3年巨亏15亿，营收6000元，圈钱35亿就为了割韭菜？

谁敢想象，一个收入6000块人民币，净利润亏损6个亿的公司能上市呢？如许的业绩，连退市公司都不如。A股真是神奇故事制造机。

以是在路演时，投资者问了一个标题：

我家小卖部一年能赚5万多（净利润），红利本领比你们高多了，叨教是否也可以上市？

这家公司是范例的“三无公司”，无主业务务收入，无利润，也没有已做买卖业化的产物。

这到底是怎么回事呢？

三无公司智翔金泰。

智翔金泰是一家生物制药公司，主营抗体药物的研发、生产和贩卖，在研产物是单克隆抗体药物和双特异性抗体药物。

我们身材具有免疫力，就是由于能产生抗体。抗体是一种特别的卵白质，可以辨认并联合人体内的细菌、病毒或非常细胞等。

而抗体药物使用抗体的特性，通过靶向特定分子阻断其功能或促进其打扫，从而到达治病的结果。

上市前，公司一共12款产物，都在研发中，此中1个产物已提交新药上市申请（NDA），别的的都处于临床或临床前阶段。

总之一句话，公司的产物没有已做买卖业化的，而没有上市的产物就不能产生收入和利润。

前三季度营收10多万，净利润亏损6个亿。

由于无产物上市，没有主业务务收入，只有其他业务赚了点小钱。其他业务收入紧张包罗技能服务收入、转授权收入等。

2019年，公司营收只有3.11万元，净利润是-1.58亿元。2020年到2022年，公司营收分别是108.8万元、3919万元、47.52万元；而净利润从来没有大于0，近来三年累计亏了14.66亿元。

2021年，公司营收大幅增长，照旧由于关联买卖业务。

智翔金泰和智飞生物的实控人都是蒋仁生，二者有千丝万缕的接洽。

2021年，智翔金泰向智飞生物子公司提供新冠疫苗关键物料国产化替换研究及CHOZNGS商业允许的转授权，得到收入3900万元。

没有产物上市也白搭，智翔金泰2023年6月上市。2023年前三季度营收只有13.91万元，净利润却亏了5.68亿元，更可笑的是第三季度营收只有6330.27元。

你没有看错，确实是6330.27元！！！

（智翔金泰2023年三季报）

业绩这么差的公司，还能上市，不要太离谱！

智翔金泰在科创板上市的，一共四个要求：

1、近来三年累计研发投入占近来三年累计业务收入比例≥5%，或近来三年累计研发投入金额≥6,000 万元；

2、研发职员占当年员工总数的比例不低于10%；

3、应用于公司主业务务的发明专利（含国防专利）≥5项；

4、近来三年业务收入复合增长率≥20%，或近来一年业务收入金额≥3 亿。

前三个条件公司都到达了，第四个条件不满意，由于它的营收单元是万元，而且大起大落。

但是，公司依据科创板第五套标准，迈过第四个条件，上市了。

（智翔金泰招股书）

科创板第五套标准对公司的营收和净利润没有要求，只要申请上市的公司预计市值不低于40亿元，医药企业须要至少一项核心产物获准开展二期临床试验即可。

而智翔金泰核心产物GR1501已经在申请上市，且公司上市募资34.73亿元，按照25%的比例算，其时预计市值139亿元。

这套标准就像为了鼓励创新企业上市，特意开的“后门”。以是，“业绩炸裂”的智翔金泰也能上市。

不得不说，这家公司根本不是一样平常的差，和靠卖人参暴富，如今已经被欺压退市的紫鑫药业有一拼。

1、上市就是圈钱，募资金额不公道

智翔金泰募资金额34.73亿元，如许的三无公司敢募资这么多钱，也不知道谁给的勇气。

由于，国内Biotech（生物医药）巨头信达生物上市募资33亿港元，康方生物IPO募资25.8亿港元，2022年港股18A公司IPO募资金额匀称4.5亿港元，智翔金泰募资金额吊打国内比它规模大的偕行。

18A是港股上市规则中的一章，雷同于科创板第五套标准，它允许没有收入、没有利润的生物科技公司提交上市申请。

公司的募资金额是2022年营收的7300多倍，严峻不公道。而且，上市召募的钱，此中有8.4亿是用来增补活动资金的，感情是用别人的钱来还债。

别的，抗体基地二期项目拟投入14.96亿元，创建周期长达5年，5年后的事变谁能知道呢。

2、研发气力太弱，被恒瑞吊打

现在公司的核心产物就是GR1501，GR1501是国内首个报产的国产抗IL-17A单抗，紧张顺应症有中/重度斑块状银屑病、中轴型脊柱关节炎。

痛惜，它的对手是恒瑞医药。

中重度斑块状银屑病顺应症，智翔金泰在国内Biotech中盼望最快，预计2024年初上市。不外瑞士诺华的L-17A单抗（司库奇尤单抗）早就在环球大卖，且2019年在中国上市，患者基数很高。

更关键的是，司库奇尤单抗进入医保且代价降落到870元/支，医保报销85%后，患者本人仅需负担130.5元，智翔金泰在代价上也没有上风。

别的，国内恒瑞医药SHR-1314已经报产，只比智翔金泰晚一个月。国内另有三生国健、康方生物、君实生物等多家公司的IL-17A抗体药物均处于临床试验阶段，此中多款已经进入临床III期试验。

中轴型脊柱关节炎顺应症，智翔金泰刚刚申请上市得到受理，预计2025年实现国内商业化。国内只有智翔和恒瑞有这个顺应症，现在恒瑞处于三期临床阶段。

我们知道，药品研发存在很大不确定性，即便研发出来能不能卖出去也不确定，智翔金泰很着实地连红利推测陈诉都没有体例。

创新药企业须要强大的研发和渠道贩卖本领。

2020年到2022年，智翔的研发费用分别是2.36亿、2.95亿、4.54亿，对比营收规模，确实不低。2022年公司研发费用是营收的956倍。

而智翔在国内最大的对手是恒瑞，恒瑞的研发费用每年高达40亿元，是智翔的10倍左右，别的恒瑞是国内绝对的创新药龙头，渠道贩卖本领也吊打智翔。

公司别的一个重磅产物IL-4 Rα单抗，紧张用于治疗哮喘和中重度特性性皮炎，处于二期临床阶段。

现在，环球唯逐一款获批上市的IL-4Rα单抗是赛诺菲的度普利尤单抗，已经进入中国并纳入医保。

国内的康诺亚、康方生物、恒瑞医药等多家公司都有IL-4 Rα单抗在研，此中康诺亚新药上市申请已于2023年12月得到受理，是国产首款申报上市的IL-4R抗体，智翔金泰研发进度落后。

医药行业强者恒强是个规律，除了恒瑞，背后另有一大批企业正在路上，智翔没有上风。

3、资产负债率奇高

2020年到2022年，公司的资产负债率没下过60%，负借紧张是长期乞贷和应付款，由于没有产物无法创造收入，又须要投入大额研发费用，只能乞贷。

过细琢磨，打得一手好算盘，花本身家的钱，哪有花别人的钱舒服呢？更况且不消付利钱，照旧上市圈钱吧。

对于智翔金泰如许的三无公司，没须要多说了，各人别闭着眼往下跳就行。