案涉万达商业股权，好兄弟被催收36亿，磨练王健林情谊的时间到了

当年的大连商业双雄——王健林和孙喜双，如今成了一对“一丘之貉”。

10月11日，永辉超市股份有限公司（601933.SH，下称“永辉超市”）发布公告，称大连御锦商业有限公司（下称“大连御锦”）未向永辉超市按期付出股权交易款，永辉超市已向上海国际经济商业仲裁委员会（下称“上国仲”）提起仲裁。

两天后，永辉超市又发公告称，上国仲已收到干系申请，于10月12日决定受理此案，但现在尚未开庭审理。

大连御锦的实控人，正是大连一方董事长孙喜双。而王健林，则是交易的包管方，这也意味着，如孙喜双无法履约还款，王健林作为连带责任人，要为好兄弟“背锅”。

2018年12月，永辉超市35.3亿元向大连一方收购万达商业股权，五年之后，又溢价10亿元售予大连一方子公司大连御锦。当时条约规定：股权交易款分8期付出，但大连御锦出现违约，永辉超市为此向王健林和孙喜双发出加快到期关照函。

“王健林和孙喜双，上世纪90年代就一起在大连打天下，在本地可以说是无人不知，无人不晓，两人也是割头换颈的过命友好。”大连本地一位人士称。

王、孙二人，在大连市西岗区的房地产开辟中挖到第一桶金后，一路开疆拓土，打造了巨大的商业版图。两人的个性和风格也颇为互补，王健林高调激越，在台前纵横捭阖，孙喜双低调内敛，多在幕后运筹帷幄。

两人在住宅开辟、商业地产、文旅项目、影视财产、海外收购等方面，共同默契。

然而，2017年7月19日的那次世纪大交易后，王健林接连遭遇商业上的危急，孙喜双自然也难以独善其身，奇迹一路走下坡路。

而今永辉超市的一纸公告，又将二人的命运捆绑在了一起。

永辉超市和大连御锦的交易纠纷缘由，要从2016年王健林毅然决定从港股退市提及。

2014年12月23日，万达商业在港交所挂牌，但由于商业地产的概念在当时的香港资源市场不是很吃香，万达商业估值不绝不高，王健林对此很不满意。为此，2016年9月，王健林将万达商业私有化，试图通过借壳在A股上市。

然而，王健林的回A机会选择得颇为倒霉，由于彼时证监会对借壳上市的羁系逐步趋严。万达商业反复回A未果，眼看就要面对对赌协议的终极日期，如到期未上市，万达必要连本带息回购私有化投资人的股份。2018年1月，王健林找来融创、京东等四家公司，接盘了私有化投资人手中的股权，渡过了第一次对赌危急。

而王健林的好兄弟孙喜双，其个人和掌控的公司大连一方，是万达商业的告急股东。2018年12月，永辉超市耗资35.3亿元，从大连一方手上购得万达商业股份。5年之后的2023年12月，永辉超市向大连一方的子公司大连御锦出售所持有股份，转让价格为45.3亿元。

永辉超市为何会到场到万达商业的股权交易中？一位接近万达的人士表现：“万达2018年1月引入的四家战投中，此中一家是京东，而京东是永辉的告急股东，大概京东起到了牵线搭桥的作用。别的，永辉是做超市的，万达在天下有三四百家万达广场，永辉也渴望通过成为万达的股东，两边在业务上能有所协同。”

5年之后，永辉超市退出万达商业，投资的溢价为10亿，但永辉着实并没有从中受益，由于他们当时从大连一方手中购买万达商业股权时，部门资金为银行贷款，每年利钱约2.10亿元，以此盘算，永辉甚至亏损了0.5亿元。

然而对于现金流告急的永辉超市来说，它急需通过这笔股权交易款来救急。

永辉超市能从万达商业解套，是王健林在“朋侪圈”中纵横捭阖的结果。

2021年3月，在迟迟回A未果后，万达商业公布撤回A股IPO申请，转而重组轻资产管理平台珠海万达商业管理团体股份有限公司（下称“万达商管”）赴港上市。当年10月，万达商业引入太盟投资团体（下称“太盟”）、碧桂园、中信资源等16家投资人成为万达商管的股东，并与这些投资人签署了对赌协议。

2023年12月，上述对赌协议到期，太盟团结其他投资者通过先赎回后重新认购的方式，帮万达渡过了又一次危急。按照新协议，万达商业对万达商管的持股比例由78.83%大幅降落至40%，太盟等外部投资人持股比例升至60%。

一些老的战投，则在2023年底的窗口期选择了退出。

比方碧桂园在2023年12月向万达方转让万达商管1.3亿股股份，交易对价约为30.69亿元，交易款分期三笔付出。

永辉超市跟碧桂园一样，也在同一时间窗口，选择相识套离场。

不外有区别的是，碧桂园是从万达商管离场，而永辉超市是从万达商管的母公司万达商业离场，碧桂园的接盘方是王健林的大连万达，而永辉超市的接盘方则是孙喜双的大连一方。当年12月13日晚间，永辉超市公告称，以45.3亿元对价转让万达商业股权给大连一方子公司大连御锦。

按照永辉超市和大连御锦的协议，大连御锦将分八期付出45.3亿元股权转让款（具体付出时间表见下图）。

但大连御锦仅准期付出了第一期收购款，从第二期开始便出现了逾期情况。根据协议，第二期3.91亿元的款子应于2024年3月31日付出，大连御锦却拖到4月19日才付出。第三期7.92亿元款子应于6月30日付出，但大连御锦只付出了2亿元。

7月，永辉超市与大连御锦、王健林、孙喜双、大连一方签署了《转让协议之增补协议》。增补协议规定，剩余38.39亿元分八期付出，加上原已付出的前两期，整个交易款付出合计犯癞期。此中，6月30日已付出的2亿元作为第三期，余下的36.39亿元分七期完成。

按照调解后的时间表，大连御锦应在9月30日前付出第四期3亿元的款子，但截至10月11日，大连御锦仍没有付出。为此，永辉超市向大连御锦、王健林、孙喜双、大连一方发出加快到期关照函，要求大连御锦立即向公司付出款子，并请王健林、孙喜双、大连一方负担连带保证责任。

永辉超市董秘办公室工作职员表现，加快到期关照函的发出，意味着除付出第四期的3亿元，36.39亿元的余款也必要一起付出。除此之外，对方还应额外付出6%的违约金。

永辉超市急于收回股东交易款，由于它自身的余粮也不多了。

创建于2001年的永辉超市，2010年登岸A股，厥后股价总体呈上扬趋势，2018年年初到达最高点11.89元。上市后永辉超市不停扩张，门店总数不停增长，业务扩展到25个省份和直辖市。

永辉的崛起引来电商巨头的青睐。2015年，京东以43.1亿元入股永辉超市，占股10%，后进一步增持至13.39%。但永辉与京东的互助仅限于“京东抵家”，永辉超市的商品上线京东抵家平台，由京东旗下的达达（NASDAQ：DADA）配送。

2020年之后，永辉的股价从10元左右开始一路下滑，其收入在2020年攀升到931.99亿元的历史高位后，也开始着落，2023年跌至786.42亿元。2021年至2023年间，永辉超市累计亏损80.36亿元。2024年上半年，永辉实现业务收入377.79亿元，同比降落10.11%；归母净利润2.75亿元，同比下滑26.47%。

永辉的落寞，让京东失去了耐心。2024年3月和6月，京东两次减持永辉，股权占比从13.39%，降至12.43%，再降至11.25%。

万般无奈下的永辉，找来了调改大师胖东来。6月19日，永辉第一家调改店郑州信万广场店开业，首日销售188万元，是之前的13.9倍；当日客流12926人，是之前的5.3倍。8月7日，永辉的郑州瀚海海尚店调改后开张，销售和客流也出现了剧增，当日，永辉股价涨停，越日劳绩连板。永辉调改的两三月内，市值上涨了近百亿。

9月23日，对胖东来爆改永辉非常看好的名创优品董事长叶国富拍板，以62.70亿元对价收购永辉29.4%股权，成为其第一大股东。当日，名创优品美股股价收报13.72美元/ADS，大跌16.65%；永辉超市股价24日收报2.48元/股，大涨10.22%。

9月24日，证监会、央行等三部门召开辟布会，公布降息降准、支持资源市场连续妥当发展等政策，中国股市进入短暂疯牛时期，永辉股价从9月24日至10月8日，一路涨停，10月9日才跌停回落。

只管云云，股价暴涨和名创优品的大手笔收购，并不能办理永辉短期内的资金链告急，由于名创优品的交易预计在2025年的上半年完成，股权交易款并不能立即到账。

孙喜双能不能还上钱，对永辉显得无比告急。

但孙喜双现在的日子也欠好过，企查查干系信息表现，从2021年开始，孙喜双多次将其持有的万达商业股份质押给广发银行、渤海银行、大连银行等金融机构。而孙喜双掌控的大连一方，截至现在，有4起涉及股权冻结的案件。

此时，作为永辉股权交易案的包管人王健林，能否出来帮兄弟一把？

从历史情况看，王健林和孙喜双，多次在收并购上打过共同战，甚至相互充当接盘侠。

比方2009年，大连万达、大连一方、泛海团体等创建长白山国际旅游度假区开辟有限公司，王健林筹划在此打造国际级的旅游开辟区，建造高品级高尔夫球场。然而，由于今后该项目的规划和环评被曝不合规，加上地处偏远，客流量和收入并没有到达预期，该项目成为万达的弃子。

2017年11月，大连万达退出该项目，由大连一方接办，孙喜双成为公司的董事长。

再比如，2007年，孙喜双旗下的ID Leisure收购了澳大利亚第二大院线Hoyts，7年之后，王健林从孙喜双手中原价买下Hoyts，成为其影视财产全球化结构的告急一步。

上述接近万达的人士表现，王健林和孙喜双此类相互打共同的收并购尚有很多，至于每次并购幕后的交易细节和资金调配，只有王、孙两人本身清晰了。“我资金充裕的时间帮一下你，你手头宽的时间帮一下我，是常有的事”。

此次，永辉超市把王健林作为交易包管人也一起牵连了进来。而王健林本身手头要处置惩罚的“烂事”也不少，债务压力也不小，手头资金并不宽裕。

磨练老王兄弟情的时间，到了。