孙飘荡猛调头，恒瑞再上3000亿

作者丨韩璐 编辑丨谭璐

“不知不觉，恒瑞医药50块了。”

一位股民在网上感叹，自己错过了恒瑞医药的这波反弹。

间隔客岁4月29日每股26.84元的大底，恒瑞医药在不到一年时间里，股价反弹近50%，市值重新站上3000亿。

已往两年，恒瑞也免不了陷入业绩低谷。

4月21日晚，恒瑞医药发布年度陈诉，2022年业务收入212.75亿元，同比降落约两成，净利润39.06亿元，同比下滑约14%。

同时，公司也公布了一季报数据，业务收入和净利润分别增长0.25%与0.17%，自2021年末以来，季度业绩数据初次同比止跌回升。

财政拐点迹象已现，曾经的“医药一哥”可否王者归来？

加快调头

对于客岁的结果，恒瑞方面表现，集采仿制药收入下跌、多款创新药实行新的医保会商代价，以及部分医疗机构一样平常诊疗业务量缩减，综合影响了公司的业绩体现。

“集采进入尾声，对药企的杀伤力在渐渐消退，二级市场下跌的利空因素在削弱。只是之前许多企业的筹谋计谋和节奏被打乱，引发了一些衍生标题。”

一位医药行业分析师向记者坦言，经济复苏后，医保收支会增长，投融资情况回暖，市场对恒瑞未来的预期在变革。

恒瑞面对的标题，是表里承压。

外部集采政策，克制了仿制药业务的收入和利润，内部创新药增速不及预期。2021年，首创人孙飘荡回归再任董事长，恒瑞内部的调解节奏，显着加快。

宿将出山，直打七寸。孙飘荡选择快速调转船头，收缩仿创业务过渡期。

研发投入上，公司2022年度累计研发投入到达63.46亿元，研发投入占贩卖收入提拔至近3成，相称于每天耗费高出1700万元。

产物管线上，公司已上市创新药12款，位居国内同业火线，尚有80多个创新药正在临床开辟，260多项临床试验在国表里开展。

豪掷研发后，管线希望在加快。客岁，恒瑞将11项临床推进至Ⅱ期、23项临床推进至Ⅰ期。

东方高圣常务副总司理瞿镕此前担当记者采访时表现，大型制药公司兼具红利和想象力，停止客岁末，其持有的现金及生意业务性金融资产，高达近180亿元，“恒瑞拥有现金流和产物上风。”

前述分析师表现，国内由于医保会商影响，新药订价空间有限，很难靠“大单品”获益，更好的方式是靠多产物、多管线来分散研发风险，恒瑞选的就是这条路。

他坦言，从仿制药向创新药转型的过程，恒瑞作为上市公司，船大难掉头，外界对其有更严苛的财政考量，与创新药企可以忽略亏损，靠融资上马、专攻大单品的逻辑完全差别。

“如今，恒瑞的新药上市节奏，根本保持在一年2-3款，劳绩期一旦到来，创新药与仿制药之间的占比与贡献会改变。”

从2018年到2022年，恒瑞的创新药收入占比从12%攀升到40%左右。东北证券推测，其2023 年创新药收入占比达五成。

三大目的

东北证券指出，客岁恒瑞获批药物履历了挂网、医院准入排泄等环节，将在2023年放量。

公司6款产物处于NDA阶段，2023 年阿得贝利单抗获批上市，预计另有3—4款新品上市，创新药管线将连续劳绩。

研发上，恒瑞的临床研发也做了专业化、年轻化的调解，任命施薇、朱晓宇、王琳娜为临床研发部副总司理，分别继承胸部、乳腺肿瘤、消化道肿瘤临床研究首席医学官（CMO），向负责临床研发部的公司副总司理王泉人报告。

公开资料体现，王泉人于中国科学院上海药物研究所得到博士学位后，于2014年到场恒瑞。

据内部透露，王泉人从2021年开始接办恒瑞非肿瘤范畴的临床研发管理工作，人事调解以后，他将全面负责恒瑞临床研发管理工作。

孙飘荡曾表现，遇到的是中国仿制药企业转型的标题。

已往，他以为有10款创新药就能支持起未来发展，如今必要更多好的产物、不重复的产物。

孙飘荡提出创新的三大战略目的：高端制剂出口外洋；突破性创新药在国内上市；真正原研创新药在环球上市，专注创新，打造跨国制药团体。

孙飘荡回归后，除了内生发展外，外洋BD上也下了重注。

财报透露，恒瑞首个国际多中心Ⅲ期临床研究——卡瑞利珠单抗连合阿帕替尼治疗晚期肝癌国际多中心Ⅲ期研究已到达紧张研究尽头，并与战略互助同伴Elevar公司共同举行阿帕替尼FDA的NDA递交预备工作。

本年2月，恒瑞自主研发的抗癌创新药EZH2克制剂SHR2554实现外洋独家授权，除了1100万美元的首付款，未来另有权收取最多6.95亿美元的里程碑款。

高层迭代

新目的之下，势必带来团队与机制上的改革。一波高层团队的更迭与换血，在所难免。

客岁，恒瑞相继有4位副总司理去职，包罗主管人事的张月红、兼任首席医学官的邹建军、陶维康、首席医学实行官（肿瘤）张晓静。2020年和2021年，恒瑞医药也先后有6名高管去职。

孙飘荡为恒瑞物色了“奇怪血液”。

本年1月，恒瑞公布新一届董事会候选名单，提名孙飘荡、戴洪斌、张连山、江宁军、孙杰平、郭丛照为候选人，待股东大会审议通过后就任。

此中，新提名的董事候选人江宁军，曾是基石药业首创人、CEO。

江宁军拥有 30 多年的从业履历，曾在赛诺菲研发部分任职多年，在基石药业期间，主导多项与跨国、国内医药企业的互助，包罗2021年与恒瑞医药的互助。

在外界看来，孙飘荡约请江宁军加盟，是看重其在环球创新研发和对外互助方面的超强配景。

在职务上，江宁军获委任为首席战略官，全面负责创新药国际化、临床研究和商务拓展工作。同时，江宁军还将与孙飘荡以及副总司理张连山构成三人战略决定小组。

公司也聘任了多位新的副总司理，此中王泉人、张燕相对年轻，是内部提升的干部。

客岁，恒瑞启动股票回购，并公布新的员工持股筹划，考核指标分为公司业绩考核与个人绩效考核。

公司业绩考核指标包罗：创新药贩卖收入、新分子实体IND获批数量、创新药申报并获受理的NDA申请数量（包罗新顺应症）三项。

这份斥资高出6亿的员工持股筹划，也可以解读为未来几年的创新药规划目的。

2022年，公司创新药贩卖收入81.16亿元（含税86.13亿元），已到达第一批次员工持股筹划的解锁条件。

高层换血、员工鼓励，加码创新，履历转型阵痛期的恒瑞，正在等候真正的拐点。