阵地消耗电子市场的连续低迷。

行业咨询机构Gartner10月20日发布的陈诉体现，2022年第三季度环球PC（个人电脑）出货量总计6800万台，较2021年第三季度降落19.5%，为近20年来该机构所录得的最大降幅，也是PC出货量连续第四个季度出现同比降落。

10月28日，国际数据公司（IDC）手机季度跟踪陈诉体现，2022年第三季度，中国智能手机市场出货量约7113万台，同比降落11.9%。

“疫情的反复和国表里经济大环境等因素的影响，使得中国智能手机市场连续低迷，短期内难以规复。”IDC中国高级分析师郭天翔在陈诉中表现。

“上半年不是还说没芯片用吗？怎么就突然‘入冬’了呢？！”10月27日，在一个互换群中，有投资者发出了如许的疑问。

巨头业绩降速

据经济观察报梳理，停止11月3日，环球芯片制造三巨头台积电（TSM.US）、英特尔（INTC.US）及三星电子（SSNLF.US）均已披露了最新一季的财报，后两者均出现了期内营收、利润双降的环境。

第三季度，英特尔则实现营收153.38亿美元，同比降落20%，实现净利润10.19亿美元，同比暴跌85%，毛利率为42.61%，较客岁同期淘汰13.38个百分点；三星电子实现76.78万亿韩元，季度环比低落1%，同比增长4%，实现业务利润10.85万亿韩元，季度环比增长3.25万亿韩元，同比淘汰4.97万亿韩元。

台积电则“一枝独秀”，在第三季度实现营收6131.42亿台币，同比大涨47.9%，环比增长14.8%；实现净利润2808.66亿元台币，同比增长79.7%，环比增长18.5%。

10月26日，环球第二大存储芯片制造商SK海力士（000660.KS）也发布了第三季度财报，其当季实现贩卖收入10.98万亿韩元，同比淘汰7%；实现业务利润1.66万亿韩元，同比锐减60.3%。

同日，环球最大的封装装备供应商ASMPT（00522.HK）披露了第三季度业绩陈诉，当季实现贩卖收入45.6亿港元，同比淘汰 26.8%，环比淘汰12.3%；新增订单总额为港币36.3亿元，同比淘汰36.6%，环比亦淘汰22.0%；谋划利润率为17.6%，同比淘汰0.83个百分点。

11月2日，手机芯片巨头高通（QCOM.US）发布2022财年第四财季（对应2022年第三季度）财报，内容体现，高通第四财季实现营收113.96亿美元，同比增长22%，净利润为28.73亿美元，同比增长3%；2022年全财年实现营收442亿美元，同比增长32%，实现净利润为129.36亿美元，同比增长43%。

在A股方面，据经济观察报记者统计，停止11月3日，在国证半导体芯片指数的30只因素股中，除尚未公布三季报的中芯国际（688981.SH），剩下29家上市公司第三季度合计实现营收2590.97亿元，同比增长444.51亿元，实现归母净利润328.76亿元，同比增长42.52亿元。

“从三季度业绩上来看，用‘入冬’形容芯片行业还不太符合，固然有个别大厂结果不抱负，但大多数企业照旧交出了超预期的结果单。”在一家沪上券商任电子行业首席分析师的王泓称。

从营收上看，仅有7家公司的数据出现同比下滑，在归母净利润方面，有11家公司的数据出现同比淘汰，此中下滑幅度最大的为指纹辨认芯片龙头汇顶科技（603160.SH），该公司在第三季度归母净利润同比暴跌116.17%，营收也同比锐减39.11%，而业绩增长幅度最高的则为半导体装备龙头北方华创（002371.SZ），三季度归母净利润同比大涨156.13%，营收也同比上涨62.19%。

展露审慎预期

固然在业绩层面上，芯片行业出现“有人高兴有人愁”，但记者留意到，无论是三季度业绩“优等生”照旧“差生”，其公司高管近期均在各种场所中表达出了对中短期市场的审慎态度。

10月25日，台积电总裁魏哲家在发给员工的内部信中的一段亮相，就直接引发了外界对芯片行业形势的担心。

根据台媒的报道，在上述内部信中，魏哲家表现：“随着疫情将竣事，市场对远端、科技产物需求淘汰，环球消耗性电子正举行库存去化，体现半导体渐渐从高峰期回归正常阶段，公司鼓励同仁们趁这其间多苏息、陪家人出去玩，但不包罗3纳米（含）以下制程的干系职员。”

此言一出，诸如“台积电总裁鼓励员工多休假”“芯片产能开始过剩”之类的消息随即席卷市场。固然台积电稍早前刚交上一份超预期的谋划结果单，但其股价照旧在10月25日当日重挫逾4%。

眼看总裁的言论在市场中发酵，10月26日，台积电发表声明回应称：“公司未有逼迫员工休假或任何无薪假操持，只是鼓励员工在辛劳工作之余，能透过正常休假冒电后继承积极工作。”

“台积公司仍维持10月13日法人阐明会中所发布之内容，对于2022年第四序包罗营收与赢利体现的猜测范围并未改变，并重申2023年仍会是发展的一年。”台积电在声明中指出。

可巧的是，同在10月26日，一份ASMPT子公司的停产告示在市场中传播。一位业内人士分享的一张《关于部门停产歇工变乱》照片中体现：“近期疫情反复无常，加之经济形势下行，现在公司订单量锐减，且2022年第四序度有诸多不清朗因素，在这个大环境下，公司正面临着亘古未有的困难。针对目宿世产使命淘汰，公司决定2022年11月起部门停产。”落款处署名企业共有三家，分别是深圳先辈微电子、先辈半导体装备（深圳）有限公司及先辈科技（惠州）有限公司，告示发布日期为10月24日。

据相识，三家公司均从属于ASMPT团体，在国内紧张从事半导体封装装备制造。

ASMPT在其三季报中就曾表现：“TechInsights（半导体研究机构）下调其对2022年PAE（封装和装嵌装备）市场的猜测，由七月为按年增长8.2%下调至八月为按年下跌9.6%。团体继承面临充满寻衅的宏观经济环境，并已导致多少行业到场者暖和调解其短期远景。”

ASMPT还进一步指出，“由于季候性因素，团体第四序度的贩卖收入向来低于第三季度。团体预计2022年第四序度的贩卖收入将介乎4.55亿美元至5.25亿美元之间，以此中心数计按年及按季分别下跌38%和16%。”

别的，英特尔公司CEO帕特·基辛格（PatGelsinger）也在三季报中表现：“在本年6月，我们是首批市场需求突然明显放缓的公司之一，需求放缓的程度凌驾了公司最初的预期，并正在对整个行业供应链产生影响。现在，我们正在调解第四序度猜测，预计宏观经济的不确定性将连续到2023年。”

11月2日，高通公司总裁兼首席实验官克里斯蒂亚诺·安蒙（CristianoAmon）在财报电话会中也明确指出，“猜测2023财年，宏观经济环境进一步恶化，新冠肺炎疫情限定扩大，导致整个行业需求疲软，渠道库存出现临时上升。”

“公司现在已经冻结了雇用操持，假如经济阑珊远比我们预期的更剧烈或更长的话，我们将在运营费用的管理上采取更果断地步伐。”在电话集会的末了，安蒙增补说。

相较于上述厂商的审慎预期，在三季度利润锐减超六成的SK海力士，其社长卢钟元则直接表现：“企业谋划现在非常困难。”

需求低迷，产能过剩

陈赞所说的芯片行业产物“卖不动”的环境，在沈小林看来，缘故起因并不复杂。

“很简朴，现在芯片行业的产能已颠末剩了。”沈小林表现。而过剩的焦点缘故起因，在他看来，源自于消耗电子市场需求的连续低迷。

除了前述数据，第三季度环球PC和中国智能手机出货量出现降落外，据IDC在9月22日发布的数据，本年第二季度中国可穿着装备市场出货量为2,857万台，同比也降落了23.3%。

而在稍早前的8月19日，环球第三大手机厂商小米团体（01810.HK）发布2022年上半年财报，其智能手机业务期内实现收入423亿元，同比下滑28.5%，环比下滑7.6%；智能手机环球出货量3910万台，同比下滑26.2%，环比增长1.5%。

在终端需求连续疲软的配景下，市场的寒意便开始沿着财产链渐渐向上伸张。

陈赞发现，当下紧张是存储类芯片过剩比力严峻，行业开启了贬价贩卖；本年市场上发布的手机广泛性价比都不错，千元机都开始搭载旗舰芯片。

经济观察报记者统计发现，停止11月3日，在国证半导体芯片指数里，已发布三季报的29家成份股均出现了存货同比上涨的环境。此中，韦尔股份（603503.SH）、晶盛机电（300316.SZ）及北方华创（002371.SZ）三家企业的存货涨幅位列前三，分别为69.34亿元、66.5亿元及39.66亿元，29家企业三季度合计存货达 987.78亿元，同比增长384.67亿元。

从主业务务来看，韦尔股份为现在国内图像传感器范畴龙头企业，本年前三季度营收达153.83亿元；晶盛机电则紧张生产硅片、晶圆及封装装备，前三季度营收为74.63亿元；北方华创紧张生产刻蚀、气相沉积及氧化扩散等芯片制造装备，前三季度营收为100.12亿元。

别的，上述存货同比上涨最高的韦尔股份，在本年三季度还计提了高达3.28亿元的资产减值丧失，成为其业绩下滑的紧张缘故起因。

韦尔股份在三季报中坦言：“受鄙俚消耗电子市场需求下滑的影响，以智能手机为代表的消耗电子市场竞争更为剧烈，部门产物单价出现了下滑。出于审慎角度思量，并基于现在可获取信息举行了评估，公司决定对6400万像素图像传感器产物以及部门库龄较长的产物等存在减值迹象的资产计提存货跌价预备。”

早在本年5月22日，天风国际分析师郭明錤就曾公开表现，消耗电子的需求是正在消散，而非延伸，“由于消耗者信心降落、通胀恶化，对终端消耗电子的购买欲已不如从前。”

面临消耗电子市场需求的“消散”，一部门芯片企业开始将眼光聚焦在汽车电子赛道中，渴望借此探求新的增量。

比方，英特尔子公司Mobileye在本年1月便推出头向自动驾驶范畴的EyeQUltra车规芯片；9月份，英伟达也发布了Thor自驾芯片。别的，在11月2日高通的财报电话会中，该公司CEO安蒙也表现，正在关注汽车和物联网范畴带来的新增量。“现在紧张是消耗电子赛道出现了过剩，以是有许多做消耗电子的企业正在向车规级转型，在车载娱乐体系等范畴上面，产物具有复用性，比力好切入。”上海一家芯片计划企业的技能总监何志雨向记者表现。

但在沈小林看来，当下芯片行业产能过剩焦点仍在于消耗电子需求的下滑，而汽车电子需求增速虽高，但规模还不敷以补充消耗电子需求下滑后出现的市场空缺。PC、手机以及其他消耗电子板块（电视、智能家居、智能可穿着装备）不停是消化芯片产能的绝对主力。“消耗电子用掉的芯片占比（占环球芯片产能之比）凌驾70%。”沈小林指出。

行业咨询机构ICInsights在9月发布的一份陈诉体现，在2021年的环球IC市场当中，PC的贩卖份额占比达38.3%，手机的份额达36.5%，其他消耗电子份额达10.5%，而汽车电子的份额占比仅有7.4%。“浮夸点说，大概现在全天下的全部的汽车芯片都给台积电做，都养不活这一家公司。”沈小林感慨称。

在他看来，汽车电子想要支持起巨大的半导体财产生态，仅凭眼下的排泄率及贩卖体量还远远不敷。

“澡堂定律”

在已经从事芯片贩卖工作六年有余的杨赞眼中，芯片行业的产能过剩着实早有预兆。

在他眼中，当下的产能过剩除了与消耗电子需求下滑有关，也离不开已往三年中，财产链所出现的一些无序“囤芯”征象。

“疫情期间抢菜的段子你应该听过，菜原来不缺，但是你一抢就缺了，超市只好成倍地调货。结果过几天，老百姓发现菜囤多了吃不完，超市发现货进多了卖不掉，现在把段子里的菜更换成芯片就行。”杨赞说。

杨赞以为，“囤芯”的风潮最早始于2019光阴为遭到制裁，这引发了其他消耗电子企业的恐慌。“各人都担心美国的下一刀砍向本身，以是就开始不停囤货，引发了树模效应，然后2020年疫情暴发，也进一步加剧了芯片的产能告急。”杨赞说。“鄙俚终端厂商开始囤，又动员中游芯片署理商也跟着囤，结果客岁底消耗电子需求下滑，一下子就把产能开释出来了。”沈小林表现。

Gartner的统计数据体现，2019年至2021年期间，环球芯片采购付出总计分别为4746.31亿美元、4498.38亿美元、5834.77亿美元。此中，华为的采购金额分别为21.18亿美元、19.09亿美元、15.38亿美元，遐想的采购金额为17.67亿美元、18.56亿美元、25.28亿美元；步步高的采购金额为13.87亿美元、13.39亿美元、23.35亿美元；小米的采购金额为6.92亿美元、8.79亿美元、17.25亿美元；鸿海细密为5.57亿美元、5.73亿美元、8.86亿美元。

不丢脸出，在已往三年中，除华为因制裁导致芯片采购付出逐年低落外，别的的中国企业芯片采购付出均在逐年上涨，此中步步高、小米两家公司的采购金额更是在2021年直接翻了近一倍。

沈小林告诉记者，除了“囤芯”以外，财产链中“报需求层层加码”的环境，也在肯定程度上恶化了芯片市场的供需环境。

他举例称，假设某家终端厂商原来一个月生产只必要1万颗芯片，但是供应商交货时常常只能交一半，导致厂商开始恐慌，担心产能满足不了生产需求，于是向芯片贩卖端提前报备到一万五千颗。署理又加码报备，末了上游厂商看到订单暴增，赶紧加班加点生产。

但是，“高兴”的上游厂商没故意识到的是，终端的消耗需求现实上没有增长，所谓繁荣只是在层层加码中所出现出的一种假象。

“着实这个环境，最上游的头部大厂都很有履历，比如台积电，看到报这么多订单，但产物出货量没跟着涨这么多，不就明确了吗？”沈小林说。

何志雨则告诉记者，在客岁出现“缺芯潮”时，台积电便意识到部门客户并没有现实的谋划需求，只是在囤货居奇，因此，其通过对供应链举行数据监测，分析判断哪些企业在囤货，哪些企业真的在生产，从而优先向有现实生产需求的企业供货。台积电董事长刘德音客岁就曾公开表现，供应链里有人在囤货，囤货的企业发现就取消订单。

不外，并不是全部上游供应商都能像台积电一样，大抵把握住市场的真实环境。

杨赞看到，已往三年中，有许多芯片财产链的中上游企业，由于身处较为细分的赛道，加之客户互换、市场调研不充实，出现了一些战略误判，导致眼下出现存货积存，乃至减值的环境。

“半导体是一个强周期行业，这个范畴有个说法叫‘澡堂定律’。就是当你给澡堂烧水，水管很长，你刚开始发现水冷了，把热水拧开，但水还不是很热，这个时间你就想着拧大一点，结果发现水一下热过头了。然后你又打开冷水，结果又发现水凉过头了。”沈小林形貌说，半导体行业也存在这种环境，由于财产链较长，且细分范畴多，上鄙俚间的供需常会出现时间上的错配，上游的反应始终处在滞后状态。

因此，以台积电为代表的头部芯片制造厂商，在已往三年中，便对产能扩张保持着较为审慎的态度，加之以年为单元盘算的芯片产线建立周期，都在肯定程度上进一步加剧了已往三年间市场的供需失衡。

沈小林说，芯片制造厂商是会算这个账的，缺货除了扩产能，还可以涨价。假如扩产能再判断失误，刚建好就过剩了，丧失的就是几十上百亿。

在客岁芯片产能最告急的时间，台积电乃至发明出拍卖产能的利用。“比如下个月尚有10万个芯片的产能，他（台积电）就给几十个厂商发邮件让报价。出价的民气里清晰，这是在跟人家比呢，代价自制就拿不到。”沈小林表现，“以是说，这也是个缘故起因，像汽车电子范畴，一些芯片制造商甘心被客户骂、被客户催货，也不乐意贸然增长产能。”

行业格局重构

在多位受访的业内人士眼中，进入四序度，芯片厂商歇工减产的征象恐怕还要伸张。

“对于供应商来说，在远景不清朗，以及库存消化仍必要肯定周期的配景下，停产歇工着实是最划算的选择。”上海一家模拟芯片厂商的应用工程师陈老师向记者表现。

除了宏观经济下行带来的行业下行压力外，疫情防控带来的高度不确定性、不可控性也让财产链企业非常头疼。陈老师说，“一条产线，要是突然遇到疫情大概停电，停产一周乃至更长，大概必要两三个月才华规复正常，加上产能爬坡、良率提升，大概直接就把交期延伸半年。”

沈小林也表现，芯片产线启停都必要时间，而且都有本钱，假如订单量小，大概收入还不敷覆盖产线启动调试的本钱。

一边是未来市场中存在的不确定性，一边又是亟需确定性的生产线，在此配景下，“鼓励员工休假”“部门歇工减产”“裁人”等关键词便开始盛行于半导体财产链之中。

10月27日，英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）在公司三季报中表现，将通过优化业务的多种办法来低落本钱，包罗公道调解支持部门的规模。另根据10月6英国《金融时报》报道，软银团体旗下半导体IP子公司Arm已将其英国员工淘汰了20%。

而对于当下的中国半导体行业来说，沈小林判断，本年底到来岁会有一大批企业被镌汰出市场，短短一两年的时间里，国内冒出了二十几万家半导体企业，比美欧日加起来还多好几倍，这内里有一批‘攻其不备’的企业。

天眼查数据体现，停止本年3月，我国集成电路干系企业凌驾35.8万家，此中仅2021年新增注册企业就多达10.6万家，同比增速41.45％。

“当潮水退去后，才知道谁在裸泳，大概这些企业末了的存活率只有1%。”沈小林感慨称，在这几十万家企业中，有多少是拥有焦点技能可驻足市场的企业，又有多少是凑热闹骗政策扶持的企业，恐怕很难说清。

长城久嘉创新发展肴杂基金司理尤国梁向记者表现，从汗青来看，半导体行业上行和下行一样平常都是1.5-2年时长，这一轮下行在客岁下半年就已开始，到现在已有1年多时间，因此，市场拐点预计将在来岁出现。

“整个行业比力差的阶段大概已经已往。”尤国梁说。在他看来，未来国产替换将成为A股中半导体行业的关键词之一。国产化板块当下受半导体行业周影响较小，投资时机连续存在。

金信妥当战略基金基金司理孔学兵也以为，作为硬科技的焦点和根本，国内半导体在财产周期有望触底与国产替换加速推进双重驱动下，行业景心胸将得到中长期支持。

他表现，地缘政治摩擦升温，加速国产化替换进程，可以大概部门对冲半导体周期下行阶段对中国电子、通讯财产的负面打击，特殊是在IGBT（功率半导体）、车规半导体等我国具备肯定技能上风的细分方向，且随着近期国家对大基金（国家集成电路财产投资基金）等机构的麋集人变乱更开端告一段落，财产有望得到新一轮政策重点支持。

（应受访者要求，文中王泓为化名）