黄金多头求之不得的史诗级“逼空”，是如何发生在铜市场的？

已往十年里，黄金多头不停密切关注着纽约商品买卖业务所(Comex)的实物黄金库存环境，盼望有朝一日能切身履历一场大众汽车变乱级别的史诗级黄金逼空。本周，一场举世瞩目的史诗级逼空变乱终极出现了，但不是在黄金市场，而是影响力更低的铜市场。

COMEX铜价从周二开始突然暴涨，到周三最高创下了每磅5.1775美元（每公吨11414美元）的历史新高，暴打全部铜空头。稍后COMEX铜价固然回落，但仍保持坚挺，空头压力巨大。

那么题目来了，这场历史性铜价逼空到底是怎么发生的，衍生品市场到底发生了什么？

导火索：纽约铜严峻溢价

就在一个月前， 美国和英国公布了对俄罗斯新的制裁步伐，限制俄铝、铜、镍三种金属的买卖业务。

其时有人预测，市场将为全面制裁的风险溢价定价，加上宏观层面的买盘动力(通胀预期、电气化、AI带来铜需求繁荣等)，预计会推动大宗商品团体上涨。这一预测随后得到了验证，大宗商品代价全线上涨。

而这次史无前例的逼空变乱的导火索，是纽约商品买卖业务所(Comex)的铜价与伦敦金属买卖业务所(LME)等其他买卖业务所的铜价出现了巨大偏离。

纽约铜期货暴涨至历史新高时的代价，相比伦铜溢价高达1200美元/吨，而通常溢价仅有几美元。

这种天价溢价已经彻底搅乱了从买卖业务商到量化对冲基金等各方加入者，他们都在疯狂探求金属来交割即将到期的期货合约。

固然Comex没有LME那么告急，但它作为投资者的告急买卖业务场所，近期吸引了大量看涨铜的投资基金。

原本有不少投资者在Comex市场做空，盼望Comex铜价可以大概与LME和上期所的基准代价趋同。但是由于Comex代价急剧上涨，这些原本看空的投资者现在被迫放肆买入以平仓，进一步加剧了Comex铜价的飙升。

供应短缺担心、交通堵塞......

固然，造成代价飙升的不但是技能因素，另有投资者对长期铜矿产能难以跟上需求增长的担心。

一方面，现有铜矿产量在将来几年将急剧下降，机构预计，矿商必要在2025年至2032年间投资凌驾1500亿美元去扩大铜矿资源开支，才气满足行业的供应需求。告急矿山的创建和开辟资源也在增加。

另一方面，举世制造业复苏、能源转型、AI数据中心创建海潮推升了对铜的需求。

大摩此前研报预测，到2027年，AI数据中心对铜的需求大概占到举世铜需求的3.3%（电动汽车的需求占比为5.2%）。高盛最近也指出了铜供给短缺的根本面，预测铜将在二季度开始出现供应缺口。

值得留意的是，这种代价失衡也揭破了美国铜供应相对告急的题目。现在Comex的库存只有2.1万吨，美国在LME库存9250吨，而美国年需求靠近200万吨，供需缺口巨大。

别的，交通题目也加剧了这一局面，如巴拿马运河和苏伊士运河近期出现了拥堵。

受害者正在浮出水面

总之，这是一场由技能面、根本面和感情面共同造成的历史性铜价逼空变乱，无疑给那些做空的买卖业务者带来了噩梦般的履历。

作为应对，大宗商品买卖业务巨头托克和中国洛阳钼业旗下IXM正试图购买实物铜，以交割他们在美国CME买卖业务所持有的大量空头头寸；举世最大铜企——智利国家铜业公司Codelco也在最大限度增加对美出货。

也有迹象表现逼空正在缓解。投资者将陆续在6月初开始轮动其商品指数头寸，为空头提供缓解交割压力的机会。

不外，现在仍不能确定在7月交割前是否足以办理逼空危急，而且，运往美国的铜还面对运力短缺的挑战，最早的可用航班要到7月初。