340亿广州老板，抄底800亿永辉

记者丨李惠琳 编辑丨陈晓平

广州老板叶国富，大手笔抄底永辉。

9月23日，他创建的名创优品公布，拟斥资约63亿元，收购永辉超市29.4%股份，交易完成，将成为其第一大股东。

永辉已连亏三年，合计亏掉超80亿元，当下正处关键转型期，前程未卜。

叶国富本人称，收购的动因，源于他看好永辉“调改”的远景，其三家门店经胖东来改造后，大幅改善。

叶信托，永辉能翻身，其股东则大惊失色。9月24日，名创优品港股大跌近24%，市值蒸发约90亿元。

“各人都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了。”他在朋侪圈写道。

有斲丧范畴投资人告诉《21CBR》记者，几家门店的调改乐成，相对轻易，若要对永辉数百家门店调改，提拔业绩，难度很大。

抄底入主

单就规模来说，叶国富主导的这笔交易，堪称蛇吞象。

2023年，永辉的营收几近800亿，在天下拥有850家连锁超市，名创优品店面固然多，其营收只有114.7亿，仅为永辉的1/7。

股权将由协议转让完成。

叶颠末子公司“骏才国际”，接盘香港怡和和京东所持有的永辉股权。

泉源：图虫

当前，永辉约200亿的市值，处于10年来的最低期，较高点跌去八成。京东入股永辉时，出价为9元/股，叶国富的出价则不及1/3。

名创优品CFO张靖京提到，这笔交易，投资资源溢价低，安全边际高。

交易将在2025年上半年完成，叶国富暂时偶尔直接谋划永辉。

官方称，名创优品不会控制永辉董事会的多数席位，成为控股股东或实控人，也不会集并财政报表。

“这是根据如今的环境做出的判断。”就控制权，张靖京也依然留了余地。

债少钱多，是叶国富脱手的底气。

据称，如今公司账面现金近70亿元，有息负债仅640万元，预计将从银行等渠道，自筹38亿元的低资源融资。

云云盘算，名创优品本身，也将掏出25亿元现金。

“资产负债表有富足的空间完成这一交易。” 张靖京提到，这笔投资将会增长其负债端的利用，优化资源结构。

饶是云云，叶国富的家底，说不上丰富。

停止6月末，名创优品的净资产仅为97亿左右，单从63亿的交易额算，这笔投资占去总家底的2/3。

着实，怡和清仓永辉，京东大幅减持，二者账面丧失均相称惨重，然而，两家财政资源，较叶国富宽裕得多，不会伤筋动骨。

而对名创优品而言，一旦出现闪失，依然危及财政妥当性。

期待翻身

“永辉正在举行的调改项目，让我无比冲动。”

叶国富的信心在于，他以为，永辉沿着如今的路走下去，将在将来几年“洗手不干”。

他对线下超市的交易，一度预期灰心，称“社区团购再干一两年，500平方以上的超市根本没戏了。”

改变其想法的，是胖东来。

叶是Costco的老实拥趸，他发现，比Costco更优秀的零售模式，就是胖东来，称之为“中国超市的唯一出路”。

今年，就多家永辉超市，胖东来就其谋划策略、商品结构、卖场结构动线、环境、员工报酬等，举行全面调解改造。

实地观光了调改后的永辉店，叶国富颇受触动。

23日晚的电话会上，他枚举了三个地域、三家门店的业绩厘革，好比，郑州门店首日业绩188万元，是调改前的14倍，日均客流量是调改前5.3倍。

“三家店调改乐成，充分阐明了胖东来模式可以复制。”

叶本人称，只要永辉团队坚持回归零售本质的调改，乐成的盼望很大。

严格的一面则是，永辉团体下行态势未变。

1-6月，其收入378亿元，净利2.75亿元，均同比下滑，处于微利状态，业绩仍存巨大不确定性。

“尤其是当下，斲丧力不敷强劲，在一个存量市场中，优化一家趋势没那么好的超市，困难很多。”

斲丧投资人向《21CBR》记者分析说，山姆和胖东来在天下只有三四十家门店，可否复制到永辉数百家门店存疑；况且，大型超市SKU繁多，名创优品本身也缺乏履历。

同时，首创人张轩松、张轩宁两兄弟，至今在永辉持有股份。

“复杂的股权结构下，会让调改这件事变变得更难。”该投资人判断说。

协同发展

入主永辉后，叶国富和团队的精力，仍将放在名创优品上。

主业谋划稳固，是他脱手的真正底气。

2024年1-6月，名创优品进账77.59亿元，同比增长25%，净赚12.42亿元。胡润富豪榜表现，叶国富夫妇的产业值，已达340亿元。

只要态势连续，哪怕永辉的投资有所折损，也可保无虞。

当下，叶国富正大幅扩张版图。

按照筹划，2024至2028年，名创优品每年净增门店900至1100家，实现门店总数破万。今年1-6月，已新增门店502家。

高歌猛进之时，根本盘也正承压。

停止2024年6月，本地门店总数为4115家，占到总门店的六成，收入则到达50.27亿元，约占65%。

然而，本地同店GMV在走低，上半年下滑了1.7%，闭店率则在走高，升至3.6%，其缘故起因多种多样，如租约到期、租金增长、门店无法红利及合资人出于其他考虑等。

本地业务维持妥当，且海外扩张快速收效，这是叶国富团队的真正挑战，尤其大量现金资源押注永辉后，压力会变得更大。

叶也期待，两家零售头部能形成协同效应。

比方，在渠道层面，永辉在天下占据很多好位置，若调改乐成，它将成为商业地产吸引客流的重要品牌，两家可一起拿店。

在供应链层面，永辉将可为名创优品补全生鲜等赛道的拼图。

同时，永辉有1/4的销售来自于生存用品，大多为第三方品牌，名创优品则可基于自有品牌的资源履历，帮助永辉开发自有产物，进步毛利率。

“这将会是一个巨大的增量市场。”

叶国富盼望，各人给点耐心，“信托我的眼光”。

图片泉源：名创优品，除标注外