汇添富名将胡昕炜，已从“造富机”酿成“绞肉机”

文/蕴海藏山

业绩好、规模大、买到就是赚到，顶流基金司理曾经的风光无穷似乎犹在面前。然而，潮水退去后，方知谁在裸泳。

2023年的帷幕早已落下，证券市场全线低迷，很多曾有着骄人业绩的顶流基金司理们，也由光辉光耀陷入黯淡，在基金业绩大考中纷纷交了“白卷”。

汇添富基金的名将胡昕炜，正是此中一员。

现在，胡昕炜管理着8只基金，总规模超400亿元，多数产物近三年业绩体现“绿意盎然”。

胡昕炜曾坦言自己根本上不做择时，用选股更换择时，实现中恒久长处。而现在，却不得不面对业绩连续三年陷入困顿的尴尬地步。

01好业绩，究竟靠力气，还靠运气？

提及胡昕炜，可谓妥妥的学霸。中学就读于百年名校岳云中学，高中时期得到天下高中数学联赛一等奖，并于次年考入清华大学电子工程系，本科+硕士，一读就是7年。名牌高中到顶尖大学，十年的寒窗苦读，也为胡昕炜进入大平台奠定了底子。

2011年，从清华大学毕业后，胡昕炜进入了排名火线的汇添富基金。从行业分析师做起，负责食品饮料、农业、轻工制造等斲丧行业的研究，一做就是5年。

因研究本领精彩，2016年4月，胡昕炜顺遂提拔为基金司理，开始管理汇添富斲丧行业混淆，并用将近三个季度的时间，把这只基金的重仓股全都换成了自己恒久研究并看好的蓝筹股。

此时的A股市场，才履历完2015年暴跌的“洗礼”和2016年“熔断”的危急，团体处于汗青低位，正是入场的绝佳机遇。正确的入场机遇、恰到好处的选股，就仿佛上天安排好了一样平常，完善的天时地利人和，汇添富斲丧行业混淆的净值开始腾飞。

没过多久，胡昕炜就在公募基金司理中脱颖而出，以致被广大基民们冠以“投资高手、斲丧男神、复利健将”等称呼，并吸引了大量基民追捧。

汇添富也趁着胡昕炜的流量热度，为其发行了如汇添富代价创造、汇添富斲丧升级等多只基金，到2021年，胡昕炜已管理了凌驾700亿元规模的资金。

胡昕炜取得云云好的结果，此中的机密就是重仓“白酒”股。

早在2016年第二季度，胡昕炜接办汇添富斲丧行业后，就将贵州茅台买成了基金重仓第一股，持仓比例高达基金团体份额的10.36%。今后长达七年的时间，贵州茅台不绝稳坐其基金持仓第一名的位置。别的，泸州老窖、五粮液、山西汾酒，也是胡昕炜最钟爱的股票，恒久“霸居”持仓前十榜。

在2019-2020年中的白酒大行情中，“茅泸五汾”成了机构抱团股的代表，当时公募基金成了抱团的绝对资金主力。公募基金大肆买入的股票，恰恰是胡昕炜不绝重仓持有的股票。

数据体现，2019年白酒指数涨幅82.53%，2020年白酒指数涨幅更是高达137.47%，而汇添富斲丧行业混淆这两年的收益也分别到达了惊人的72.84%与77.52%。

当一个行业的赢利效应到达极致，各人都以为买上就能赚的时间，也阐明行业的泡沫到达了极致，风险即将到临。高涨的白酒指数在2021年就出现了上涨乏力之势，在2022年、2023年更是分别下跌了-11.62%、-17.77%。而此时的胡昕炜，显然已经被已往的胜利冲昏了头脑，依然重仓持有白酒，似乎在理想白酒简朴调解后将继续向上突破。

然而，实际打脸总是这么快，自2021年下半年开始，白酒指数回落，汇添富斲丧行业混淆的净值也随之一起下滑，从最高点9.29下跌至现在的5以下，几近腰斩，令投资者暴亏。

在2023年初的媒体采访中，胡昕炜谈及白酒，依然表现非常看好，以为白酒的商业模式很精良，利润率、资源回报率都比力高，给股东创造的回报很好，不须要依赖向股东融资就可以或许实现内生增长。同时，他还以为这两年中国斲丧升级与疫情复苏，将会给白酒行业的精良公司提供了一个很强的增长机遇。

在仓位控制上，胡昕炜以为，只管资源市场的颠簸大概比力大，但照旧会聚焦于中恒久，信赖整个中国经济中恒久发展向上的动能是连续的，向上的β照旧正的，基金碰面对肯定的回撤，但拉长时间来看，对于恒久投资最大化得到收益照旧有资助的，因此，会保持一个中高仓位的股票占比来构建投资组合，盼望很少去做机遇的选择，做仓位的选择。

胡昕炜对白酒商业模式的认知自己标题不大，不外却忽略了市场是不停变革的。

一方面，一个板块、一只个股不大概永久涨，当出现逼空行情，就离下跌不远了。2019年、2020年白酒指数涨幅分别为高达82.53%与137.47%，早已超买，有着剧烈的回调需求。从投资角度来说，连续上涨早已透支股票将来增长，比方当时贵州茅台每年收入增速只有不到15%，资源市场却给了凌驾50倍PE，股票代价严峻高估。从谋利角度来说，看好白酒的机构早就买了，由于白酒涨得太高，没有买白酒的也不会再买，此时稍有风吹草动，就会引发大量机构赢利盘卖出。

另一方面，疫情全面放开后，我国的住民斲丧不但没有升级，反而开始降级了，拼多多市值全面逾越阿里巴巴、京东就是一个很好的例子。显然，胡昕炜误判了实际。

恭敬市场是每一个投资者应该学会的，基金司理也不破例。如果不跟上市场的变革，以自己的持仓去主观地臆测市场方向，就会陷入屁股决定脑壳的陷阱中。重仓白酒，在白酒高位时不减仓，在弱势行情下高仓位持有股票资产，终极导致了胡昕炜管理的很多基金，近三年最大回撤以致凌驾50%，持有胡昕炜管理的基金的基民们，堪称进了“绞肉机”。

胡昕炜过往极为精良的业绩，与现在惨不忍睹的投资收益，落差云云之大，究竟是为何？有观点以为，胡昕炜是靠运气赚到钱，再靠力气亏了归去。复盘了胡昕炜光辉与衰落史来后，这种说法确实也不无原理。

02汇添富报酬业界顶级，业绩却惨不忍睹

胡昕炜的业绩滑铁卢，在汇添富基金里并不是个例。

众所周知，权衡一个基金管理人的本领是否真正出众，就要看能否经得住时间的磨练。根据Wind数据体现，现在汇添富基金共有199只股票型与混淆型基金，此中，64.3%的基金自创建以来是亏钱的。

制止现在，汇添富创建三年以上的基金共104只，仅有6只基金近三年收益为正，别的全部是亏损的。亏损最锋利的，要数谢昌旭管理的汇添富高质量发展精选2年持有，近三年累计亏损比例竟高达61.65%。

每天基金网的一组数据显得更为可怕，汇添富管理的股票型基金，近三年均匀亏损凌驾了-25.08%，混淆型基金近三年均匀亏损到达了惊人的-31.14%。

云云糟糕的业绩，汇添富的基金资产管理规模却稳中有升，这就不得不敬佩汇添富的营销程度了。

迩来，圈内盛传一张汇添富应届生薪资报酬环境的截图。从截图来看，应届毕业生贩卖岗及支持岗根本工资就到达1.2万元/月，年末奖以致有6-12个月工资。应届生都能有这个报酬，资深员工那还了得。云云鼓励政策，员工们自然也会在营销上更为认真。

基金在亏钱，基民在亏钱，却一点也不延长基金公司赢利。制止2023年上半年，汇添富基金管理规模8635亿元，与2022年资产管理规模根本持平，管理规模行业排名第九；净利润7.97亿元，同比略微降落。

而据搜狐财经的统计，2022年汇添富基金旗下全部产物合计亏损高达862.28亿元，而2023年的亏损应该也不会少。这也意味着，汇添富基金能维持现在的管理规模，完满是由新发行基金来补充基金团体亏掉的钱。

一家业内着名的基金公司，资产管理规模的增长竟不是由投资收益来拉动的，让人不由得感慨，韭菜是真的好忽悠。

现在，汇添富2023年整年的投资业绩数据还未出炉，但发行基金的脚步却没有停。这不，汇添富又开始发新产物了。每天基金体现，现在，汇添富有10只产物正在开放认购。

如许只顾规模掉臂业绩不管基民死活的基金公司，真的另有基民敢放心把钱交给他们管理吗？