老百姓的真实感受，远比数据紧张

近来第一季度的宏观经济数据纷纷公布，各方解读百花齐放。“通胀”VS“通缩”的神仙打斗，许多围观群众云里雾里的。

实在，宏观数据看上去迢遥，却是和民生痛痒相干的。从民生角度看，有比“通缩”更值得关注的数据，争论“通缩”相干的一些数据分析比结论更为紧张。

就业率应该是宏观经济数据的核心

中国舆论场的经济讨论中，谈钱币太多，谈就业太少，实属本末倒置。当年凯恩斯大家就是琢磨怎么应对赋闲题目“开悟”的，成了今世钱币经济学的祖师爷之一。可以说，钱币学理论乃至整个今世经济学体系的“大核”就是就业。

因此，经常留意美国宏观经济数据的朋侪都不难发现，就业相干数据的核心职位。评价美国经济表现，赋闲率、新增就业人数、首申赋闲接济金人数的“就业数据三件套”是必不可少的，受关注水平远弘大于M2、M1的花里胡哨。

究竟任何经济运动都是以人为中央的，不是为数据而数据。人的经济运动中最紧张的无疑是就业，没有有用就业，斲丧、投资都无从谈起。以是就业相干数据是应该最受器重的。

我们的就业率数据曾经“天赋不敷”。国家统计局的就业率数据中，2011年之前，我国是以“城镇登记赋闲率”作为就业数据的紧张指标。这个统计口径的数据失真水平堪称匪夷所思，最范例的是1990年代下岗潮时的数据，当时大面积赋闲已经是人尽皆知的社会题目，但是“城镇登记赋闲率”不绝很坚挺地维持在3%以下……

2011年后改用国际标准，以“天下城镇观察赋闲率”作为紧张统计口径后，情况有了肯定水平的改观。至少不是“城镇登记赋闲率”那么离谱的波涛不惊。不外，“天下城镇观察赋闲率”到底多洪流平反映了真实的赋闲水平，不绝存有争议。紧张照旧看个就业状态的变革趋势。

国家统计局最新公布的数据表现，一季度，天下城镇观察赋闲率均匀为5.5%，比上年同期略高0.1个百分点。3月份，天下城镇观察赋闲率为5.3%，比上月降落0.3个百分点。

3月份的数据表现赋闲率有了降落趋势，5.3%和疫情前的2019年同期相比只高了0.1%。可说是“走出了疫情阴影”，也意味着就业状态的进一步改善，须要经济表现凌驾疫情前。

另有一个值得留意的“数据点”，是16-24岁劳动力观察赋闲率升至19.6%，较2月提拔1.5个百分点。通常每年第四序度的“毕业季”，这个数据都会上升，这是就业市场消化新增就业生齿过程的正常表现。但是，这次历时半年还没消化完，过程确实比力长，到底是疫情因素的影响，照旧就业市场新增就业岗位不敷，有待后续观察。

从就业情况看，宏观经济的强劲复苏还没到来。

“通缩”可不是“肉菜自制，生存本钱降落”

就现在的数据看，我们还要为促进就业做更多积极。解读宏观经济数据是为民生改善服务的，否则没故意义。

好比，近来炒得很热的“通缩”。比起到底是不是“通缩”，更紧张的是“通缩”到底会对民生产生怎样的影响。

天下住民斲丧代价(CPI)是衡量“通缩”“通胀”的紧张指标，以是有品评者乐观地表现“通缩对平凡人没啥不好的，猪肉自制、菜价不贵，挺好的”。近来猪肉代价已经到了10元区间，好像也印证了他们的看法。然而，这是“机动”了。

CPI指数是一揽子商品代价，食品只是此中一部门，猪肉又是食品中的一部门。猪肉代价下跌，别的食品照旧在涨。本年一季度食品CPI为3.7%，较团体CPI高出2.4个百分点。也就是说，CPI降落并不代表以食品为代表的根本生存本钱降落。

尤其是在“蛋糕变小”的经济紧缩期，局部的结构性通胀会比经济扩张期的团体通胀，痛楚指数更高。就业不稳、收入镌汰，“温暖上涨”的纸面数据可不能缓解生存压力。

国家统计局给出了“通缩”争论的标准答案：现在没有，下阶段也不会。既然有了“标准答案”，看来也没什么可争论了。但是，结构性题目依然不能忽视。

一季度的宏观经济数据，紧张有两个结构性题目，都和民生就业有关:

第一个题目是钱币的运动性，M2和M1的铰剪差太大了。普通地说，就是钱币许多，但是钱太少了。

M1是现金加活期存款，平常老百姓不会文绉绉说“我家钱币怎样”，只会说“我家的钱怎样怎样”，大抵对应的就是M1。M2比M1多了一块短期内不会动用的“准钱币”，定期存款之类的，就老百姓平常说的“死钱”——账面上有，但是不会容易用。

3月末，M2余额281.46万亿元，同比增长12.7%。存量和增速都很惊人。281.46万亿，相称于2022年GDP的234%。要只知道环球的均匀水平约莫是136%，发达国家更高些，一样平常以为160%是正常的。现在这么高的水平，M2还在以两位数以上增长。

广义钱币就像是水压快速上涨的堰塞湖，但是并没有运动的水压。3月份的M1余额67.81万亿元，同比增长5.1%，增速居然比上月末低0.7个百分点。现在M1连M2的四分之一都不到，而2019年这个比例是30%。三年疫情后，M1和M2的铰剪差大幅扩大了5个点以上。

M2原来应该是M1的水库，但是现在看上去更像是个堰塞湖。继续传导不畅上游堵着，鄙俚是旱死。但是，钱币洪流真的冲出来，那么鄙俚就要涝死。中小企业和老百姓既有缺钱的现实痛楚，又有钱不值钱的风险。

这就是现在钱币运动性的结构性题目。这不是简朴的通缩或通胀，题目要复杂得多。

出口增量不增收的结构性题目

别的一个结构性题目就是外贸出口。三月份的出口数据不是“超预期”，而是好到爆表。

海关统计表现，一季度出口5.65万亿元，同比增长8.4%，而入口仅增长0.2%。商业顺差大幅扩大。3月份的出口同比增长更是到达了增长23.4%的惊人水平。

我国是欺压结汇，商业顺差带来的外汇收入是要“卖给”央行换成人民币的，这就是“外汇占款”。外汇占款绝大部门都转化为M1，是实着实在的钱币运动性增长。一季度的外贸出口形势云云喜人，理应为运动性改善提供很大的资助。

然而，外汇占款数据表现的情况却是相反的。2022年12月末外汇占款余额21.47万亿元，3月末央行外汇占款21.3万亿元人民币。更难以明确的是，本年人民币对美元的汇率比客岁有显着降落，第一季度照理说商业逆差大幅增长的输入性通胀效应还会放大。但是，结果照旧不升反降。岂非说，出口增长了、外贸顺差扩大了，外汇收入反而镌汰了？

出口市场变革大概可以表明部门题目。对两大紧张环球出口市场北美、欧盟地域，同比下滑17%和7.1%，一连了客岁快速下滑的趋势。出口快速增长的是东盟、俄罗斯和非洲，分别同比增长18.6%、19.3%、47.1%。

中国的出口市场正在发生结构性变革，正在从占环球入口市场一半的北美、欧盟退出，转而在“新兴市场”保持高速增长。不外，除东盟市场的体量较大、经济增速显着外，非洲、俄罗斯市场规模有限。再接洽近来人民币国际化的种种办法，大概可以部门表明外贸出口增量不增收的征象。

别的，出口商品品类的此消彼长，也值得关注。海关数据表现，一季度“新三样”电动汽车、锂电池和太阳能电池的出口同比增长67%，拉动出口增速达2个百分点。而劳动麋集型产物则出现降落趋势，1-3月累计同比为-2.6%，1-2月更是同比降落了15%。

这是出口产物升级的好消息，却对劳动麋集型企业的就业率可不是好消息。

同时，“新三样”受益于出口，也不应高估。尤其是新能源车车产业，中国不绝是新能源车的紧张斲丧市场，出口的产值基数很低。2022年汽车制造业工业企业出口交货值占业务收入的比重只有6.8%，出口增长无法抵消内需市场走弱对车企的影响。

总之，出口数据向好是好消息，但是结构性题目也要器重。出口量大增的长期性另有待观察，尤其是出口结构变革对民生经济的影响值得关注。

总之，宏观经济恒久向好是既定不移、不容置疑的分析结论。但是，抽象的宏观数据解读照旧要关照现实民生的微观体感。好数据背后的结构性题目也不应忽视，宏观经济的红利是否可以或许切实的保障民生，才是经济发展的重中之重。