美国银行财报恐开启吸储螺旋式窘境，对冲基金反手抄底银行股

在地域银行业危急下，纵然是规模最大的几家美国银行也在一季度也遭遇了十年来最大的存款降落。而美股财报季偏偏就是在如许的配景下率先以银行业来拉开大幕，摩根大通、花旗和富国银行将在美东时间本周五公布本年一季度财报，美银、高盛和摩根士丹利将在下周连续公布。

从吸储本钱上升、资产负债表恶化以及买卖业务收益降落的多个角度来看，市场预期，美国银行业本次财报的体现大概率不及预期。根据路孚特的数据，分析师们的划一预期是华尔街六大行的每股红利（EPS）将同比降落10%，为对标普500指数身分股团体EPS同比降落5.2%预期的约两倍。市场还担心，昏暗的财报会令银行吸引存款的本事继续降落。

不外，正如股神巴菲特所言“别人恐惊时我贪婪”，此前做空银行股大赚的对冲基金又已开始抄底银行股和金融股。

对于第一季度银行股财报，市场的此中一个关注点是银行的资产负债环境。

分析师以为，美联储激进加息导致的基准利率上升影响了银行的资产负债表，从而危害银行收益。此前，当银行存款处于创记载水平常，很多银行选择将多余的现金投资于美国国债和抵押贷款支持证券等安全资产中，以此得到较低但稳固的收益。但随着美联储加息的推进，银行持有的这些所谓安全资产的代价下跌，令银行资产负债表恶化。富国银行的分析师梅奥（Mike Mayo）称：“这对华尔街大行的资产负债管理来说，是一场噩梦。”

因此，在第一季度财报公布时，投资者将检察银行此前怎样管理多余现金，将这些现金投资在那边，以及收益和亏损环境。可以肯定的是，梅奥称，大多数美国银行将持有手头这些资产直至到期，因此除非不得不出售，否则丧失临时不会实现和体现在财报中。别的，银行业危急后，美国国债反而出现适度反弹，也可以或许淘汰一些账面丧失。

但即便云云，分析师和投资者还是会关注银行持有的这些证券投资组合的最新体现，以及迩来的银办法荡是否改变了银行的投资组合。安永的美洲银行和资源市场业务负责人威尔士（John Walsh）称：“投资者和优点相干者将关注银行资产负债表和持有至到期资产的构成，直到已往几周，很多人才关注到这些资产组合的环境。”

另一个市场和投资者关注的点在于银行的买卖业务收益。

在财报季前，美国银行就已告诫称，与客岁同期相比，本年前三个月的买卖业务收入大概会降落，由于客岁同期，乌克兰危急扰乱了市场，但却刺激了客户买卖业务运动。

华尔街最大的五家银行——摩根大通、美国银行、花旗团体、高盛和摩根士丹利——的总买卖业务收入预计将下滑32亿美元至299亿美元，跌幅到达10%。这些银行还表现，迩来的市场动荡加剧了并购买卖业务和资源市场业务的放缓。五家银行相干业务收入预计将比客岁同期再将25%，而客岁同期的并购买卖业务和资源市场业务已经处于很低的水平。

花旗的首席财政官马森（Mark Mason）上个月告诫称：“各类买卖业务收益在很大水平上取决于地缘政治和宏观环境的环境，将来相干业务的反弹的轨迹也在某种水平上取决于这些因素。”

吸储窘境螺旋式发展

比起上述两个关注点，市场更关注的还在于，此次财报季恐怕会凸显出银行面对的一种螺旋式发展的窘境，即吸储难导致吸储本钱上升，压缩利润，令财报丢脸，从而进一步加剧市场对银行业的担心，令吸储更难，吸储本钱连续上升，进而继续挤压利润率。

毕竟上，冰冻三尺非一日之寒。早在客岁年初，由于位于汗青高位的通胀腐蚀了斲丧者的储备，银行就开始面对存款淘汰的环境。不外，其时，很多银行还能控制存款本钱，仍旧只提供非常低的存款利率。但眼下，陪同美联储不停加息进步基准利率以及银行业危急，斲丧者和企业都纷纷转而涌向货币市场基金，货币市场基金总规模从一年前的4.59万亿美元升至创记载的5.2万亿美元。

韦德布希证券公司（Wedbush Securities）分析师夏福立尼（David Chiaverini）表现，这意味着，存款贝塔系数，即付出给储户的利率相对于美联储政策利率的敏感性，将成为此次银行财报中的关注焦点之一，这一系数在迩来几个季度始终落伍于加息形势。在加息周期的早期阶段，存款贝塔系数通常较低，储户不会主动寻求更高的存款利率，银行还能赚取更大的净利差。但随着时间的推移，银行终极将会不得不开始进步利率，以争取存款。“银行面对的已经是一个竞争剧烈的揽储环境了，而迩来的银行倒闭大概会令争取存款的刀剑之战升级为一场枪战。”他称。

分析师担心，随着银行不得不向储户付出更高的存款利率，从而增长吸储本钱，银行的利润率会被进一步压缩。摩根士丹利的分析师格拉塞克（Betsy Graseck）在给客户的一份陈诉中称：“对于本季度的银行股财报，市场更关注的是预期，而不是数据本身。揽储本钱的上升将会加快挤压净利差。”因此，摩根士丹利一举下调了银行股本年和2024年的利润预期。

对冲基金逆势抄底

固然对银行财报有着诸多负面预期，但有一类投资者——对冲基金近期却开始反手抄底银行股和金融股。

此前，数据公司Ortex的数据表现，在3月的西欧银行业危急中，对冲基金通过做空西欧银行股总计赢利达72亿美元，此中通过做空硅谷银行、第一共和银行和瑞信分别赢利约13亿、8.48亿和6.68亿美元。Ortex的团结首创人海勒博格（Peter Hillerberg）称：“3月是自2008年金融危急以来银行业做空者赢利最丰厚的一个月。”

而现在，对冲基金们又开始改变仓位，反手抄底银行股和金融股。KBW银行指数KBW Bank Index和标普500银行指数S&P 500 Banks Index本年迄今分别下跌18.6%和12.9%，不外进入4月后根本持平。

标普举世市场谍报在周四的一份陈诉中表现，在3月的银行业动荡中，对冲基金增长了对金融行业股票的敞口，由于他们看到了逢低买入的时机。同时，在2月淘汰3.9%后，对冲基金3月也将对金融股的敞口增长了5.5%，增持幅度高出任何其他板块。

标普举世发行人办理方案的实行董事布莱克（Christopher Blake）写道：“对冲基金看到了在股价大幅下跌时抄底银行股的时机，为此，对冲基金还减持了此前体现较好的质料和能源股。”城堡对冲基金3月在羁系申报文件中就披露，其购买了阿莱恩斯西部银（Western Alliance Bancorporation）5.3%的股份。

美联储周四公布的数据表现，制止4月12日的当周，美国银行的未归还乞贷总额为1395亿美元，低于前一周为1487亿美元。别的，美国银行已经一连附近淘汰了从美联储两项包管贷款工具得到的乞贷规模。