储备资金“卷”偕行？

作者 | 于婞

编辑丨武丽娟

泉源 | 野马财经

在猪肉代价一连低迷的当下，稳坐“养猪一哥”宝座的牧原股份(002714.SZ)继承大肆乞贷。

1月10日，牧原股份公告称，停止2023年12月31日，公司年累计新增乞贷金额占2022年末净资产的21.24%。

牧原股份2022年末净资产为880.7亿元，也就是说，公司客岁新增乞贷187.03亿元。而牧原股份2022年末的乞贷余额已经有592.95亿元，算上新增，公司停止2023年12月31日的乞贷余额共779.98亿元。

根据《证券法》等干系规定，公司在转债存续期间内，假如新增乞贷凌驾上年末净资产的20%，公司需对此情况举行披露。

值得留意的是，这已经是牧原股份第三次发布关于累计新增乞贷凌驾上年末净资产20%的公告。

但投资者对于牧原股份云云之多的乞贷依然反应剧烈，1月10日公司盘中一度跌超8%，停止收盘跌幅有所收窄，报36.73元/股，总市值2007.42亿元，较2021年的90.06元/股的高点蒸发约2900亿元。

有投资者表现：“整个行业都够卷的，各人都想多赚点钱，使劲的熬。”“本年继承扩栏熬死更多偕行。”

泉源：股吧

2020年至今3次公告，新增乞贷超上年末净资产20%

此次牧原股份的新增乞贷，紧张来自银行。

公告表现，其客岁向银行累计乞贷164.13亿元，占2022年末净资产的18.64%；委托贷款、融资租赁乞贷、小额贷款等共计13.54亿元，占比1.54%；别的尚有其他乞贷9.04亿元，以及企业债券、公司债券、金融债券、非金融企业债务融资工具等0.32亿元。

泉源：牧原股份公告

牧原股份表现，新增乞贷用于满足公司业务发展必要，公司谋划状态妥当、各项业务谋划情况正常。上述新增乞贷对公司偿债本事无巨大倒霉影响。

那么公司现在现金流是否稳固？牧原股份在投资者互动平台称，与2023年9月30日相比，2023年四序度新增乞贷数不到20亿元，是为满足业务必要。公司当前现金流安全稳固，各项业务谋划情况正常。公司采取妥当的资金管理步伐，从谋划活动、投资活动、融资活动等方面，联合生猪代价、原粮代价等市场因素，规划资金收支，包管高质量稳固发展。

究竟上，在2020年和2021年，牧原股份也曾大量乞贷，且分别在当年3月末和8月末，乞贷就已经凌驾上年末净资产的20%。

泉源：wind

在“猪周期”下，当前猪企都存在较大压力。数据表现，2023年均匀猪价在14-15元/公斤左右，低于行业均匀本钱线。除牧原股份外，温氏股份(300498.SZ)、新盼望(000876.SZ)、唐人神(002567.SZ)等上市猪企也都面对较大资金压力。

香颂资源董事沈萌以为，现在猪肉代价一连低迷，对猪企的一样平常谋划造成严峻影响，特别是曾逆市扩张产能的大企业，压力更加突出。为了维持现金活动性，又很难通过资源市场得到资金，不得不增长乞贷。

下调2023年生猪出栏量，“养猪一哥”何时熬出头？

大量乞贷的同时，牧原股份当前谋划情况怎样？

从营收来看，牧原股份上市以来不停保持妥当增长，即便是在“猪周期”下，其2022年营收也实现了58.23%的增长率，达1248.26亿元。

中国企业资源同盟副理事长柏文喜表现，紧张是牧原股份的自繁自养的全产业链模式不但有用控制了生产本钱，而且也办理了食品安全标题。温氏股份、新盼望与正邦科技的“公司+农户”代养模式，市场化采购的仔猪本钱占到出栏商品猪售价的40%左右，大大肆高了商品猪的养殖本钱，使得牧原股份自繁自养的重资产模式在行业代价大幅下挫至本钱线之下依然尽显本钱上风，这是牧原股份保持红利温和利度过猪周期的紧张缘故原由。

不外比年来，公司净利润不太稳固，2020年冲高后回落，2022年净利润149.33亿元。

泉源：wind

而2023年以来，在行业出现全面供过于求、猪肉代价低于养殖本钱的情况下，牧原股份业绩也不尽人快意。

2023年上半年，牧原股份实现业务收入518.69亿元，同比增长17.17%；净利润-27.79亿元。

固然较上年同期的66.84亿元亏损有所缩减，但从具体数据来看，牧原股份一季度和二季度的净利润分别为-11.98亿元和-15.81亿元，亏损幅度有扩大迹象。

到了第三季度，公司净利润回正，为9.37亿元，但营收只有311亿元，同比降落14.81%。

在业绩之外，公司现金流压力不小。

从2019年开始，包罗牧原股份在内的各大猪企开始斥巨资举行产能扩张。由于激进扩产，牧原股份的资金压力也在逐年增长。2020年和2021年，牧原股份投资现金流出分别高达453.53亿元、359.68亿元，远远凌驾同期净利润274.51亿元、69.04亿元。为此，牧原股份大肆借债，资产负债率两年间从40.04%飙升到61.3%。

2023年第三季度，牧原股份资产负债率为59.65%。

2023年上半年，牧原股份谋划活动现金净流量为-10.44亿元，2022年同期公司的谋划活动现金净流量为1.9亿元。

不外三季度，公司谋划活动现金流回正，为77.32亿元。

就在各人对公司年底业绩冲高抱有盼望之时，2023年末，牧原股份又公布下调2023年生猪出栏量，修正为6250万头至6400万头之间，12月单月出栏量在532万头至682万头之间，冲破了业内对该公司年底冲量的预期。

华泰证券分析，2023年出栏目的的下调或紧张系猪价低迷、行业补栏积极性差的配景下公司放缓仔猪贩卖，叠加MSY（每年每头母猪出栏肥猪头数）等生产指标提拔进度不及预期所致。

沈萌表现，如今假如仅仅是产能过剩，那么猪企依赖不绝融资可以熬过竞争者，但如今叠加需求紧缩，那么对低迷周期的预期就难以精确把握。

不外中国食品产业分析师朱丹蓬以为，牧原股份团体发展还是挺快的，生猪是一个重资产行业，这种模式之下，牧原股份作为前三大的企业，其资金占用量肯定黑白常巨大的，以是其如今大量乞贷，朱丹蓬以为是很正常的。实际上牧原股份运营利润各方面还是不错的，加上它作为国家战备肉的紧张供应商，是有国家兜底的，在政策红利加持下，朱丹蓬以为云云乞贷固然有风险，但是不高。

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