27家持牌消金业绩PK：存量博弈，格局重塑

泉源 | 镭射财经（leishecaijing）

现在，持牌斲丧金融公司根本上已披露完2022年业绩数据，固然公开的谋划数据有限，但从营收、利润、资产及净利率、收益率、净息差、ROA等红利指标，依然能拼出持牌消金的2022全景。

团体上看，持牌斲丧金融公司在主体数量扩容后，徐徐走入存量形态，一个显着的信毫?鍪产荒加剧，业绩增速放缓。存量之下，持牌斲丧金融公司博弈猛烈，格局重塑时间到来。

变革寂静发生在头部梯队。持牌斲丧金融头部梯队颠末捷信期间、招联期间到蚂蚁期间三轮更迭，蚂蚁斲丧金融、招联斲丧金融站稳两超格局，而杭银斲丧金融以致后排的长银五八、宁银斲丧金融、南银斲丧金融，都有望跻身第一梯队，取代现存第一梯队玩家。

格局重塑的同时，持牌斲丧金融公司在2022年履历了一场大幅度的红利本事分化。以中邮消金为代表的老牌消金公司，红利本事发生反转，净利率、ROA等指标震荡下行。

在息差程度保持稳固的情况下，持牌消金红利本事降落，反映了持牌斲丧金融公司的减值丧失增长以及运营管理费用的上行。红利指标变革越大，其资产风险程度越高。

随着蚂蚁消金全面出场，头部城商行火力全开，持牌斲丧金融市场的存量特性会更加显着，蚂蚁消金与头部城商行本是以存量身份出场。持牌斲丧金融市场围绕优质资产的博弈天然也会更加剧烈，未来比拼的远不是利润、规模，而是风险订价本事、获客本事和精致化运营程度。

尤其是在资金相对富足的当下，谁能率先跑出“价降量升质增”的红利路径，谁就能在消金排行榜中站稳脚跟。

一、头部重构，增长降速。

从行业格局看，2022年初腰部斲丧金融公司座次重置，新生力气增势迅猛。

起首，以资产400亿+、利润6亿+为界分别第一梯队，2022年第一梯队消金公司有招联、兴业消金、立刻消金、蚂蚁消金、中银消金、杭银消金。2021年第一梯队消金公司为招联、兴业消金、立刻消金、中邮消金、中银消金。

2022年初部消金公司新增蚂蚁消金和杭银消金，此中，蚂蚁消金利润超8亿，资产规模过千亿，是准头部玩家。随着资源富足程度提升，花呗、借呗资产连续承接，蚂蚁消金的体量有望冲到行业第一，与招联一同形成持牌消金两超格局。

杭银消金作为新晋头部玩家，比年来不停保持妥当的扩张节奏，线下结构大额产物，线上通过助贷发力。生息资产规模逐年扩大的同时，不良率不停处于行业较低程度（1.7%左右），因此实现了利润规模的突破。

相比之下，中邮斲丧金融在2021年利润大幅增长之后，2022年固然营收实现增长，但利净利润下滑64%，从第一梯队跌落。原有第一梯队玩家中，招联、兴业消金、立刻消金维持营收、利润和资产的正向增长，营收在100亿以上，利润10亿以上，稳居第一梯队。

其次，比年新开业斲丧金融公司成为腰部主力，头部机构与腰尾部机构业绩差距进一步拉大。腰部斲丧金融公司利润值在1-5亿之间，资产处于百亿之上，而尾部消金利润还在亿元以下。长银五八、中邮消金、中原消金领跑腰部，阳光消金、苏银凯基、安全消金跻身腰部。

座次更迭的同时，斲丧金融公司团体增速放缓。相比2021年营收、利润普增，乃至个别机构利润增幅达三位数，2022年斲丧金融公司涨跌不一，增幅多在二位数以内。

这与持牌斲丧金融的存量阶段相干。只管蚂蚁消金出场拉起持牌消金团体体量，但行业增速已经不复第一个十年。数据表现，2021年斲丧金融公司总资产7530亿元，同比增长43.5%；2022年总资产8844.41亿元，同比增长17.46%。

推测未来，持牌消金存量市场会更加会集，增长会集在以蚂蚁消金为代表的头部，以及以头部城商举动代表的新晋力气派玩家，多数腰尾部机构的增量空间有限。

二、净利程度压降，息差维持稳固。

持牌斲丧金融行业业绩震荡的背后，净利率程度出现显着颠簸。这重要系各家斲丧金融公司名誉减值丧失和运营资本控制变革所致。

「镭射财经」统计，2022年斲丧金融公司业务净利率普降，五家头部机构的业务净利率从高到低依次为，兴业消金24.65%，招联19.02%，杭银消金15.66%，立刻消金13.22%，中银消金9.71%。

2021年五家头部机构的业务净利率为，兴业消金27%，中邮消金22%，招联19%，中银消金16%，立刻消金14%。重新部斲丧金融公司的红利反馈看，净利率降落3%+。

业务净利率（净利润/业务收入）反映了斲丧金融公司的红利本事，一样寻常来讲，净利率越低红利本事相对较弱，乃至出现增收不增利情况，典范如中邮斲丧金融2022年净利率跌至7.32%。

拆解斲丧金融公司业务净利率指标，涨跌重要由名誉减值丧失导致。由于在斲丧金融公司的业务付出构成中，名誉减值丧失占绝大比例，每每是管理费的数倍。如招联金融2022年名誉减值丧失达113.83亿元，在业务付出中占比高达65.04%。

就斲丧金融公司利润模子而言，抛开拨备和利润储备思量，业务净利率降落大概与名誉减值丧失相干，而名誉减值丧失的增长系资产质量决定。斲丧金融公司的资产质量变革，会在存量逆境下资产扩张进一步显现。

除了头部机构，腰尾部机构的净利率程度也走低。长银五八消金从2021年的23.51%降至2022年的22.6%，锦程斲丧金融从25.15%降至24.73%，长银斲丧金融从22.86%降至19.61%。

净息差视角，持牌斲丧金融公司颠末两年利率压降，已步入24%上限常态，同时资金端资本下行，2022年息差程度维持稳固。

由于斲丧金融公司披露的利润表和资产表有限，无法从净利钱收入、生息资产直接盘算出各家的净息差程度。但思量到斲丧金融公司的业务模子比力单一，营收重要构成为净利钱收入（占比95%以上），而资产重要以贷款设置为主，因此可从收益率（营收/资产）估算出净息差程度。

以兴业斲丧金融为例，根据兴业消金2022年年报，利钱净收入为100.11亿元，生息资产重要包罗发放贷款（714.92亿元）、存放同业（30.06亿元）和金融投资（1.8亿元），三者合计的生息资产平余额为675.9亿元，其净息差（利钱净收入/生息资产匀称余额）为14.81%。这与兴业消金的收益率13.26%相近。

经「镭射财经」盘算，头部斲丧金融公司收益率从高至低依次为，立刻斲丧金融20.34%，兴业斲丧金融13.26%，招联金融10.65%，中银消金10.54%，杭银消金10.21%。腰部斲丧金融公司长银五八收益率9.9%，中邮消金12.21%，海尔消金8.12%，锦程消金8.82%，长银消金6.16%，苏银凯基7.15%。

与2021年相比，主流斲丧金融公司的收益率保持安稳，与此相对应的净息差程度大概也维持稳固。从绝对值看，斲丧金融公司的收益率和息差程度，仍旧高于商业银行，属于典范的高收益覆盖高风险模式。

在息差变更不显着的情况下，息差越高大概反映了客群相对更下沉，进而负担更高的名誉资本，表现在利润表中则是计提减值增长，净利率下滑。斲丧金融公司的息差差别，也侧面印证了各家机构对客群的代价取向和展业模式差别。

三、ROA走弱，比拼精致化运营。

根据财报数据，斲丧金融公司2022年ROA（总资产收益率）广泛走弱，头部斲丧金融公司的利润保持稳增，匀称ROA程度明显高于尾部机构。

2022年ROA前五的斲丧金融公司为兴业斲丧金融、立刻斲丧金融、长银五八消金、锦程消金、招联金融，对应的ROA水中分别为3.61%、2.8%、2.55%、2.23%、2.12%。尾部斲丧金融公司的ROA程度多处于1%以下。

参考2021年ROA程度，2021年ROA前五的斲丧金融公司为兴业斲丧金融、中邮斲丧金融、锦程斲丧金融、立刻斲丧金融、招联斲丧金融，对应的ROA值为4.19%、3.13%、2.5%、2.43%、2.37%。

ROA代表斲丧金融公司每一份资产所得利润本事，头部斲丧金融公司的资产生利程度显着高于尾部机构，乃至是数倍差距。而团体ROA程度降落，大概重要是风险资本和运营资本的增长所致。

头部斲丧金融公司的规模效应和获客本事更突出，尤其是存量运营程度较强，更高的复贷本事有用低落运营资本，驱动单元资产的利润增长。别的，头部斲丧金融公司在2022年承接互联网金融平台的外溢流量和资产，实现生息资产的增量导入，实现资产规模的稳固。

于斲丧金融公司而言，进步ROA的途径无外乎两条路。其一，进步风险订价本事，取得更高净息差收入和更低的名誉风险资本；其二，提升助贷、金融科技To B端的中心业务收入。

由于大多数斲丧金融公司的主业务务为批发资金，自营流量场景谋划本事较弱，中心业务收入甚微。只有立刻斲丧金融等少少数头部机构，拥有存量场景端资源和金融科技本事，开发放贷之外的手续费服务费收入。

因此，斲丧金融公司更大的寻衅在于风险订价本事，依附精致化运营本事，在获客端和风控端实现净息差和资产质量提升。特别是在存量市场中，基于复贷和客群场景细分的运营本事，是斲丧金融公司业绩增长的核心竞争力。

从斲丧金融公司的格局演变看，除了几家在红利期起量的头部机构外，未来能掌控这种核心竞争力的机构更大概是大厂系消金和头部城商行系消金。

有消金从业者以为，大厂和城商行将成为斲丧金融行业的主力军。“资产荒加剧，大厂有流量和资产上风，在持牌趋势下，线上互金业务回归到大厂系消金手中；而头部城商行的消金子公司将以直营打法席卷线下市场，直冲线下消金巨头的腹地。”

城商行系消金中，苏银凯基固然业务快速起量，但险些都是助贷资产，后劲存疑。南银消金、杭银消金、宁银消金三家依靠线下自营+助贷模式，增长潜力较大，此中杭银消金已经挺进第一梯队。

南银消金和宁银消金，一方面靠存量导入，表内余额快速增长，表外代管资产开释空间较大；另一方面扩充直营团队，借母行成熟的消金产物体系向下沉市场渗出。直营的管理模式，实现了风险可控的规模扩张。从宁银消金和南银消金的资源扩容和团队扩张可看出，它们已经准备要大干一场。

新旧权势齐聚存量市场，持牌斲丧金融格局轮动加速。业内人士推测，持牌斲丧金融市场规模大概在三到五年内固化，未来三年内的规模根本上是各家斲丧金融公司的体量上限。

“预计2000亿+的有2-3家，1000亿+的有4-5家，500亿是主流，200亿以下的是尾部。”