猪价年内已涨30%，全行业扭亏预期可否让估值“腾飞”？

2024年7月收官，当月国内生猪价格（外三元）高歌猛进，站稳19元/公斤关口，全行业连续红利状态，这也让市场对上市猪企第三季度的红利修复抱有乐观预期。

年内生猪价格“淡季不淡”，自5月中下旬起，猪价启动快速上涨，灵敏突破15元/公斤、16元/公斤，且再未跌破，全行业就此进入红利阶段。已经披露的上市猪企的中报业绩预报反映，二季度的猪价推动猪肉板块根本面快速修复，龙头猪企均在第二季度实现红利。当前是猪肉斲丧淡季，价格强势的体现令业内对第三季度全行业红利渐渐告竣共识。

本年二季度，猪板块走出“抢跑”行情，龙头股区间涨幅广泛凌驾20%，系资金提前博弈二季度红利。眼下，颠末两个月估值调解的猪板块，可否在本年后五个月走出猪价与股价同步行情，成为一大看点。

猪价涨势如虹

猪易通数据体现，7月31日天下外三元生猪均价报19.56元/公斤，单日涨幅再度扩大至0.17元/公斤。回看整个7月的猪价体现，走势并没有出现市场此前猜测的短期震荡下跌，反而是涨势如虹，单月累计涨幅为8.07%，个别省市再度革新年内猪价高点，好比安徽、福建、江苏等地的生猪价格凌驾20元/公斤。

停止现在，猪价连续附近上涨，自繁自养生猪头均红利继承扩大，单头猪自繁自养养殖利润为459.35元，环比上涨4.74%，本年以来，天下生猪进场价格增幅超30%。

猪周期底部演绎至今，因猪肉供过于求，导致猪价连续下跌，而能繁母猪履历产能去化后，只管需求端没有出现明显复苏，供给端规模明显缩减推动价格上涨。公开资料体现，本轮周期2022年12月~2024年4月累计去化9.2%，去化已凌驾2021~2022年，较2021年6月能繁母猪存栏量下降12.5%。

“生猪养殖是典范的周期行业，需求为刚需，出现季节性颠簸，供给侧颠簸主导周期演绎，价格则是企业盈亏的生命线。本年二季度以来，猪肉价格明显上涨，供应端对后市乐观，二次育肥也积极入场，进一步推动终端肉价上涨。”某农业分析师对第一财经记者说：“结合生猪10个月的生长周期思量，供应端为猪价上涨托底，斲丧端需求是决定猪价高点的焦点变量。现在处于猪肉斲丧淡季，需求端支持有限，预计短期内猪价偏强运行，中期看，猪价以暖和震荡为主。”

上市猪企三季度红利可期

猪价5月中下旬以来强势体现，推动上市猪企红利修复，已发布的中报业绩预报体现行业景心胸提拔明显。

数据体现，二季度天下生猪均价为16.4元/公斤左右，大部门养殖企业均已经实现单季度红利，此中牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、巨星农牧（603477.SH）、神农集团（605296.SH）二季度头均红利凌驾200元。

团体来看中报预报，龙头猪企的本钱控制本领进一步凸显，对应为更高的利润兑现本领，中小上市猪企体现中规中矩。龙头股牧原股份第二季度预计归母净利润红利约30.78亿元，一季度该公司净亏损23.78亿元，1~6月该公司累计贩卖生猪3238.8万头。温氏股份在第一季度净亏损12.36亿元的配景下，预计上半年实现归母净利润12.5亿元~15亿元，上年同期为亏损46.88亿元。ST天邦（002124.SZ）、唐人神（002567.SZ）、天康生物（002100.SZ）等小市值猪企上半年均实现业绩扭亏。

另一项利好上市猪企红利修复的是饲料价格连续走低。去年三季度起，豆粕和玉米价格渐渐走低，此中豆粕价格较去年三季度高点的最大跌幅约30%，玉米价格跌幅约15%，饲料原材料跌价有望推动上市猪企进一步低落完全养殖本钱。

二季度以来猪价超预期体现，加上7月份猪价涨势不停，让投资者对上市猪企的三季度乃至整年业绩扭亏抱有等待。前述分析师对记者体现，本年下半年猪价趋势向上，上市猪企有望实现半年度红利，红利规模取决于出栏量完成水平。“周期底部较长时间拉锯，使得上市猪企广泛处于高杠杆状态，只管行业景心胸回暖，上市公司不会轻易扩产、增长资源投入。出栏规模增长是上市猪企红利规模发展的焦点，因此在生猪产能回升相对缓慢的阶段，低本钱是推动红利空间的关键。”前述分析师说。

本年上半年主要生猪养殖企业的出栏量增速为6%，此中一季度主要上市猪企的出栏量同比增长10%，二季度出栏量同比增长1%，出栏量增速进一步放缓，降至2018年以来（非洲瘟疫期间除外）的最低水平。龙头猪企中，牧原股份与温氏股份上半年完玉成年出栏目标近50%，小市值猪企的完成度广泛还不敷45%。

“凌驾20个月亏损时间，连续斲丧上市猪企的现金流，短时间红利修复还不敷以修复上市猪企的资产负债表，从出栏增速放缓反映出上市猪企提拔出栏量意愿低，资源扩张趋于谨慎。”上述分析师说。

养殖板块上行来自估值修复和对将来周期预期的修复。本年二季度，猪板块行情曾先声夺人，3月中旬至5月末，神农集团、正邦科技（002157.SZ）、华统股份（002840.SZ）、牧原股份等上市猪企的股价区间涨幅凌驾20%。这一轮股价与猪价差异步的行情，市场广泛以为是资金提前博弈上市猪企二季度业绩扭亏。

行情告一段落伍，不少上市猪企股价步入调解，亦回吐大部门前期涨幅。温氏股份股价在5月末创下阶段新高22.39元后，回调约11%；牧原股份股价涨到阶段新高50.07元后，回调至41元左右，调解幅度约18%；神农集团的最大回撤约为31%。

眼下，上市猪企三季度红利预期愈来愈强，猪板块的短期回调根本走稳，接下来可否走出猪价与股价同步的第二阶段行情？“从周期趋势来说，我们以为当前仍然是可以重点关注猪周期投资的时点，一方面全行业红利修复刚刚开始，之前行情是预期业绩扭亏，中报业绩预报增强了资金对行业景心胸向上简直定性；另一方面，本轮猪周期的红利时长大概会凌驾前两轮，主要是生猪产能修复慢推动的。养殖本钱将成为本轮猪周期演绎的‘胜败手’，发起投资者积极关注上市猪企的现金流与本钱本领。”一位上海的私募基金负责人对记者说。