大摩：推测美联储3月降息“为时过早”

从近期数据来看，摩根士丹利以为美联储抗通胀之路仍道阻且长。

周一，摩根士丹利定量研究环球主管Vishwanath Tirupattur发文称，美联储更大概在6月开始降息，而非市场此前预期的3月。

客岁年底债市反弹的余波连续至今，暗含了市场剧烈的降息预期。大摩以为，如今下定论3月开始降息还为时尚早，新近发布的就业数据和通胀数据以及美联储高官近期发布的发言都暗示了该条路径。

但也有机构持相反观点，巴克莱在其最新研报中将降息预期从6月提前至3月，并以为美联储可以“放心地降息”，预计年内降100个基点。

大摩：关键数据暗示“3月不加息”

摩根士丹利指出，12月非农就业数据和通胀数据均支持了“3月不会开始降息”的观点。

12月CPI总体高于市场预期，核心CPI同比增速有所回落但凌驾预期，环比增速加速至0.3%。

12月PPI同比增长1%不及预期，核心PPI环比持平，同比创下2020年底以来最小增速。

摩根士丹利深入分析了这些数据的细节：

思量抵家庭就业疲软和劳动力到场率降落雷同步，而且家庭就业数据原来就颠簸较大，团体看，劳动力市场仍旧告急并未降温，而这是美联储决定是否开始降息的关键因素。

租金通胀继11月不测反弹后，12月仅仅回落了3个基点，仍具粘性。

核心商品通缩有所放缓，服装、汽车代价有所回升；汽车保险通胀仍高企，预计这一趋势在2024年上半年不停连续。

固然团体PPI降温，但剔除了食品、能源和商业服务的PPI仍环比增长0.2%。

综合数据分析，大摩推测，美联储更偏幸的核心PCE指数将在12月环比上涨0.17%，凌驾11月0.06%的涨幅。此中，预计核心服务业通胀中的个人消耗付出通胀将加速，而核心服务业通胀可以或许更好地反映货币政策对代价的影响。

总结来说，摩根士丹利以为，通胀会下行，但大概不会长期下行，抗通胀的门路将崎岖不平。

美联储官员反复“浇冷水”

Tirupattur指出，美联储高官也多次发出鹰派信号，打压3月降息预期。

此前，CPI数据发布后，2024年FOMC票委、克利夫兰联邦储备银行行长Loretta Mester曾“放鹰”：

“我以为押注3月降息还为时过早，我们还须要看到更多证据。”

“12月CPI陈诉只是表明我们还要做更多积极，而这些积极须要在限定性货币政策情况下举行。”

芝加哥联储行长Austan Goolsbee也以为如今就做出3月降息的决定还为时过早。他以为：

“在阶段性数据发布前，我们不喜好被束缚——做出有关3月、6月或1月的决定。”

2024年FOMC票委、里士满联储行长Thomas Barkin也表现，须要更多证据证明通胀正朝着美联储的目标迈进，他以为消耗者物价指数陈诉是“大抵符合预期”。

Tirupattur在文末总结，称无论是近期数据照旧美联储发言，都没有任何令人值得敬佩的来由支持3月将降息的观点，正云云前大摩首席经济学家Seth Carpenter指出的：

“要么金融市局面对严肃压力，要么通胀、就业或两者都大超预期下行，3月才会降息。”

巴克莱唱反调：3月降息 到年底降100个基点

不外，巴克莱持相反观点，并在近期发布的陈诉中将降息预期从6月提前到3月。

巴克莱以为，在通胀连续放缓的条件下，预计美联储将从3月开始降息，每隔一次聚会会议降25个基点，共100个基点，到2024年底降至4.25-4.50%，2025年底降至3.25-3.5%。

思量到PPI和CPI数据的表现，以及近期的PCE数据渐渐靠近美联储的目标，巴克莱预计2023年下半年的核心PCE将到达1.9%，将对2024年底的PCE通胀预期从2.6%下调至将到达2.4%，预计美联储会下调名义政策利率（包罗通胀率）。

不外，巴克莱推测，随着PCE表现通胀渐渐回落至目标，CPI以及其他PCE分项数值大概仍显粘性，因此美联储不会敏捷放宽政策，本年的降息幅度不会凌驾150个基点。

末了，巴克莱在陈诉中称：

“我们以为FOMC无需看到经济或劳动力市场大幅疲软，就可以放心地开始降息。”

“当前的赋闲率仅比美联储的长期推测高0.2%，因此FOMC将重要根据通胀远景举行利率决议。”

不外，巴克莱的降息预期不如市场激进。制止发稿，芝商所FedWatch工具表现，FOMC在3月开始降息的大概性为70%，今后每次聚会会议降25个基点，共175个基点，到年底降至3.5-3.75%。