红利十余年后，深圳地铁怎么亏损了

经历了十几年红利之后，今年上半年，深圳地铁初次出现亏损。

近来，深圳市地铁团体有限公司（以下简称“深铁团体”）发布了2024年的债券半年度陈诉（以下简称“半年报”），详细披露了公司的各项筹谋情况。半年报显示，该团体上半年业务收入为92.99亿元，同比增长50.95%，但净利润亏损37.85亿元。

多年来，深圳地铁的红利本事，在行业内不停被作为标杆和学习的对象。深铁团体2024年度跟踪评级陈诉显示，2021～2023年度，其业务收入逐年上涨，利润不停为正，但净利润一连三年下滑，分别为28.90亿元、8.66亿元、7.89亿元。

十余年首现亏损

深圳市第一条都会轨道交通运营线路——深圳地铁1号线，于2004年12月28日正式开通，停止2024年7月，全市都会轨道交通运营线路达17条，共393座车站，总线网长度524.68公里。

深圳地铁11号线 图/视觉中国

深铁团体官方网站曾经公布了2007～2023年度的年报，披露2006年至2023年18年的部分财务情况。从18个年度净利润增长过程来看，2006至2009年深圳地铁均为亏损，亏损最多的是2007年度，达-2.81亿元，这与地铁创建大量投资有关。到2010年，净利润“转正”。到2019年度，其净利润增至汗青最高，为116.67亿。

今年上半年是深铁团体自2010年以来初次出现亏损。

毕竟上，深铁团体的亏损，与客流量关系不大。相比于往年，今年上半年，深圳地铁的客流量再创新高。

公开数据显示，2024年上半年，深铁团体所辖地铁线网累计安全运送乘客达13.44亿人次，公共交通分担率约67.6%。深圳地铁天天运送乘客量超800万人次。

而深圳全市的轨道交通线网（含4号线及有轨电车），客流量与2023年同期相比增长超17%，此中6条地铁线路的客流量相继革新汗青最高记录。

停止现在，深铁团体所辖路网工作日最大开行列车近6600列次，高峰时段最多515组列车同时在线，3条线路高峰时段跑进2分钟隔断，客运强度达1.41万人次/公里日，已逾越北京、上海、广州，位列天下首位。轨道交通线网密度也位列天下首位。

深圳地铁6号线高架桥段 图/图虫创意

详细看，深铁团体今年上半年的营收约为92.99亿元，包罗3个方面——轨道交通创建运营及资源筹谋、站城一体化和其他，营收分别约为47.8亿元、44.2亿元和1亿元。从营收占比上观察，轨道交通运营和站城一体化是深铁团体的紧张业务。

半年报显示，轨道交通方面，今年1～6月，深铁团体轨道交通创建运营及资源筹谋业务实现业务收入47.79亿元，同比增长7.44%。而该业务本钱达60.03亿元，同比降落0.32%。换言之，只管客流量增长带来了票价收入的增长，但由于业务本钱依然高企，深铁团体依然无法在地铁运营方面实现收支平衡，虽然缺口较去年有肯定收窄，但仍然有12.24亿元。

而深铁团体的站城开辟业务，今年1～6 月，营收约44.2亿元，同比增长 170.14%，紧张系站城开辟项目会合交付。而站城开辟业务的本钱为28.2亿元，同比增长 651.69%。相比去年同期，深铁团体这一业务的毛利率同比降落 40.87 个百分点。

多年来，站城开辟业务不停为深铁团体贡献了可观的利润，其有用弥补了轨道交通业务的亏损。但今年上半年，由于市场情况，这一利润出现了较大的下滑。

别的，相比前几年，深铁团体站城一体化在营收中占比显著下滑。2021年至2023年，该业务占比均超总营收的一半，详细比例分别为58.37%、66.94%和58.53%。但在今年上半年，该比例已大幅下滑至47.51%，乃至低于轨道交通创建运业务务。

只管亏损，深铁团体也在半年报中体现，陈诉期内，公司合并报表范围内发生亏损的额度，占上年末净资产比例为 1.18%，未超过 10%。

房地产的“锅”？

深铁团体之以是亏损，紧张体现在关键财务数据上。

从关键数据来看，上半年深铁团体业务本钱达88.75亿元，同比增长38.04%；财务费用达26.42亿元，同比增长34.31%。

更值得关注的是，半年报显示，深铁团体对联营企业和合营企业的投资收益为-26.34亿元，2023年同期该收入则为26.36亿元。这与深铁团体的持股公司——房地产公司万科痛痒相关。

多年来，对万科投资带来的股息是深铁团体历年利润总额的紧张泉源之一，好比在2022年，深铁团体就获得分红31.65亿元。而在房地产行业火热的2019年，深铁团体的投资收益高达117.2亿元，此中很大部分就是投资万科贡献的。

然而，到了2023年度，由于市场变动和筹谋形势，万科不派发股息，不送红股，今年上半年这一情况仍然一连。

而在二级市场，今年上半年万科在A股也呈连续下跌的情况。停止6月尾，深铁团体恒久股权投资余额1150.01亿元，较期初1171.53亿元淘汰21.52亿元。

作为大股东，深铁团体持有万科27.18%的股权，只管不是控股股东，但仍然扳连较深，乃至开始“输血”万科。

今年4月30日，万科旗下中金印力消费REITs在深交所上市，发行规模32.6亿元，此中深铁团体作为初始战略投资人，认购份额近30%，金额约10亿元，是迄今为止国内国资体系对消费类REITs认购金额最大的一笔投资。

5月27日晚间，万科发布公告称，以挂牌方式乐成转让深圳湾超级总部基地T208-0053宗地的使用权、地上修建物及附着物，成交价为22.35亿元，竞得人是由深圳百硕投资与深铁团体构成的团结竞买方。

中诚信国际在《深圳市地铁团体有限公司2024年度第七期中期单子信用评级陈诉》中体现，站城开辟业务系深铁团体收入的紧张泉源，但该业务开展易受房地产市场行情厘革及调控政策影响，同时万科股份贡献的投资收益是深铁团体历年利润总额的紧张增补，但其筹谋业绩下滑显着，2024年上半年已呈亏损状态，后续厘革情况需连续关注。

降本增效任重道远

都会轨道交通创建本身就有前期投资高、回报期长的特点，一公里地铁造价在数亿元。中国都会轨道交通协会印发的《都会轨道交通发展战略与“十四五”发展思绪陈诉》显示，2019年天下轨道交通企业运营本钱（不含大修更新）的中位数为1126.15万元/公里，进入大修更新期的北上广深等轨道交通企业运营本钱超过1500万元/公里。

深铁团体过去通过投资万科等房地产公司，与房地产行业“捆绑”，实现红利，弥补地铁运营的巨大本钱，这一模式一度被各地地铁公司学习和鉴戒。但随着近期房地产市场的颠簸，不少业内人士体现，深铁团体也因此受到了“拖累”。

在广东城规院住房政策研究中央主任李宇嘉看来，由于运营本钱高企，环球地铁可以大概实现自我红利的根本没有，除了香港地铁大概某一段时间内是红利的，绝大多数地铁公司都是亏损的。

李宇嘉提到，国内不少地铁公司都与深铁团体雷同，过去靠着地铁推动周边住宅地价和房价的上涨，来实现这种红利，弥补高昂运营本钱带来的亏损。在他看来，未来连续深入开辟站城一体化，发掘商业代价，对地铁公司非常紧张，是实现红利的紧张方式。

详细到深圳，他说：“近来几年深圳在鼎力大肆推广人才房、保租房、长租公寓等，这些房屋将入住大量的年轻人。而这些新建的保障性住房周边每每有地铁通达，继承细化站城一体化的运营本事，让部分地铁站成为一个集聚人口、流量、购买力的地区，打造功能美满的新兴社区，大概是深圳地铁未来的发展方向。”

“地铁跟房地产‘捆绑’这一模式，大概随着形势发展，起到的作用越来越小，都会轨道交通还得回到思量怎样实现降本增效这一层面上。”清华大学交通研究所副所长杨新苗体现。在他看来，降低运营本钱是未来不少地方须要直面的。