牛市来了，基金经理却早已卸任

记者 杜萌

三根阳线改变A股信奉。当熟悉的大牛市忽然到临，基民打开尘封已久的账户，却发现曾经熟悉的基金经理已经卸任。

8月3日，“交银三剑客”之一的明星基金经理王崇，公布卸任其管理了7年的基金产物交银精选，卸任后管理规模降至百亿元以下。

已往的2年内，葛兰、杨冬、谭丽、谢治宇等明星基金经理正在纷纷瘦身。除了卸任公募产物之外，也有基金经理告别了曾管理的专户、其他资管组合等。

相比公募基金，专户业务因投资门槛较高、只服务及格投资者、业绩不能公开披露等缘故起因而略显秘密。吸引大量资金、作为追求绝对收益、可以提取业绩报酬的专户，不停是公募“秘密的角落”。

基金经理为何纷纷卸任？是宿将不复当年勇，照旧尚有玄机？

基金经理忙减负

曾经“左手公募、右手专户”的斜杠基金经理正在忙着减负。

8月3日，华泰柏瑞基金公告牛勇卸任全部在管的6只基金，公告表现，卸任6只基金产物后，牛勇将继承担任公司私募资产管理操持投资经理。本年中报的数据表现，牛勇管理一只专户，自2021年11月2日起继承，停止本年二季度末资产净值为2.14亿元。

Wind数据表现，牛勇原在管的6只基金产物中有5只任职回陈诉负，乃至有4只跌超50%。

公募业绩较差，为安在卸任公募后还能继承管理专户？记者从业内人士相识到，大概率是由于专户设置了肯定限期的封闭期，在封闭期内投资经理无法离任。

2020年5月1日，证监会颁布《基金经理兼任私募资产管理操持投资经理工作指引（试行）》（下称《指引》），该《指引》实验后，基金经理也可以兼管专户了。根据《指引》规定，同一基金经理管理的公募基金和私募资产管理操持数量，原则上不凌驾10只（完全按照有关指数的构成比例举行投资的产物除外）；基金经理应具有5年以上权益类公募基金、权益类私募资产管理操持或年金社保组合的投资管理履历。

在基金半年报和年报中，也明白列出了《期末兼任私募资产管理操持投资经理的基金经理同时管理的产物情况》。假如基金经理没有兼任，则无需披露。

根据本年中报披露的信息表现，界面消息记者统计了管理规模在200亿元以上的公募基金经理在管产物。停止本年6月末，仅有葛兰、谭丽在管理公募的同时，还兼任专户的基金经理。

详细来看，葛兰共管理4只产物，包罗3只公募和1只私募资管操持。从资产净值规模来看，3只公募合计407.65亿元，私募资管操持规模为1.94亿元。2023年，葛兰“自动瘦身”，当年6月13日离任了一只私募资产管理操持，9月28日离任了两只公募产物。

停止本年年中，嘉实基金谭丽共管理8只公募（规模为214.56亿元）、2只专户（规模为35.37亿元）、2只其他组合（63.48亿元）。

也有基金经理选择了减掉专户。停止本年年中，广发基金的杨冬共管理6只公募产物（规模为116.99亿元）、4只专户（规模为3.42亿元）。在2023年的5月和8月，他先后离任了两只私募资管操持。

公募专户“很受伤”

和公募相比，公募基金专户是公募管理人向特定客户召募资金或继承特定客户产业委托，担任资产管理人所设立的产物，实在也就是相当于“公募中的私募”，是针对特定的客户所设立的产物。

从召募对象、起投金额、投资目标、投资范围等多个角度来看，公募和专户都有着较大的区别。比方，公募基金是公开发售的，面向的是不特定的社会公众投资者；而私募基金和公募基金专户都是以非公开的方式向特定的及格投资者召募资金。

公募基金投资门槛较低，起投金额是1元或者更低的0.1元。而私募基金与基金专户产物对投资者的净资产、金融资产、投资履历都有限定且投资的出发点金额都比力高。

从收费模式来看，和私募相类似，公募的专户业务每每也接纳年管理费加利润分成的模式。一样平常管理费为1%-5%之间，并在保证年化利率凌驾订定目标（如8%）后，可以提取业绩报称（业内称为carry）。

相比公募产物数量和规模的连创新高，公募管理公司的私募资管操持（也就是我们常说的专户）数量和规模却在走低。中国证券基金业协会的数据表现，停止今年二季度末，公募基金的数量为12036只，规模为31.09万亿元。同期，基金公司的专户数量为8064只，规模为4.75万亿元。

而在2023年三季度末，基金公司的专户数量为8495只，规模到达了4.94万亿元，到达了汗青最高点。

为何公募管理的专户数量和规模都在锐减？

界面消息记者相识到，这是由于近两年来市场呈现极致的结构化行情，主观多头策略下的公募专户业务业绩不佳。

“曾经以为专户以机构投资者为主，对于投资回报的周期看得更长一些。现在发现他们对于回撤的容忍度也很低，所以在市场疲软的情况下，专户也很难做出绝对收益。”一位在2023年卸任专户投资经理的人士表现。

“这两年主要是受到经济周期的影响，专户的一些资金方会更方向于较为妥当的收益，债券等固收类的专户就比力吃香，权益类的专户资金不停在流失。很多机构客户定制了一年期的专户产物，期满后还在亏损中就赎回了。”某兼任公募和专户的投资经理表现。

业务隔离

当斜杠基金经理兼任专户产物，怎样保证两者之间的绝对隔离，是否会出现持仓类似、公募给专户“抬轿子”的情况？

“专户投资部和公募产物在投研、持仓等方面是绝对隔离的，而且两个部分也有差别的投决会，合规部分和稽查部分也会对两者之间的持仓趋同、相似度举行考核。”一位头部公募人士告诉记者。

对于基金经理来说，同时管理专户和公募产物是否会有差别的投资策略？

“管理专户和公募基金有很大的差别，每一个客户的资金性子差别，导致投资目标也不一样。我曾经管理的专户中，客户资金属性差别很大，终极导致产物的计划也完全差别。我管理过最低10%股票权益仓位的低风险产物，也管理过2倍杠杆组合的高风险产物。”一位斜杠基金经理表现。

该基金经理还告诉记者，“公募基金由于随时可以申购赎回，基金经理的压力就比力大。考核上又是基于排名，所以很多时候各人选择的策略是先跟上再跑赢，打不外就到场，比力在意当前市场的风格。但在专户投资中，客户和基金经理是没有沟通隔离的，必要无时无刻直面客户的质疑，必须实事求是，严格遵守产物的约定，必须前后言行同等。专户的委托人都优劣常专业的，假如你业绩做得不好，肯定不会再把账户交给你管理。”

记者在采访中相识到，随着公墓的“明星化”效应，近两年来，不少专户客户会拿着资金来找较为着名的基金经理，要求他们管理定制化的专户产物。

“我们公司从去年开始就收到一些资金方的要求，点名盼望某位固收的基金经理出来管理专户，公司会征求基金经理本人的意见，现在有几位已经明白表现了拒绝。”北京某主打固收的基金公司表现。

为什么会拒绝大量资金？记者相识到，这位基金经理拒绝有两方面的因素，一是现管基金规模太大，基金经理精力有限，无暇兼管私募资管操持；二是公募和专户部分严格隔离，无论是公募基金经理兼管专户，照旧专户投资经理管理公募基金，都必要双倍的投研团队给予支持，现在公司的投研团队尚不足以同时覆盖两类产物。