8月，新一轮牛市出发点！

7月刚刚已往，投资者再次遭遇暴击。不思量7月31日的绝地反击，5-7月，万得全A分别下跌1.21%、5.13%和2.41%，年初以来累计下跌10.23%。一连下跌，重创投资体验。

布局层面，7月初至30日，红利风格和发展风格的哑铃布局两端均遭遇重创，代表性指数红利指数和科创100指数分别下跌5.54%和6.29%，市场亏钱效应显着。一级行业层面，仅国防军工、商贸零售、非银金融、环保等少数行业收红；二级行业层面，铁路公路、商用车、航天航空帆海装备、贵金属、风电装备、国有大行、装修装饰等表现较好。

缘故原由方面，重要是根本面继续恶化，资金一连流出。具体看，2季度GDP仅同比增长4.7%，不及市场预期，三大需求中，除出口外，消费、投资均是拖累项。进入7月以来，517政策结果快速衰减，30大中都会新居贩卖面积周度放缓，同比降幅再次扩大，稳地产回到原点；7月制造业PMI为49.4%，一连3个月低于荣枯线；政策层面，中上旬更多处于大会之前的玖犀期，缺乏动静，不停到7月下旬才有显着改观，而上证指数已然跌破2900点。

行业层面，缺乏亮点，没有领涨主线。旧动能受根本面约束，一连回调；新动能则受即将到临的中报压抑，基于预期的概念主题缺乏一连性。缺乏主线，没有赢利效应，资金面难以形成共识，结果是，市场资金很充裕，就是不愿流入A股。7月初至30日，两市日均成交金额6411亿元，为2020年6月以来月度最低点。

7月31日，两市大涨，成交量突破9000亿，创近两个月来的新高，科创100指数更是大涨5.71%，给投资者留下了巨大的惊喜和悬念。一如久旱逢甘霖，8月行情愈发值得等待。

预测8月，新一轮稳增长政策有望一连落地，A股有望开启新一轮上涨行情。至于领涨主线，现在仍看不出端倪，需耐烦等待市场给出答案。

8月行情，政策是关键变量。本年我国GDP增速目标为5%左右，上半年GDP同比增长5%，此中，二季度同比增长4.7%，不及市场预期，要告竣全年目标，仍必要政策继续发力。

7月15日-18日召开的二十届三中全会，明确亮相“坚定不移实现全年经济社会发展目标”；7月30日召开的政治局集会会议，再次重申“坚定不移完成全年经济社会发展目标使命”，强调“宏观政策要一连用力、更加给力”，投资者依然可以对下半年的“政策增量”布满等待。具体来看：

1、新一轮降息窗口打开

7月22日，央行超预期降息，OMO和LPR利率均调降10BP，随后，银行跟进调降存款利率，大行5年期定期存款利率来到1.8%附近。

事后看，本次降息并未对A股市场产生显着提振。缘故原由在于，在实体经济融资意愿疲弱配景下，单次降息的结果有限，更告急的是通过一连降息形成降息预期。

只有形成降息预期，利率对股市、房产等资产价格的支持效应才气充分表现，从而改变居民部门资金流向，驱动股市、房价企稳；只有形成降息预期，企业才会重新评估项目潜伏回报率，进步投资意愿。

思量到7月刚刚降息，下一次降息时点大概率要等到9月。9月17日至18日，美联储将召开议息集会会议，这次集会会议全球瞩目。若美联储在9月降息，则我们可以等待央行9月继续降息的可能性，否则，就要等到4季度。

无论哪种环境，8月份市场或难以就一连降息告竣共识，与此同时，9月或4季度继续降息的预期也不会被证伪。钱币政策，不会是8月行情的关键变量。

2、等待新一轮地产刺激政策

7月22日-28日，30大中都会商品房周度贩卖面积170.08万平方米，环比下滑25.83%，同比降落22.08%。降幅再次显着扩大，预示着前期刺激政策结果已然衰竭，市场开始等待新一轮刺激政策。

7月30日政治局集会会议强调“要落实好促进房地产市场安稳康健发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相联合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房”，预示着地产收储有望取得积极希望。

联合当前政策框架看，大多数都会的增量政策空间有限，仅房产收储仍可作为杀手锏。现阶段，房产收储的落地，仍受制于地方财力和财务可一连性。据财新网报道，截至2季度末，金融机构已发放约250亿元租赁住房贷款，对应人民银行已稽核发放约120亿元再贷款，相比3000亿再贷款额度仍有很大空间。

就财务可一连性看，最焦点的要求是租金收益率大于利息成本。6月末，我国百城住宅均匀租金收益率为2.24%，此中，一线都会均匀为1.95%。固然处于比年来较高程度，但综合思量融资成本和运营成本后，在贸易上仍然缺乏吸引力。

接下来，要么房价出现新一轮下跌，要么继续调降融资利率，要么由财务提供贴息支持，使得租金回报率高于实际融资成本。在此之前，大规模的地产收储难以落地。

就这三个条件来看，以价换量小高峰刚刚已往，短期房价开启新一轮快速下跌的概率不大；7月刚刚降息，8月一连降息的概率也不高；关注点在于是否会出台房产收储贴息政策。若相干政策出台，则有望提振市场信心，地产链大概率能迎来一轮行情。

3、财务发力促消费，值得等待

7月25日，国家发改委、财务部印发《关于加力支持大规模装备更新和消费品以旧换新的多少步伐》，拟安排3000亿元左右超长期特殊国债资金加力支持大规模装备更新与消费品以旧换新。相比前期政策，本次政策资金来源清楚，且央地共担比例高达9:1，有助于提振地方积极性；补贴力度更大，并首次出台商用车以旧换新政策，有望显着拉动汽车和家电销量。

别的，对于超长期特殊国债用途，本年政府工作报告明确指出“专项用于国家重大战略实施和重点范畴安全本领建立”，本次将超长期特殊国债用于刺激消费，也超出市场预期，或预示着财务政策付出思路的厘革。

联合政治局集会会议“要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费”亮相看，接下来财务付出方向或进一步向需求侧转移。

此前，财务发力的重点是基建投资。数十年内，基建投资不停负担着逆周期调治功能，每当经济周期下行时，总是用基建对冲。结果就是好项目越来越少，乃至前些年不少基建项目只是重复建立，浪费财务资源。随着预算制度收紧，没有及格的项目，有钱也投不出去，财务政策受到项目掣肘。

此次政策转向，或标记取财务付出方向开始从供给端向需求端转移。需求端的空间险些是无穷的，拥有印钞本领的财务空间理论上也可以是无穷的，无穷对无穷，政策稳增长就不再是难事。

8月，重点关注财务政策发力环境。若财务付出继续发力促消费，市场预期有望见底，A股新一轮上涨行情也将得到强化。

4、利好因素在积累，年内牛市行情可期

综合来看，8月，财务政策或为最大看点，若财务继续发力促消费，或出台房产收储贴息政策，则A股有较大概率迎来底部反转行情。

9月以后，则可关注央行再一次降息能否落地，若年内再降息1-2次，有助于形成降息预期，驱动内需好转，提振根本面预期，继续驱动A股上涨。

别的，随着再一次降息的落地，融资成本降落，也为更大范围的地产收储落地提供条件，驱动地产根本面触底和预期改善。叠加效应下，A股大概率能走出一轮一连性强、上涨空间大的牛市行情。

团体来看，8月份之后，A股面临的表里部环境有望逐月好转，为上涨行情接力提供支持，一连上涨效应下，年内可等待一轮牛市行情。

布局上看，8月重点把握布局性时机，可关注超跌板块的超跌反弹行情；9月以后，市场信心好转，牛市行情逐次睁开，可关注地产链的估值修复行情，以及新质生产力板块的主题行情。

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本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言