抛售股票、增长现金头寸，巴菲特：符合投资标的难觅｜巴菲特股东大会干货

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喜诗糖果、适口可乐，巴菲特股东大会的发言席上，一如既往的摆放着伯克希尔两大投资结果。

不外，这次坐在巴菲特身旁的，不再是芒格，而是伯克希尔的两位交班人——非保险业务负责人阿贝尔（Greg Abel）、保险业务负责人贾恩（Ajit Jain）。

北京时间5月4日晚间，巴菲特股东大会如约召开，3万人齐聚巴菲特的故乡，奥马哈小镇。大会连续近五个小时，巴菲特和两位继任者回答了近40个提问，讨论了伯克希尔增长现金头寸、减仓苹果等动作，对AI、新能源、保险、房产、境外投资等话题也都做出投资评述。

这是芒格不在场的第一个股东大会，巴菲特显然还不风俗，大会全程穿插着芒格的投资观点，风俗性将“同桌”误称为Charlie（查理芒格）。

谈投资标的：抛售苹果，扩大现金头寸

巴菲特已经连续两个季度减持苹果。

2023年四季度，伯克希尔抛售快要1000万股苹果股票，2024年第一季度末，伯克希尔的苹果持仓市值则是从1743亿美元降至1354亿美元，经机构测算减持了快要1.16亿股。

外界对于这一生意业务颇为关注，股东大会第一个问题便是减仓苹果。对此，巴菲特给出部分答案：增长现金头寸、资源利得税有升高的大概性。

巴菲特表示，如今，联邦的资源利得税率是 21%，而不久前为 35%，已往乃至高达 52%。他担心，随着当局寻求缩小预算赤字，将来资源利得税率大概会再次进步。因此，在税率较低的环境下出售苹果股票，实时赢利。

回到苹果自己，巴菲特表示对苹果代价的看法并没有改变。“本年年底，苹果仍旧会是伯克希尔最大的投资，除非有足以改变投资逻辑的戏剧性变乱发生。”截至一季度末，伯克希尔前五大重仓股分别为苹果、美国银行、美国运通、适口可乐和雪佛龙。

抛售苹果，动员伯克希尔的股票仓位下调。2024年一季报显示，一季度，伯克希尔抛售了199.72亿美元的股票，同期买入26.91亿美元股票，持股市值从2023年底的3540亿美元下滑至3360亿美元。

减少股票头寸的同时，现金头寸也在创新高。

截止2024年第一季度，伯克希尔的现金储备已增长到1890亿美元（360亿美元的现金+1530亿美元的国债）。在股东大会上，巴菲特透露，现金头寸还会继续扩大，第二季度末，这一数据或将达2000亿美元。

为何巴菲特连续增长现金头寸？或与找不到符合的投资标的有关，宁缺毋滥。巴菲特表示，除非如今能找到风险很小，而且能带来很丰厚回报的投资标的，否则就不会花这笔钱。

“不会在5.4%这么高利率的环境下使用这笔钱，只在准确的时间挥杆一击。”巴菲特提到，如今利率较高，现金等无风险资产的回报率也比力高。不外，巴菲特也笑称，纵然如今利率仅有1%，仍旧会持有大量现金，思量到市场上的投资标的难觅，和环球的不确定性，在如今的环境下，持有现金头寸是更好的选择。

谈环球投资：紧张战场在美国，看好加拿大

“我们紧张战场仍旧在美国，这是百折不挠的。”

巴菲特表示，他相识美国市场的规则、优势、弱势，同时，并不能完全明确美国以外市场的经济和文化。“已往几年，查理也我说过，投资肯定要三思而后行，我们不能容忍赔钱的投资。”

对于中国、印度、日本、加拿大等详细的境外市场，巴菲特也有评述。巴菲特表示，比亚迪是一场非常乐成投资，但如今没有继续投资比亚迪的操持。“比亚迪的投资与我们5年前在日本做出的答应相似，我们曾花一年时间投资了日本五家商社。我们很少在美国之外，做这么大的投资。”巴菲特表示，美国是最紧张的投资方向，预计不会在美国以外的市场举行重大投资。

对于印度，巴菲特也持有相似观点，对印度市场并不够相识。“我信任印度有大量的投资机会。但我的问题是，我们对印度的看法是否正确？”巴菲特表示，伯克希尔挖掘到一些日本的投资机会，印度也大概有这类机会，但两个国家又存在文化等差异，如今还没有完全看懂印度市场。

不外，尽管巴菲特夸大对美国以外的市场不够相识，未置确切的乐观言论，但加拿大是个破例。“固然加拿大的经济体量与美国差异，但部分运营方式相似，以是我们把资金投入到加拿大，并不会有任何不适。”巴菲特暗示，如今伯克希尔在加拿大有正在关注的目标，但并未透露详细公司。

开年至今，加拿大多伦多S&P/TSX指数上涨超5%。

谈人工智能：它让诈骗更生动

在2023年的股东大会上，巴菲特将AI与核武器相类比，两者都是地下放出来的精灵，把他吓得“魂飞丧胆”。如今，他再度表达了对这只精灵的担心：渴望AI将来可以或许做好事，但如今他看到的是，AI让诈骗更生动。

巴菲特表示，他如今对AI一无所知，且对AI有点告急。AI能天生肖像类视频，能天生、通报一条绝非本人知情的，且让他人真假难辨的肖像类图片视频，这会打开欺诈的闸门，云云以往，欺诈市场增长会很快。

AI有做好事的潜能、做坏事的潜能，只是将来会驶向何方还看不清晰，就像人类制造核武器的初期一样。

对于AI大概带来的威胁，巴菲特表示任何劳动密集行业都大概收到AI的打击。“AI能创造大量的闲暇时间，但问题是，人类的闲暇时间又该如那边置？以及，如果AI用在对社会有益的地方，会带来巨大的好处，但没人能确保只用在有益的地方。”巴菲特担心。

无论是巴菲特还是继任者Abel，都表示如今评论AI的影响还为时过早。Abel增补道，“我以为AI能进步服从、节流时间，但在一些劳动密集行业，人工智能是否会让流程更安全，仍待观察与考量。”

谈派拉蒙：一笔赔钱的交易

巴菲特讨厌风险，不能容忍赔钱的交易，不外，这并不能制止。

在股东大会上，巴菲特反省了一笔赔钱的交易，派拉蒙（PARA）。他坦承，如今已完全抛售派拉蒙全部股份，并认可这是一场亏本的投资，而自己对这笔失败的投资负有100%的责任。

2022年第一季度，伯克希尔买入6900万股派拉蒙股票，耗费26亿美元。自持有后，派拉蒙履历了一系列窘境，包罗减少股息、红利本事下滑等等，股价连续下跌，巴菲特对派拉蒙的乐观态度也发生了变化。

“谁人时间参加娱乐行业，还不够聪明。如今亏钱了也更聪明了。”巴菲特反思到，投资派拉蒙的过程，让他更过细地思考一些问题，比方，人们怎样度过闲暇时间？企业在谋划娱乐业务时，管理原则又是什么？

谈芒格：缺席，但又在场

“如果另有机会再跟芒格共度一天，想做什么？”现场一位年幼的股东提问。

巴菲特回答，跟之前共处的日子都不会有太大区别。“芒格很喜好学习，他对许多多少事变感爱好，他爱好比我广，我们俩在一起志趣相投，在一起度过的时间比独处开心。我们的爱好就是一起犯错误，一起改正错误、汲取辅导……尽管我们年纪已经很大了，但我们仍以为天下还很故意思。”

在连续五个小时的大会上，芒格固然缺席，但又不停在场。大会开幕时，现场播放了吊唁芒格的短片，复现了芒格的一生，以及他与巴菲特并肩作战的场面。在回答股东提问时，巴菲特多次以“我和查理”作为投资决定的主体，反复提及这位伯克希尔的建筑师。

这是芒格不在场的第一个股东大会，巴菲特显然还不风俗，风俗性将“同桌”误称为Charlie。巴菲特自嘲道，上台前已经提示过自己许多次，但是太风俗这么叫了。

除此，为了怀念芒格，《穷查理宝典》是2024年股东大会上唯一出售的书。而往年的股东大会上，通常会有约莫25本书在售。

芒格逝世后，股东们对伯克希尔的领导层继任环境颇为关注。巴菲特表示，Abel会接任伯克希尔CEO一职，如今伯克希尔的继任工作非常顺利。“Abel很相识贸易，也伯克希尔的业务运作环境，也很清晰公司的平凡股到底怎么样。”不外，如今谁会接替巴菲特掌控伯克希尔的投资，尚未明确。巴菲特表示，董事会将会在他不在了以后，做出这一决定。

“渴望你们明年也来，渴望我明年也到场。”在巴菲特对自己年事已高的挖苦中，2024年股东大会画上句点。