内容提要：

穆迪这次杀疯了，不光将我们的主权评级远景推测从稳固降为负面，还下调了港澳特区和一百多家企业的评级。国际评级机构下调国家主权光荣评级，对市场有多大影响？评级是中恒久的趋势信号，从独立性、可验证性、逻辑性来比力，在穆迪和中诚信之间，我选择信赖穆迪。

一、穆迪这次“杀疯了”，不光将我们的主权评级远景推测从稳固降为负面，还下调了港澳特区和一百多家企业的评级。

迩来几天，穆迪下调我们主权评级的事闹得沸沸扬扬，不光在当天将我沪A一拳打下3000点，引来本土评级机构中诚信抛出“维持中国主权光荣品级AA+g ，评级推测为稳固”的努力护盘，还引发网民们对评级题目越来越热烈的讨论。

12月5号下战书，国际评级机构穆迪公布了对我国最新的主权光荣评级，将恒久光荣评级维持在A1，但远景推测从稳固降为负面。

穆迪给出的来由是与结构性和连续较低的中期经济增长以及房地产行业连续陷入窘境有关的风险。

这还不敷，12月6日，穆迪又将香港、澳门特区的光荣评级维持在Aa3，但远景推测，也从“稳固”下调至“负面”。给出的来由是这两地与中国本地在政治、制度、经济及金融各方面的精密接洽。还特殊称澳门大型旅游业、博彩业和银行体系严峻依靠大陆。

12月6日，穆迪还下调了一大批影响力的银行、央企、地方国企、地方政府投融资平台的评级，此中涉及企业约莫116家。

1、将8家紧张银行的评级推测从“稳固”调解至“负面”。它们分别是：工行、建行、中行、农行、农发行、国开行、收支口银行和邮政储备银行。

2、将9家保险公司和1家干系外洋子公司的推测由稳固调解至负面。它们包罗：中国出口光荣保险公司、人寿保险（外洋）、中国人寿等9家保险公司和1家干系外洋子公司的推测由稳固调解至负面。

3、将13家中国国企及其子公司的评级推测从“稳固”调解至“负面”。这份名单包罗：北京市国资，中车，中移动，中海油、中石油、中石化、中石化炼化工程、东风汽车团体、深圳市投资控股、国家开辟投资团体等。

3、将18家国有基建企业的发行人评级推测从“稳固”调解至“负面”。涉及中广核、中国华电、中国华能、华能国际、南方电网、三峡团体、长江电力、广东恒健投资、上海港务团体、昆仑能源、申能团体、国家电网、国家电力投资、浙江交投、浙江能源、浙江海港投资等公司及其子公司。

4、将22个地方政府融资平台的评级推测由“稳固”调解为“负面”。此中包罗北京基建投资、北京保障房中心、武汉地铁、广州地铁等。

5、将26个地方政府融资平台和4家地方国企，列入大概降级的观察名单。包罗广西北部湾国际港务团体、广西投资团体、华鲁控股团体和深业团体、常德市经济建立投资团体、成都高新投资团体等。

6、将阿里巴巴、腾讯控股及腾讯音乐等3家民营企业推测评级由“稳固”调解为“负面”。

二、国际评级机构下调国家主权光荣评级，对市场有多大影响？

调低大概调高国家主权光荣，是国际评级公司的正常业务利用。复盘国际评级机构下调我们主权评级后，对市场造成的颠簸环境，应该说，下调主权评级，一定会动员市场的负面，对投资市场会产生肯定水平的影响。

标普、惠誉、穆迪等举世三大评级公司对中国的主权光荣评级调解，下调评级的环境只发生过4次：

1999年7月20日，标普将我国主权光荣评级由BBB+下调至BBB，推测由负面调解为稳固。

2013年4月9日，惠誉将我国主权光荣评级由AA-下调至A+，推测维持稳固。

2017年5月24日，穆迪将我国主权光荣评级由Aa3下调至A1，推测由负面调解为稳固。

2017年9月21日，标普将我国主权光荣评级由AA-下调到A+，推测由负面调解为稳固。

2023年12月5日，穆迪将我国主权光荣评级，将恒久光荣评级远景推测降为负面，这是国际机构第五次下调我国主权光荣评级。

从2013年以后的历次评级下调影响来看，评级下调对我国股市、债市、汇市等投资市场代价存在肯定的影响，在经济稳固发展周期影响较为有限，在经济弱势整理周期影响要大一些。

在2013年4月9日惠誉下调我主权评级后，当日沪深300上涨0.69%，越日沪深300下跌0.17%；一周内10年期国债收益率下行3BP，人民币对美元中心价升值223个基点。

2017年5月24日穆迪下调我主权评级后，当日沪深300上涨0.001%，越日沪深300上涨1.80%，一周内10年期国债收益率下行3BP，人民币对美元中心价升值824个基点。

2017年9月21日标普下调我主权评级后，当日沪深300下跌0.12%，越日沪深300下跌0.002%。一周内10年期国债收益率下行1.17BP，人民币对美元中心价升值206个基点。

2023年12月5日，穆迪下调我主权评级后，12月8日收盘比评级下调前4日收盘，沪深300从3460.14下跌到3399.46，下跌1.8%； 10年期国债收益率从2.6725%下行到2.6636%，降落了0.089个百分点；人民币对美元从7.1394下跌到7.1543，下跌了0.21%。

下调主权光荣评级对美国的影响也很小。11月11号，穆迪将美国的主权光荣从“稳固”下调为“负面”。但是自11月11号开始至今，美国的纳斯达克指数也没有受到多大影响。

对投资市场而言，评级会引起浩繁投资者的避险感情，但大众的关注点总在不绝厘革，新的信息很快就会冲淡已往的信息。因此站在时间的视角，评级下调对投资市场的影响仅仅是个小水花。

三、评级是中恒久的趋势信号，在穆迪和中诚信之间，我选择信赖穆迪。

迩来穆迪发布的连续串下调我们评级的陈诉之后，财政部给予的回应，没有像以往那样痛斥穆迪这类帝国主义评级机构不讲政治，而是实行枚举一堆数据分析房地产和地方政府债务风险可防可控。

但网民可不像财政部那样岑寂。有的人以为穆迪误判了中国，更有一些人将穆迪的评级陈诉上升到诡计论的角度，以为穆迪在技能层面的恶意做空我们，从战略角度是为了对我们举行全面围堵。

更故意思的是，在穆迪发布下调我国主权评级的当天，我国的主力评级机构中诚信国际发布公告称，维持我国主权光荣品级AA+g，评级推测为稳固。

对同一主权国家的这两份完全差别方向的主权光荣评级，如果问我信赖谁的评级，作为专业的经济研究职员，基于以下来由，我会绝不夷由地选择穆迪。

第一、独立性。

评级机构作为债券市场的“第三方”和“看门人”，高度的独立性是其作出客观、公道、公正评级的底子。评级机构如果与债券发行人、金融中介机构等市场主体之间具有较高的优点干系性，导致容易催生评级虚高等题目，评级机构如果在体制上必须体现政府的意愿，则容易导致评级失去客观公正性。

穆迪等美国评级机构，汗青上多次下调过美国的主权光荣评级。迩来的一次是11月11号，穆迪也将美国的主权光荣从“稳固”下调为“负面”。

敢于下调本身的政府主权光荣评级，这些评级机构固然具有高度的独立性。而我们的十大评级机构，下调过美国的主权评级，但从未做出下调本身主权评级的陈诉。

第二、可验证性。

现实上，专业的光荣评级陈诉，类似于专业的经济推测。专业的、客观的评级陈诉，是可以或许经得起汗青查验的。现在回过头来验证2015年国表里评级机构对恒大的光荣评级，谁客观公正，谁有失水准？谁的评级结果可经时间查验，谁的评级陈诉被时间打脸？在这个题目上，应该没有人可以肴杂好坏吧！

2015年5月7日，国际评级机构标普将恒大的恒久企业光荣评级从“BB-”下调到“B+”，推测为负面。国内立即群情激愤，求全非难标普造谣，以致痛骂美帝诋毁我们的支柱产业、龙头房企和资源市场。

为了反击标普，国内大多数媒体和评级机构纷纷站在了恒大一边。国内三大评级机构中诚信国际、大公国际和团结评级，相继发布了对恒大地产的光荣评级陈诉，并无一例外地给予了恒大AAA的最高评级。

8年后回过头来看这一幕中外评级乱斗闹剧，不光导致中国地产债务风险的累积，给国家造成了巨大的贫苦，还坑害了投资者，现实上也坑害了房企本身。

第三、逻辑性。

恭敬中立的评估陈诉，这应该是任何政府、企业，把控风险，自我警觉的根本态度。大公两次下调美国主权评级，各人什么时间看到白宫对大公国际评级陈诉的反对和求全非难？

这次穆迪以为，房地产和地方投融资平台的债务风险，将对中国未来的发展产生负面影响。着实这并非穆迪一家之言。应该说，这不光是民间研究机构的共识，也是决议者的共识。否则，本年以来为什么出台了那么多化解地产和地方投融资平台债务风险的政策步伐呢？

从地产债务来说，负借紧张为民企，大量储备地皮和未售楼盘分布在购买力流失最严峻的三四线都会与县城。天下商品房贩卖从2021年7月份开始进入大幅度的下行周期，本年的商品房贩卖量比2021年至少下跌了5成以上，穆迪的分析陈诉推测，未来6-12个月，国内房地产合约贩卖额还将降落约5%。现在大多数的房企贩卖收入，连维持根本的运营费用加财政费用都不敷，债务怎样化解？

从地方隐性债务来说，固然特殊再融资债和特殊国债的发行，可以或许缓解隐性债务，但一方面只是杯水车薪，能济急，却不太大概根治风险。另一方面反而冲破了之前财政部规定的谁家的孩子谁抱走的地方债责任机制，让地方有了反正债务有上面兜底，谁不借债谁是傻子的想法，这反而会加剧隐性债务风险。

中诚信国际在12月5日的公告中也以为，未来仍需连续关注控制新增和化解隐性债务的历程以及大国博弈配景下不绝演变的地缘政治风险。

现实上，穆迪对中国经济未来的判断，大要符合以上逻辑，似乎没什么题目。反观中诚信，陈诉中存在逻辑杂乱的题目。

未来中国经济增速将连续放缓，中国政府直接债务将会连续增长，经济增长速率会连续维持在5%以下的中低速区间。现实上，评级机构给出的评级结果和做出这一结果的经济分析预估，完全可以作为我们对未来经济目的、经济政策的“预期管理”依据之一。有则改之无则加勉，这有利于我们把控风险，确保经济的稳固发展。

【作者：徐三郎】