6万圆一个“父母梦”!

作者 | 刘俊群

编辑丨刘钦文

泉源 | 野马财经

在履历了正常备孕、中医调治，乃至求神拜佛无果后，2022年，33岁的女演员刘南希选做试管婴儿，履历了5次试管失败后，她终于在2024年如愿生下一个女儿。

刘南希的故事并非个例。对于不少夫妇而言，想要第一个孩子的简单愿望，却迟迟得不到满足。《中国不孕不育现状调研陈诉》体现，2023年我国不孕不育率约为18.2%。这意味着，每7对夫妇中就有1对正面对生养困难。

泉源：小红书

这一趋势也推动了辅助生殖技能的崛起，尤其是体外受精-胚胎移植（即“试管婴儿”）正从已往的“禁忌话题”渐渐走入大众视野。在此风口上，“辅助生殖技能(ART)及辅助服务提供商”爱维艾夫已成功治疗10万多名患者、资助诞生3.6万名试管婴儿（制止2024年6月30日），并于克日向港交所递交了《招股书》，筹划冲刺资源市场。

不外，平均6万元一次的试管婴儿治疗费用也让不少有意向的家庭望而却步，同时，伦理方面的争议更是让公司面对压力。在看似光鲜亮丽的外貌下，爱维艾夫IPO背后又浮动着怎样的故事呢？

A股“转战”港股

试一次试管婴儿平均6万元

作为一家建立于2006年的辅助生殖技能（ART）服务提供商，爱维艾夫已有18年的发展汗青。据“弗若斯特沙利文”陈诉体现，2023年，爱维艾夫在中国民营辅助生殖技能市场中排名第四，整年共完成7848次IVF周期。

据“陕西省卫生康健监视中央”官方公众号发布内容体现，IVF，也就是常说的“试管婴儿”，属于体外受精-胚胎移植（IVF-ET）技能。值得一提的是，该技能也是爱维艾夫的焦点技能之一。

试管婴儿的流程从促排卵开始，医生通过药物刺激卵巢生成多个卵子，随后进行取卵手术，将卵子与精子在实行室中团结形成胚胎。胚胎造就3至5天后，医生将优质胚胎移植到女性子宫内，之后通过检测确认有身，并一连监测直至分娩。

该复杂的过程被称为IVF周期，据《招股书》内容可知，IVF治疗阶段从女性患者进行促排卵开始，一般一连7至14天，随后是胚胎实行室过程，该过程大概在3至6天内变更，直至完成胚胎移植。爱维艾夫所提供的每个IVF周期的平均费用在5-7万之间。

泉源：济南市妇幼保健院 公众号截图

详细看，2021年-2023年及2024年上半年，患者在爱维艾夫旗下湛江久和医院担当IVF治疗的平均费用逐年上升。详细看，每个IVF周期平均付出分别为5.23万元、5.36万元、5.36万元和6.04万元。

泉源：《招股书》

别的，爱维艾夫还拥有3家医院，分别为天津爱维医院、昆明爱维艾夫医院、揭阳爱维艾夫医院，服务覆盖包括北京、天津、河北、山东、内蒙古等15个省和直辖市。

详细看，2021年至2023年，ART服务（即“辅助生殖技能”）一直是公司营收的重要泉源，分别贡献2亿元、2.07亿元和1.16亿元，占营收的比例分别为88.1%、90.1%和88.9%。相比之下，公司另一业务辅助医疗服务的收入在此期间有所降落，从2021年的0.27亿元降至2023年的0.14亿元，占比也从11.9%降至10.9%。

泉源：《招股书》

为了满足差别患者的需求，爱维艾夫还推出了多个创新服务项目，包括ART包干及辅助服务和高端客户定制化的一对一管家式服务“头等舱”。

ART包干及辅助服务项目，即允许患者一次性付款并享受多次胚胎移植，假如在规定的胚胎移植次数后未能到达妊娠目标，患者有权得到全额或部分退款，代价在4.8万元至6.8万元之间。

2021年至2023年，患者订立ART包干及辅助服务协议的数量一连增长，分别为590份、956份、1129份。收入也一连增长，分别为2350万元、4160万元和5470万元，占总收入的比例从5.6%提高到11.1%。

泉源：《招股书》

别的，高端客户定制化服务“头等舱”则为VIP患者提供包括专属医助、医疗预约绿色通道及与资深专家会诊等增值服务。不外，该服务收入相对较小，2021年到2023年的收入分别为140万元、70万元和100万元。

同时，公司推出的金卡和银卡，重要为患者提供定制化一对一管家式服务，定价分别为1.8万元和1.2万元；至尊VIP套餐代价则为8.8万元，涵盖一次取卵及最多三次胚胎移植。

制止2024年6月30日，爱维艾夫已累计治疗凌驾10万名患者，完成了6.5万个IVF周期和7.8万次胚胎移植，资助诞生了3.6万多名试管婴儿。据“弗若斯特沙利文”数据体现，2022年公司旗下医院的平均成功率（即导致临床妊娠总数除以胚胎移植总数）和活产率分别达57.2%和45.7%，远超行业平均程度的51.6%和41.1%。

尽管爱维艾夫的业务稳步扩展，但公司2022年的业绩出现了肯定下滑。2021年、2022年，爱维艾夫营收分别为4.2亿元和4.07亿元；同期，净利润则分别为9456.2万和6451.7万。

对于2022年营收下滑，爱维艾夫表明称，重要受疫情的影响，前来就诊的人数有所淘汰。别的，当年业绩还受到了行政开支以及所得税递延的影响。

不外，2023年和2024年上半年，随着市场逐步回暖，爱维艾夫的营收分别规复至4.94亿元和2.51亿元，体现出复苏的迹象；同期，净利润达6474.9万和3764.8万元。

泉源：罐头图库

公司业绩稳固发展的同时，爱维艾夫对于资源市场也是策划已久。

早在2021年12月，爱维艾夫便与辅导机构签署协议，筹划登岸A股。然而，由于A股上市申请的时间延长及不确定性，再加上市场及公司业务发展需求的考虑，爱维艾夫在2023年12月撤回了A股上市辅导存案。

随后，爱维艾夫将眼光转向港交所。公司称，重要考虑到港交所作为国际金融市场的领先平台，不但能为企业提供直接进入国际资源市场的途径，还能增强筹资源领、扩展筹资渠道等缘故原由。

2023年12月22日，公司初次向港交所递交《招股书》，但如今该申请已失效。2024年9月13日，爱维艾夫再次递交《招股书》，二度冲刺港股IPO。

辅助生殖行业牌照“稀缺”

业务面对伦理标题

爱维艾夫此次赴港IPO，募资用途之一将用于为旗下湛江久和医院取得三级专科医院的资格，以便公司能得到更高技能含量的第三代试管婴儿技能——PGT（胚胎植入前遗传学检测）。PGT技能可以大概筛选出没有染色体标题或遗传病的康健胚胎。

但相干牌照获取门槛可不低。北京协和医院妇科内分泌与生殖中央主任郁琦体现：“不是恣意一个人投资建医院就可以做的，必要持牌上岗。”

据“智研产业研究院”的陈诉体现，我国辅助生殖行业审批严酷，牌照壁垒高。如今，辅助生殖技能分为五类：夫精人工授精（AIH）、供精人工授精（AID）、第一代试管婴儿（IVF-ET）、第二代试管婴儿（ICSI）和第三代试管婴儿（PGD/PGS，现称为PGT）。

必要阐明的是，第一代试管婴儿技能（IVF）重要针对女性不孕标题，已经是业界的主流办理方案，也是爱维艾夫重要的收入泉源。第二代技能（ICSI）则进一步办理了男性不育标题，通过胚胎学家挑选优质精子进行授精。而第三代技能（PGT）通过基因筛查筛选康健胚胎，大大提高了成功率，部分案例成功率可高达60%。

然而，想要拿到PGT的“入场券”远比想象中复杂。根据国家相干规定，五类辅助生殖技能许可证必要逐步申请，颠末卫生部分层层审批。而想申请PGT许可证，医院得先持有第一代、第二代牌照，并正常运营5至6年。

《招股书》体现，各省的标准略有差别，但根本要求都包括：至少5年的IVF或ICSI履历、三级医院资质和产前诊断技能资质。国内能拿到PGT许可证的医疗机构少之又少，这场“持牌角逐”像是一场“马拉松”级别的比赛。

据“西南证券”2023年3月发布的研报体现，如今我国批准开展人类辅助生殖技能的医疗机构共523家，辅助生殖机构以公立医院为主，民营医院附属或民营资源注入的机构仅有42家，占比不敷10%。

泉源：动脉网

正因为云云，PGT的市场代价同样不容小觑。据新媒体“猫财经”报道，相较于一代、二代技能，三代技能的客单价可高达10万元左右。也就是说，一旦爱维艾夫成功拿到PGT许可证，收益将超出此前的通例手术。

在竞争激烈的市场中，已有贝康医疗（2170.HK）、“造娃第一股”锦欣生殖（1951.HK）等企业得到了相干产物的注册证。贝康医疗早在2020年就得到了国家药监局批准的PGT-A试剂盒，而锦欣生殖的子公司四川锦欣西囡医院也于2023年7月得到了PGT试运行资格。

2023年，贝康医疗的PGT试剂为其焦点业务。2023年收入1.15亿，同比增长30%，在头部中央市场的占据率和保有量稳居第一。公司团体营收为2.08亿元，同比增长约48%。

锦欣生殖的业绩则更为亮眼，2023年，公司实现营收27.9亿元，同比增长18%；净利润3.5亿元，同比增长194.2%。
相比之下，爱维艾夫仍处于“夺取”PGT许可证的阶段。公司体现，PGT许可证的取得是一个恒久目标。根据实用的羁系标准，公司预计将在将来8至10年内有望得到该许可证。固然部分省份的标准更为复杂，但爱维艾夫以为在提供PGT办理方案的技能上并不存在庞大停滞。
然而，随着市场的快速发展和竞争加剧，8至10年后市场格局的变革仍然布满不确定性。

泉源：罐头图库

除此之外，围绕试管婴儿技能的伦理争议也从未停歇。

2023年，一则“试管婴儿出生8年后被发现放错胚胎”的消息迅速登上微博热搜。据《南边都市报》报道称，安徽一对夫妻通过多次实验终于生下了试管婴儿，然而8年后却发现孩子并非他们的亲生骨肉。涉事的安徽医科大学第一附属医院无法表明这对夫妻的胚胎去处，也无法确定孩子的生物学父母。

与此同时，随着需求的不绝攀升，还催生了地下代孕市场的“蛮横生长”。一家做代孕交易的中介机构“天使助孕”的负责人坦言，碰到过代孕妈妈大出血，胎儿畸形环境。“这时我们会立即要求代孕妈妈把孩子打掉，客户只等收货就可以了。”

对此，浙江京衡（宁波）状师事务所状师章李体现，试管婴儿不但是一项辅助生养技能，背后更扳连到血缘与情绪伦理。辅助生养医疗机构必须负起主体责任，提高相干医务从业人员的准入门槛，尤其是法律法规及伦理培训，创建完满的档案管理制度，具有可追溯性，制止相干的纠纷再次发生。与此同时，相干部分也应该进一步增强对辅助生养机构的羁系。

创始人从管帐转型做医疗

获深创投押注

爱维艾夫的背后是一位今年60岁的山东老翁——任吉忠。他于1988年毕业于中国天津财经学院（现称“天津财经大学”）管帐专业。他的职业生活起步并非在医疗行业，而是从财务管理开始。

1992年至1994年，任吉忠在一家国有修建材料公司工作，负责财务管理、管帐、资源规划及业务活动分析。

在1994年辞职后，任吉忠又在一家音响公司担当总司理长达十余年。今后，他在多个范畴纵横捭阖，从建材、电子到证券、医疗和餐饮，任吉忠在差别的行业形成了广泛的商业触角。

泉源：罐头图库

然而，真正改变任吉忠职业轨迹的，是一个看似偶然的时机。据新媒体“格隆汇新股”报道称，任吉忠通过先容结识了中国闻名生殖学专家张丽珠教授。“我怀着非常敬仰的态度去拜访，一见面，发现张教授非常平和，非常夷易近人”。任吉忠厥后回想称。

张丽珠教授于1988年培育成功中国大陆首例试管婴儿，被誉为“神州试管婴儿之母”。这次见面也为两人将来的互助埋下了伏笔。

在张丽珠教授的引导下，2001年，任吉忠与美国着名医疗机构互助，引入了国际先辈的生殖医学技能和装备，并建立了生殖医学中央。

2006年，爱维艾夫在深圳建立，专注为不孕不育患者提供ART及辅助服务，涵盖诊断、助孕及辅助治疗的全过程及后期服务。

不外，张丽珠教授已于2016年逝世，自爱维艾夫建立起，张丽珠教授并未到场团体的一样平常运营。

如今，爱维艾夫的股东架构集中度较高。《招股书》体现，任吉忠通过多个实体控制了公司91.81%的股份。

别的，爱维艾夫也吸引了很多投资者入股。2019年，深创投及其关联的南山红土和福田红土共投资1.47亿元入股。如今，深创投持有1.92%的股份，南山红土和福田红土分别持有4.6%和1.67%的股份，合计持股8.19%。

如今，创始人任吉忠成功把“不孕不育”酿成年入近5亿的大交易。但随着公司冲刺IPO，光鲜背后也开始浮现隐忧：医疗纠纷、伦理争议、行业牌照的高门槛，都在查验着爱维艾夫将来的走向。这位六旬老翁可否在资源和伦理的双重博弈中胜出，稳住这场“造娃”大戏？

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