3个月大赚近100亿！牧原股份发作力有多强？

作者：小李飞刀，编辑：小市妹

10月9日晚间，牧原股份发布业绩预告，预计2024年前三季度实现红利100-110亿元，同比实现扭亏，此中第三季度实现红利90-100亿元，同比大增860.63%-967.36%。

这份结果单在生猪全行业来看，表现非常亮眼，给足了资源市场惊喜，也令广大投资者对厥后期业绩表现给予了更多等待。

【三季度业绩预喜】

牧原业绩表现亮眼，重要源于量价齐升。量方面，前三季度合计出栏生猪5014万头（Q3出栏1776万头），同比增长6.67%。代价方面，三季度商品肥猪均价为18.89元/公斤，同比增长23%，环比增长18%。

别的，陪同着前期饲料原质料代价连续降落在养殖本钱的逐步体现及生产指标的连续改善，牧原养殖完全本钱表现令人欣喜。

本年8月，牧原完全养殖本钱为13.7元/公斤左右，较年初降落2元/公斤，降幅高达10%以上。而且，按照公司规划，后续将在生产效率的提拔和精致化管理上连续发力，积极在年底实现13元/公斤的本钱目标。

本年第四季度以及来岁业绩表现，同样值得市场等待。一方面，牧原生猪出栏量稳步扩张，2024年预估为6600-7200万头，2025年在此根本上仍有增长潜力。

另一方面，高猪价景心胸有望连续。本年前4月，天下能繁母猪连续去化，奠基了本年第四季度生猪供应压力较小。别的，陪同着国家一揽子刺激经济的政策逐步落地，宏观经济表现有望实现较好复苏，社零消耗有望保持较好增长，有利于拉动猪肉需求回升，叠加四季度本身是猪肉消耗旺季，均有利于支持猪价。

本年5-7月，养殖端转为红利后，生猪行业团体有所补栏，但程度偏小。8月份，养殖红利连续攀升至近600元/头，但生猪再度转为去化，表明养殖端补栏母猪的积极性并不高，高猪价红利连续时间或值得等待。

别的，本年以来，生猪饲料代价连续下滑，尤其是玉米及豆粕三季度均履历了较为强烈的代价下行，供大于需格局显着，预计四季度仍有望保持下行趋势。这对于牧原养殖本钱降落有所资助，利于其红利表现。

▲生猪饲料代价表现，泉源：广发期货

【发展性值得等待】

将来，牧原所在生猪行业还有市场红利可吃，中长期发展性仍值得等待。生猪上卑鄙产业链包罗饲料、兽药、疫苗、养殖、屠宰以及相关食品加工等，团体市场规模高达3万亿元以上。此中养殖环节大抵为1.4万亿元，其他环节1.6万亿元。该行业规模之巨大，远超中国家电行业的8000亿元、白酒业的6000亿元。

不外，中国生猪养殖规模化程度仍处于偏低程度，市场出现“大而散”格局，但将来市占率将越来越趋于会合，利于头部猪企。

据机构数据统计，2023年中国生猪出栏量前十的上市猪企合计出栏量为14915万头，占全行业总出栏量的20%左右，较2022年提拔0.25个百分点。2022年中国生猪养殖规模化率为65.1%，2023年进步至68%左右，较2017年提拔21%以上。

▲生猪养殖行业规模化逐步提拔，泉源：方正证券

牧原则是市场占据率提拔最快的猪企。2013年，牧原出栏量为130.68万头，到2024年预估将提拔至6600万头以上，占据全行业市场份额的9%以上，遥遥领先于其他猪企。

牧原可以大概吃到市场会合度提拔的超等红利，源于其自身强劲的焦点竞争力。

这些年来，牧原生猪养殖完全本钱在行业中始终处于偏低程度，且保持较大上风差距，重要得益于三个方面。

其一，饲料本钱上风。牧原总部在河南，背靠农业大省，在小麦、玉米、大豆等原粮采购上具有自然上风。而且，原粮运进猪场后，一体化举行加工，直接用于生猪养殖，节约了饲料在流通环节大部门本钱。别的，牧原还研发了一套独特的低卵白日粮配方，可以动态根据原粮代价来调解比例，低落了养殖本钱。

其二，牧原摆脱了引种依靠，办理了中国原种猪卡脖子困难。牧原颠末20多年的选种与造就，独创了“二元循环育种体系”，同时满意了商用、种用两种用途。在周期低谷期，可以自主调控生产节奏，在景气周期可以敏捷扩张产能，以致于育种本钱要低于行业均匀程度。

其三，智能化程度不停进步生产管理程度，低落本钱。当前，牧原在天下2000多个猪场设置了智能环控、智能巡检、智能声音监测等装备，从吃、住、环境、康健管理等多个方面提拔生猪养殖程度，利于养殖本钱连续降落。

基于养殖本钱上的巨大上风，牧原拥有相较于一样寻常猪企更为强劲的“护城河”，才一步步安全连续扩张至今。将来，牧原将在猪效、人效、物效等方面连续发力，进一步低落本钱，终极目标是赶上丹麦，实现每头猪约600元的降本空间。

除养猪业务外，牧原屠宰业务也在连续发力。本年上半年，屠宰及肉食业务收入高达99.81亿元，占总营收比例的17.55%，将来将连续扩大规模，也是业绩一大潜在增长点。

▲牧原各业务营收环境，泉源：Wind

总之，牧原中长期业绩发展性确定性较强，加之当前估值仍处于上市以来偏低程度，接下来有望实现“戴维斯双击”。

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