光明乳业“越走越慢”，年度目的恐再落空

克日，光明乳业（下称“光明”）披露上半年财报，陈诉期内公司营业收入为127.14 亿元，同比下滑10%；归属净利润2.8亿元，同比下滑17.03%，净利率仅为1.79%。

这一定程度上受乳成操行业消耗疲软的影响。据国家统计局数据，上半年乳制品产量为1433万吨，同比淘汰3%。周期性供大于求导致奶价进一步下行，乳企竞争压力加剧。

不外，光明的业绩低迷不能简朴归结于大情况。

作为乳成操行业第三大公司，光明此前已连续两年营收下滑、失约业绩目的，若以本年的经营操持“夺取实现营收290.31亿，归属净利润5.67亿”作参照，公司上半年营收完成率不到44%。

“光明致优买一送一”，7月下旬的一个周末，上海的张琳（化名）逛超市发现，这款定位为高端鲜奶的光明致优运动价已降至两大瓶只要32.9元（1.35升/瓶），比货架柜上的其他平凡奶都要自制。

细看生产日期，这款产物保质期仅7天，越日就要到期，最终张琳照旧放弃了打对折的临期奶。

水芙蓉摄

鲜奶业务是光明最有竞争力的板块，现在也受到挑衅。

本年上半年，光明液态奶业务营收72.31亿元，同比淘汰9.67%；其他乳制品营收40.92亿元，下滑2.33%；由于饲料业务收入淘汰，牧业板块营收下滑约43%至6亿元。

公司未明白披露更具体的营收情况，中金公司对其业绩点评中提到，预计光明上半年鲜奶和低温酸奶营收出现中高个位数下滑。

毕竟上，低温鲜奶品类的增长是优于乳操行业的。

数据表现，去年低温鲜奶贩卖额达106.09亿元，品类天下渗出率从2018年的28%上升至本年3月的39%。

偕行仍在增长，即便许多乳企上半年业绩有所下滑，鲜奶业务依然是增长亮点。

如伊利旗下金典鲜牛奶零售额同比增长近60%；新乳业表现公司低温鲜奶业务呈中高位数增长；蒙牛也在业绩阐明会上点名表扬鲜奶业务的增长。

券商研报指出，面对竞争加剧，光明加大促销力度导致公司利润承压。

上半年其液态奶板块的毛利率为18.88%，同比下滑了6.42个百分点。横向对比同样以低温奶为重要产物的新乳业，液态奶毛利率为31.56%。

《国际金融报》记者留意到，将时间线拉长，这也是光明液态奶板块利润率初次低沉至25%以下，前三年该指标在26%至27%波动，而2020年之前不绝维持在40%以上。

作为中国乳业曾经的龙头，光明20年前的营收规模曾比肩伊利和蒙牛，但因聚焦低温产物，限定了其华东以外区域扩张的步调，市场规模差距被不停拉大。

光明很早就提出走向天下的战略规划，但从经营结果来看，不光外地市场拓展不力，还面对上海及华东地区大本营失守的风险。

记者日前走访上海联华超市的低温乳品区，君乐宝悦鲜活、蒙牛本日鲜语、伊利金典鲜牛奶与光明鲜奶堪称四分天下。而在百口、罗森、盒马等新零售渠道，新乳业旗下的“本日鲜奶铺”也有一席之位。

水芙蓉摄

市场认为，光明在上海地区的龙头职位短期难以被撼动，但不能否认其上风正在缩小。本年上半年，公司来自上海的营收为37.48亿元，同比下滑5.75%。

光明在外地的拓展则更不乐观。

近来三年（2021年—2023年）其在外地营收分别为142.34亿元、135.13亿元、117.15亿元，市场规模徐徐萎缩，营收占比从将近49%下滑至不到45%。而在2020年之前，这部门营收占比在公司总营收的五成以上。

光明在上海以外地区营收变更 数据泉源：企业预警通

到了本年上半年，光明在外地收入进一步下滑至50.63亿元，降幅近20%。一个更倒霉的信号在于，外地经销商正大幅淘汰。

截至去年底，光明在上海以外共3942个经销商，而到了本年6月底，淘汰至3797个。半年时间少了145个经销商。

浦银国际研报指出，光明专注低温产物的特性决定了其天下化扩张之路道阻且长。

低温巴氏奶必须在低温情况下生产、运输及贩卖，保质期远远短于常温奶（通常在7—10天左右），这大幅限定了其扩张范围，难以走出华东地区。

天下化扩张败北，光明近来两年一次又一次令市场扫兴。

2021年11月，“乳业老兵”黄黎明出任光明乳业董事长职位，其曾任常温奇迹部营销中央总司理，被市场认为是光明加快天下扩张的积极信号。

随后公司先后定下“2022年夺取实现总营收317.77亿元”“2023年夺取实现营收320.5亿元”的目的，但均未实现，期间光明实际营收分别为282.1亿元、264.9亿元，完成率不到89%、83%。

本年，光明不再盲目追高，将经营目的下调至290.31亿元，而这仍意味着整年增长率需不低于9.59%。

现在，境外业务成为公司唯一增长亮点，得益于此前收购新莱特公司，上半年实现营收38.61亿元，上涨2.63%。

不外，新莱特现在呈亏损状态，由于原材料代价上涨、人力本钱上升、融资源钱增长等缘故起因，该公司上半年净亏损1.4亿元。由于资金告急，新莱特有1.3亿新西兰元贷款难以按期偿还，光明旗下子公司还为其负担了偿还贷款的职责。

国内市场鲜奶业务下滑、外地市场大幅萎缩的逆境下，光明本年另有机遇实现业绩目的吗？

从产物来看，液态奶市场最大基本盘常温白奶的八成以上份额已多年被伊利和蒙牛两家公司占有，别的品牌机遇迷茫。记者留意到，光明本年推出了34款新品，覆盖常温牛奶、低温鲜奶、酸奶以及冷饮品类，研发费用同比增长12%，但贩卖费用同比淘汰了13.59%。

与此同时，由于预付货款淘汰，公司上半年末条约负债较上年同期大幅淘汰了67.2%至4.53亿元，这意味着光明下半年或将面对更大的挑衅。

光明优倍冰淇淋 左宇摄