银行存款“搬家”！钱都去哪了？

存款利率与理财产物收益率此消彼长，带动储备与投资“跷跷板”不断厘革。

人民银行最新公布的统计数据表现，本年前4个月人民币存款增长7.32万亿元。根据一季度新增存款数据测算，4月人民币存款“缩水”约3.92万亿元。

从存款镌汰的因素来看，业内人士指出，当下羁系正加强管理资金空转，引导存贷款“挤水分”。与此同时，一部门“钱流”涌向正在升温的理财市场。

与存款下滑相对的是，据市场机构测算，4月我国理财产物规模环比增长近3万亿元。本年以来的“债牛”行情叠加存款利率降落影响，银行理财产物以相对妥当的收益率与较低的风险等级，俘获不少投资者的“芳心”。

不过随着近期金融管理部门多次发声提示债券风险，银行理财的底层资产收益率也面对波动磨练，未来存款向理财“搬家”趋势是否将连续，市场判定出现分化。

历经一段时间连续下跌后，本年4月，银行理财规模实现高增长。中信证券研究团队测算表现，本年4月理财规模环比增长约2.95万亿元，增幅远超2018年至2023年4月1.87万亿元均值，大幅超出市场预期。

招商证券测算指出，2022年11月10日至2023年3月尾，银行理财规模降落约6万亿元，此中有理财净值波动因素，也有理财冲存款的因素。2023年末，银行理财规模为26.8万亿元，较2023年初有所降落。但本年这一趋势发生厘革，本年前4个月银行理财规模累计增长超万亿元。

“钱流”来自何方？中信证券首席经济学家显着向《中国银行保险报》记者指出，除季候性修复外，存款降息和高息揽储举动被禁止是推动理财规模增高的重要缘故原由。当前，存款降息的影响逐渐体现，国有大行3年期定期存款挂牌利率仅1.95%，乃至低于大部门现金理财收益，理财性价比进一步提高，吸引了大量资金。随着滥用“手工补息”等举动被羁系禁止，大量资金溢出到性价比力高的银行理财产物。

根据人民银行公布的金融统计数据测算，4月单月人民币存款“缩水”约3.92万亿元。上海金融与发展实验室主任曾刚先容，单月存款镌汰是金融管理部门管理资金空转的一定结果，同时也是金融业增长值的季度核算方式改变之后的一定结果。优化后的核算方式重要参考银行利润指标，银行寻求贷款规模扩张的压力减小，对增长存款的需求不再急迫。存款市场过度竞争环境会发生厘革，而银行理财产物能与存款产物形成有力互补。

除了存款溢出效应，本年以来债市连续“走牛”，而银行理财大多设置债券等固定收益资产，其收益率提拔也加强了对“钱流”的吸引力。

普益标准统计数据表现，受债市走牛对理财收益率形成有效提振，1月至4月固定收益类理财每月收益率中枢分别为3.7%、3.6%、3.9%、3.7%，与存款利率相比上风显着。

“金融市场情绪回暖，尤其债券市场‘走牛’带动理财产物净值回升，这使得部门资金流入理财产物。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉记者。

人民银行在近日发布的《2024年第一季度中国钱币政策执行陈诉》中指出，表内存款和表外资管产物等各类资产相互间的回报率会出现厘革，影响住民风险偏好和投资举动，住民会相应调解资产设置，这也是影响住民存款占比的告急因素。

“钱流”在表内与表外的转化，将对贸易银行的谋划带来哪些影响？

对此，显着表现，可能导致银行负债端资金泉源镌汰、负债资金稳固性削弱，限定其扩表的力度与节奏；与此同时，高息存款镌汰有助于银行降低负债本钱，提拔净息差，资助其妥当谋划。

邮储银行研究员娄飞鹏认为，思量到理财通过银行渠道贩卖较多，理财召募资金也必要银行托管，存款转向理财有助于增长银行的中间业务收入。

但要留意的是，由于投资者偏好并未发生本质改变，“钱流”从存款转移至资管产物，重要仍寻求风险低、收益稳、流动性相对更高的设置目标，反过来也引发了理财“存款化”的征象，理财机构正在通过加大存款资产设置来适配投资者对收益确定性更强的理财产物的需求。

从近3年的趋势来看，银行理财对于底层资产的设置显著方向于低风险资产。普益标准数据表现，低风险资产近3年占比增长超两成，银行理财对现金及银行存款、同业存单资产的设置分别增长14.65%、10.60%。2023年，银行理财机构积极优化底层持仓，现金及银行存款设置比例进一步增长6.20%。

理财“存款化”趋势的出现，最重要的结果是产物收益降落——无论直接设置存款，还是通过其他资管产物借路设置协议存款，都无法规避当前降息的大趋势，存款比例过高会降低产物的收益程度。

此外，过度依赖存款类和债券类资产，同样倒霉于理财机构投研能力的提拔，倒霉于理财机构向专业资管机构转型。

4月下旬，受羁系关注长端收益率过低及当局债发行提速等因素影响，债市出现一定调解，可能对资管产物收益率形成一定影响，存款“搬家”征象是否还将连续，是值得进一步探究的话题。

曾刚判定，存款“搬家”征象可能不会连续。从规模上看，银行理财承载能力有限，银行理财资产端重要投向标准化产物，固收产物原则上以设置债券为主。现在来看，这类底层资产供给量和银行存款相比力为有限。在债券投资越发拥挤的环境下，供给端要连续提供满足客户低风险偏好的产物，且收益率还要高于存款，符合上述要求的产物体量不会很大。因此，理财存续规模原则上会有提拔，但提拔空间还是取决于底层资产的市场空间及市场运行状态。另外，银行表内业务的发展空间与收入还是显著好于表外业务，在表内业务仍有提拔空间的前提下，银行还是会做出相应的权衡。

周茂华预计，随着国内经济稳步规复，住民、企业的消耗和投资活力规复，房地产和金融市场徐徐回暖，储备存款市场有望徐徐回归常态，住民在消耗、金融资产投资方面占比有望适度回升。

记者 许予朋 胡杨

编辑 韩业清