能和国足媲美的，恐怕只有大A了

让星空君感到抽象的是，市场整出来一个优美生存概念，把老百姓等很质朴的上市公司推到涨停。

老百姓渴望优美生存没什么错，但这么无厘头炒作，就欠好了。

周末和老爷子谈天，老爷子说，年轻的时间，楼上楼下、电灯电话就是共产主义，如今发展真是快啊。

楼上楼下、电灯电话就是当年想象中的优美生存。

这波优美生存是什么？是笔墨游戏。

不过，假如你认真分析巴菲特的投资方向，会发现他是真的在投“优美生存”。

据伯克希尔-哈撒韦公司发布的迩来财报，制止二季度末，公司的持仓组合中，前五大重仓股分别为美国运通、苹果公司、美国银行、雪佛龙和适口可乐。

运通是一家“天天提供环球最好的客户体验”的光荣卡构造，苹果不多说了，美国银行是美国的宇宙行，雪佛龙是美国的两桶油，适口可乐则是环球最受接待的快消品。

星空君多次分析过，如今的苹果不能当做一家高科技企业看待了，库克接办后，通过庞大的现金储备和强大的供应链掌控本领，把苹果酿成了策划稳固的快消品公司。

不难发现，巴菲特的投资理念简朴清楚：现金奶牛的斲丧品。

从这个意义上讲，老百姓还真的符合巴菲特的投资逻辑。

一、老百姓的现金流

老百姓从湖南发家，如今版图覆盖江苏、安徽、甘肃、陕西、广西、内蒙古、天津、湖北、浙江、山西、河南、山东、上海、宁夏、贵州、广东、江西、等18个省级市场，拥有门店14000多家，2023年营业收入突破224亿元。

对于连锁类零售企业来说，主打薄利多销，门店数越多，现金流越大，就越是“现金奶牛”。

从某种意义上讲，老百姓就是药店的肯德基。

数据泉源：同花顺iFind

然而，老百姓刚发布的2024年半年报看起来并不黑白常乐观。

公司2024年上半年的营业收入为109亿元，相比于上年同期仅增长了1.19%。归属于上市公司股东的净利润为5.03亿元，相比上年同期降落了2.05%。

假如剔撤除2023年半年报数据的话，会发现公司的业绩增幅妥当。提示一下，2022年底、2023年年初，全民买药导致药店营收激增，举高了2023年上半年的基数。

长期以来，星空君不绝在鼓吹医药医疗赛道。缘故原由见下图：

尤其是1963年-1975年间，中国有史以来最大的婴儿潮诞生的人口，如今步入退休区间，未来十年是医药医疗赛道的黄金期，包括房地产、教导、家电等很多行业的策划逻辑都会发生天翻地覆的改变。

数据泉源：同花顺iFind

策划性现金流量金额下滑的紧张缘故原由是公司扩张较快，增加了较多的员工开支。

半年报显示，2024 年 1-6 月新增门店 1,625 家，此中直营新增门店 868 家、加盟新增门店 757 家。

二、现金奶牛的特点

什么企业才气被称为现金奶牛？

外貌上看，是账面很有钱，钱多的花不了。

本质上，是公司毛利率较高，紧张面向C端用户（回款效率高）。

数据泉源：同花顺iFind

迩来几年的半年报显示，公司的毛利率都能维持在32%左右，堪比苹果。

公司的焦点竞争力是什么？

门店就是竞争力。

当然了，门店是有学问的。

起首，数目多就是硬原理。门店数目多、分布广的企业通常可以或许覆盖更广泛的市场，增加斲丧者打仗品牌的时机，进步市场分泌率。分泌率越高，公司的红利能就会越强。

其次，结构合理很紧张。在特定地区内门店的麋集程度，可以反映出企业在该地区的市场占据率和品牌影响力。高密度有助于进步物流效率、低落运营资本，并能更快相应市场需求。

再次，单纯的门店数目并不能全面反映竞争力，门店的运营效率（如每平米销售额、门店利润率等）也是关键指标。差别范例的门店（如旗舰店、社区店、便利店等）服务于差别的斲丧者需求和购物风俗，门店的定位和范例对于满足特定市场需求至关紧张。

最紧张的是供应链管理，门店的竞争力也与企业的供应链管理本领密切相关，包括库存管理、物流配送、资本控制等。

像老百姓、KFC，本质上是供应链企业。

三、两大风险

现金奶牛虽香，也不是高枕无忧的。随着扩张的加剧，同质化严肃的药店行业隔断全行业厮杀的阶段越来越近了。

对于老百姓来说，存在着两大策划风险。

一是市场竞争。

如今做连锁药店的企业越来越多，初期都在当地区各自为政，但随着市场的扩张，越来越多的连锁药店开始面对市场竞争。

二是加盟门店。

半年报显示，制止6月尾，公司共有直营门店9,923家，加盟门店5,046家。从比例上看，公司策划模式以直营店为主。

加盟门店是零售行业快速扩张的法宝，尤其是在外地，自营门店流程繁琐，很多前置手续遥遥无期，加盟门店可以快速复制开展策划，但是加盟门店的风险也不容忽视。

加盟门店有本身的老板，品牌方对其管控难度比力大。为了短期优点，不清除加盟方铤而走险卖劣质药、逾期药、假药的大概。

尤其是公司扩张规模越来越大，加盟方素质乱七八糟，特别容易失控。一旦出现负面变乱，对品牌的打击是比力大的。