“顶流”张坤，终于卸任。

5月17日，易方达基金发布公告称，张坤因工作调解，已于5月15日离任公司副总经理级高级管理人员，之后将专注于投资管理工作。

易方达内部人士向《财经天下》证明，卸任后，张坤将继承坚守在基金经理岗位上，满身心投入到投资管理工作中，积极为持有人创造恒久可持续回报。

作为易方达的超级明星，张坤在2020年波涛壮阔的牛市中一战成名，网上曾自发为他创建“坤坤后援团”，打出“坤坤大胆飞，ikun永相随”的标语，他也成为国内第一个管理规模超过1000亿元的自动权益类基金经理，并顺理成章被易方达推上了副总经理的岗位。

时隔五年，张坤回归普通岗位，这一变化不光是他个人职业生涯的转折，也折射出公募基金市场的深刻变化。

01、副总经理批量卸任

张坤自2008年清华大学研究生结业后，就参加了易方达基金，并从行业研究员起步，徐徐发展为基金经理助理、研究部总经理助理，并于2012年9月正式担任基金经理，从事基金管理工作。

易方达这样形容张坤，“他是自动权益投研团队的核心人员，始终对峙深度研究为底子的代价发现、寻求恒久妥当的超额回报”。

根据Wind数据，易方达旗下各类基金，在2020年合计为基民红利1600亿元，而张坤管理的易方达蓝筹精选和易方达中小盘（现改名为易方达优质精选）合计为基民带来超过200亿元的收益。2020年四序报表现，这两只基金在2020年净值增长分别为95.09%、84.34%，创建以来的汗青回报也很强劲，分别高达186.61%和1048.42%。

连同别的3只基金易方达优质企业三年持有、易方达新丝路、易方达亚洲精选一起，张坤依附5只基金，于2020年年底揽获1255亿元总规模，成为基金圈首位管理规模超过千亿的基金经理，摘得“公募一哥”头衔。

业绩高飞的2020年6月，张坤升任易方达基金副总经理，被媒体界说为“绩而优则仕”的范例代表，紧随张坤之后，易方达又相继任命了冯波、陈皓、萧楠为公司副总经理级高级管理人员。

然而，2025年上半年，易方达上述“四大权益之王”中的三位，迎来了同一批卸任副总经理的局面。3月，陈皓和萧楠卸任，随后5月是张坤。三人卸任的缘故原由类似，均为“因工作调解，将来专注于投资管理工作”。

如今翻开易方达官网，张坤的职位表现为基金经理，陈皓为投资一部总经理、基金经理，萧楠为投资三部总经理、基金经理，四人中只剩冯波还挂着副总经理级高级管理人员一职。针对基民担心冯波职位短期内会不会再有调解的题目，易方达方面复兴《财经天下》称，“暂时没有消息”。

Wind数据表现，如今，陈皓在管基金8只，总规模277.74亿元，萧楠在管4只，总规模337.38亿元，张坤在管4只，总规模608.22亿元。此中，易方达亚洲精选是张坤管理年限最长的基金，管理时间超过11年；易方达蓝筹精选是在管基金中规模最大的一只，最新规模为389.08亿元。

此外，来自易方达方面的数据表现，停止本年一季度，易方达优质精选、易方达亚洲精选、易方达蓝筹精选自张坤任职以来累计收益率分别为425.50%、37.40%、89.26%，而同期业绩比较基准收益率分别为91.57%、29.31%、15.38%。

从持仓情况来看，张坤高股票仓位、高持股集中度的风格不绝没变，实属“钟情型”选手。

以易方达蓝筹精选为例，自2018年9月5日该产物创建起，张坤即上任基金经理。该基金的前十大重仓中，腾讯控股、贵州茅台、五粮液、泸州老窖4只股票在其任期的全部26个季度中均位列重仓股行列。易方达亚洲精选也是云云，腾讯控股从2017年年中起被连续持仓高达32个季度。

在本年一季度的基金投资计谋和运作分析中，张坤讲道，已往几年发生的股票收益率连续低于企业ROE程度的现象，不会恒久持续下去。我们将专注于探求具备良好商业模式、竞争力和订价本事突出、行业空间广阔且资天职配对股东友爱的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期为股东创造出更多的自由现金流。我们盼望在自己的本事圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的谋划收益。

02、业绩面临寻衅

虽然张坤对其投资理念颇为刚强，但一些基民听到张坤卸任的第一反应，是喊着“先把亏的钱还我”“都什么时间了，还用一半的仓位赌白酒”。

基金贴吧里，不乏对张坤的质疑声，他们的抱怨情有可原——张坤2021年高光时候没少为基民赢利，所持基金总回报率到达203%，但Wind数据表现，停止2025年5月26日为止的最近三年，其回报率已经跌至-12.89%，跑输沪深300基准的-3.33%。

同样是停止2025年5月26日为止的最近三年，易方达亚洲精选、易方达优质精选混合、易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有的回报率分别为16.97%、-10.11%、-11.60%、-10.94%。只有易方达亚洲精选1只是正收益。

规模变化上，他所管理的几只基金也都较之前高点有所缩水。此中，易方达优质企业三年持有从2021年的116.98亿元，缩水至43.67亿元，易方达蓝筹精选，则从2020年的677.01亿元，缩水至389.98亿元。

张坤之外，别的卸任副总经理的两位基金经理，陈皓、萧楠停止2025年5月26日为止的最近三年回报率也均为负。

广州眺远营销咨询公司总监高承飞对《财经天下》表现，易方达比年来业绩受到质疑，部门缘故原由与太过依靠明星经理有关。

他称，明星基金经理管理规模过大，大概导致投资决定难度增长，难以机动调解投资计谋，同时也轻易受到市场颠簸的冲击。摆脱明星基金经理的依靠对基金公司而言，有助于构建更加均衡、稳固的投资管理体系，低沉单一基金经理对业绩的影响，提升团体抗风险本事。

“说到易方达基金经理升任与卸任一事，公司操纵背后有着多维度的考量。”高承飞称，2021年左右市场情况较好，张坤等基金经理依附精彩的业绩脱颖而出，升任高管是对他们过往业绩的承认，也符合当时公司借助明星效应扩大品牌影响力、吸引更多资金的战略意图。

“而如今这些基金经理又团体卸任，推测是公司的战略调解，随着市场情况变化，更加留意投资管理的专业性和专注度，让这些良好基金经理回归一线，集中精力打磨投资组合，提升业绩表现，以应对当前复杂多变的市场形势。”

实际上，除了三位基金经理卸任副总经理，在前不久的2025年3月，易方达基金原董事长（联席）兼总经理刘晓艳正式出任董事长，实行总经理吴欣荣接任总经理。

刘晓艳是易方达的元老级人物，她自1999年底到场易方达基金筹建，历任督察员、监察部总经理、总裁助理、市场总监、公司副总经理、公司总经理、公司副董事长、公司董事长（联席），直到本日真正成为掌门人，用了26年时间。

2010年，刘晓艳曾继承凤凰网财经的采访。她称，基金行业的存在，是由于比起个人去做资源设置，基金能更有效地设置资源，也就意味着可以或许创造更多的社会财产。相对于规模与排名，她更关心客户赢利的比例。她还表现，一个把客户长处放在第一位的公司，才有盼望成为真正巨大的公司。

说这些话的当时，正值易方达名声大噪的时期，有投资者认为“刘晓艳能有这样的初心很惆怅，大概到了她须要大幅管理易方达的时间了”。

15年之后的本日，刘晓艳已正式掌舵易方达，其面临的寻衅也正劈面而来。

03、“旱涝保收”顽疾或将成汗青

实际上，此次发生在易方达张坤等身上的职务调解并不是个例。

比年来，公募基金行业中，不少投研出身的高管选择自动“减负”，不再兼任管理职务，而是将更多时间和精力集中投入到基金管理中。

据统计，自2024年以来，已有多家基金公司高管级别的基金经理放弃管理职务，回归基金经理岗位。比如，嘉实基金机构首席投资官郭杰，万家基金副总经理黄海、乔亮，安信基金副总经理张翼飞，信达澳亚基金副总经理冯明远，诺安基金副总经理杨谷，睿远基金总经理陈光明等。

在多位从业人士看来，这种改变的驱动力，很大程度上源自公募改革。

2025年5月，《推动公募基金高质量发展办法方案》（以下简称《方案》）奇怪出炉。

方案的两大核心内容直戳基金行业恒久存在的“旱涝保收”顽疾——在传统固定费率模式下，基金公司无论业绩优劣、基民赚不赢利，均按规模刚性计提管理费。而方案的改革性在于，将基金公司和基金经理的长处，与广大基民的长处深度绑定。

起首，将来一年内头部机构60%的新发自动权益基金必须接纳浮动管理费模式。当基金跑输业绩基定时，管理费最高可打四折；若超额收益显著，管理费可上浮至基准费率的1.5倍。

其次，对基金投资收益全面实施长周期考核机制，明确3年以上中恒久收益考核权重不低于80%。对3年以上产物业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当显着降落；对3年以上产物业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以公道适度进步其绩效薪酬。

简而言之，两句话，基金业绩差就少收管理费，基民不赢利经理就扣钱。

苏商银行特约研究员薛洪言引用数据称，停止2025年一季度末，我国公募基金管理规模达32.22万亿元，同比增长10.34%；此外，A股机构投资者持股比例约为23%，此中公募基金以7.3%的持股比例位居首位。在这个意义上，以机构改革牵引股票市场改革，重塑公募行业生态、推动公募基金行业高质量发展是重中之重。

高承飞则称，改革对于基金公司而言，将促使公司更加留意业绩导向，加大对投研团队的投入，优化考核机制，提升团体业绩程度，以保障公司团体收入稳固。对基金经理而言，收入面临更大不确定性，激励其更加积极提升业绩，同时也大概促使部门基金经理重新审视自身职业规划。

“回到易方达等基金公司高管卸任的事变上来，虽不能将此举完全归因于新规影响，但新规的出台无疑为公司管理层调解提供了一个契机，让公司更加自动地优化管理架构，推动基金经理回归投资本源，以更好地应对新规带来的寻衅，提升公司团体竞争力。”高承飞末了评价道。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示将来表现，也不作为任何投资建议。

（作者 | 陈大壮，编辑 | 朗明，图片泉源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）