内容提要：

现在的中国经济到底处于一种什么样的状态？下猛药强刺激与致力于重启市场化改革，我们面临汗青性选择。为什么现在的经济忌讳强刺激和下猛药？

一、现在的中国经济到底处于一种什么样的状态？

本年以来，从虚得统计数据来看，1-5月份规模以上工业增长值同比增长6.2%，服务业生产指数增长4.8%，社会斲丧品零售总额同比增长4.1%，固定资产投资同比增长4.0%，出口增长7.4%，入口增长6.6%，外貌上看经济发展好像还不错。说实话，如许的经济表现从全天下来看，都属于表现很好的经济状态，不但不宜继续刺激，还应该防止经济过热。

但从实着实在的财税和金融数据来看，真实的经济状态令民气惊肉跳。我们从2021年12月开始降准降息、货币宽松的刺激步调，但刺激了两年多之后，广义货币(M2)余额从4月份开始连续两个月环比萎缩，狭义货币(M1)余额4月份同比降落1.4%，5月份同比降落4.2%。

1-5月，天下包罗基金的财政总收入为113550亿元，同比降落4.1%。此中税收收入为80462亿元，同比降落5.1%，此中增值税降落了6.1%；当局基金收入16638亿元，同比降落10.8%。

从财税数据看，西欧等主要经济体，纵然加息两年多时间来打压经济过热与通胀，财税收入依然同比明显增长。

从反映供求关系和经济冷热温度的代价指数来看，从国内既包罗斲丧端、又包罗供给端、还包罗资产端的GDP代价缩减系数看，2023年，我国现价GDP增长4.6%，但可比价GDP增长了5.2%，相当于综合通胀的代价缩减系数降落了0.6%；2024年一季度，我国现价GDP增长4%，但可比价GDP增长了5.3%，相当于综合通胀代价降落了1.3%。

5月份，CPI同比微涨0.3%，近来一年，有5个月同比下跌；PPI同比降落1.4%，这是连续第20个月同比下跌；工业品购进代价指数同比降落1.7%，这是连续第16个月同比下跌。

5月的新建商品住宅贩卖代价，一线都会同比降落3.2%，环比降落0.7%，二、三线都会同比分别降落3.7%和4.9%，环比分别降落0.7%和0.8%。

5月份二手住宅贩卖代价，一线都会同比降落9.3%，环比降落1.2%；二、三线都会同比分别降落7.5%和7.3%，环比分别降落1.0%和0.9%。

这些数据阐明我们在供给过剩、需求不敷的顽疾下，斲丧品与资产代价降落的趋势，短期内不太大概扭转。

二、下猛药强刺激与致力于重启市场化改革，我们面临汗青性选择。

面对持续刺激经济两年半之后，斲丧依然低迷、经济复苏不及预期的迷局，经济研究人员对经济政策持有两种路径完全差别的观点。

一种持有加大刺激力度下猛药的观点。

他们认为经济复苏不及预期，是由于此前的经济刺激步调力度不敷，药量太小。只要下猛药，强刺激，经济就能重新启动，进入持续增长阶段。

“猛药”指的就是大规模的财政刺激，另有就是宽松的货币政策。具体的药方包罗大规模的当局付出、降低利钱、降准等步调。这些猛药代表的是，在短期内对经济产生快速刺激的效用。

好比任泽平认为，对冲经济运行压力，办理当前地方财政和企业住民收入问题，最简朴有用的办法照旧“新”经济刺激，“新基建”，即通过财政扩张，共同货币宽松，扩大需求，动员就业，拉动经济增长。并认为如许的刺激政策立竿见影，古今中外均被验证有用。

任泽平还认为，不能污名化经济刺激，谈刺激色变，并把宏观政策和供给侧改革对立。他认为，以财政货币政策为代表的宏观政策是需求政策、短期收效，以鼓励创新、放开管制、减税降费等为代表的供给侧改革是供给侧政策、恒久收效。

另一种观点认为，重启市场化改革才能修复中国经济。

缘故起因是，此前一轮又一轮的财政、货币刺激政策导致各地投资竞争和重复建立，积累了越来越严肃的产能过剩。在斲丧严肃不敷时期，这种国有资源主导的投资不会产生回报，只会产生丧失。

已往四十年来，中国经济的快速增长，并非国有企业的强大，更非公权利对市场的干预，大概官员订定的财产政策。主要归功于经济改革政策对市场的拥抱和对民营经济的支持。

刺激步调将扭曲经济布局，激化经济抵牾，使经济刺激越来越无效，导致增上进一步放缓，与刺激步调的初志背道而驰。

这种观点认为， 要走出经济逆境，必须重新致力于亲商改革，继续市场化改革，并对峙落实12年前决定的“使市场在资源设置中起决定性作用”。

张维迎、王小鲁等经济学家，包罗三郎本身，不停对峙这种观点。

三、为什么现在的中国经济忌讳强刺激和下猛药？

中国经济在履历了三十年快速增长的上行周期之后，正在履历一个巨大时间跨度的下行周期中的第一个阶段，即从高速增长转入中高速、并快速转入中速和中低速的弱增长周期中。

从现在的现实环境看，进入这一经济调解周期的主要缘故起因，是此前通过快速增长杠杆、超前投资、对外出口三板斧的经济增长模式，已经从最初的由于投资汗青欠账、产能严肃不敷而效果明显，逐步演化到因投资严肃超前，产能严肃过剩、债务杠杆太高、斲丧需求不敷而效果边际递减，最后质变为如不改弦易辙，原有的经济增长模式大概成为经济增长的毒药的程度。

而造成这一可骇变化最焦点的问题，便是斲丧需求不敷。斲丧不敷了，便会产生供给过剩，一旦过剩的供给无法通过出口消化了，宏观经济便会表现出因供过于求而物价降落，投资不但失去收益还会产生亏损，债务杠杆无法继续增长，市场主体还会因刚性的债务本钱风险高企而自动缩减资产负债表，从而出现出一边货币宽松，一边宏观经济负循环的通缩状态。

在办理导致债务风险过大、投资与产能过剩，需求严肃不敷的政策性因素之前，如果继续依赖原有的经济发展路径，并加码强刺激，下猛药，一方面极有大概刺破债务气球，另一方面会积累更大的投资浪费和产能过剩，引发更猛烈的供给过剩抵牾，将经济从弱增长周期快速推入阑珊周期。

以是，我们心急浮躁下猛药，应该是停下刺激步调，改革拦阻经济持续增长的不合时宜的经济政策，特别是要素分配制度和国民收入分配制度。研究进一步全面深化改革，推进中国式今世化问题。将市场预期今后前的路径依赖转向继续改革开放，对修复市场信心具有特别的信号性意义，让市场对怎样走出改革深水区充满等候。

三郎认为，如果能够通过重启第二次改革开放，重启市场经济，将改革开放数十年来累积的财产，通过改革国民收入分配制度还富于民，让大众降低债务，增长收入，充满信心地去投资，去斲丧，中国经济一定会迎来第二个春天。

【作者：徐三郎】