十年期国债利率进入“1字头”，基金司理：10万亿资金或重新配置

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蓝鲸消息12月3日讯（记者 敖玉连）上证综指在3300点横盘震荡之时，债市沉寂回暖。

12月2日，十年期国债收益率跌至1.98%，创2002年来新低，12月3日午盘，小幅回升至1.99%，继承坐稳“1字头”。

开年至9月24日，债市走出波澜壮阔的牛市行情，10年期国债频频逼近2%关口，但也未曾向下突破。为何偏偏是在股市并不疲软的当下，跌破2%？债市的“疯牛”可以或许一连多久？

多家受访公募表示，上周五两则同业存款的自律倡议，是长端利率下调的主要推动力。叠增强降息预期、资产荒配景下，机构抢债在资金面推动了债牛。

“央行出台的这套存款自律机制，核心目标是为了保住银行的净息差，而长端像如许跟着下行的话，实在就违反了保净息差的核心诉求，以是央行有大概会干预这个曲线。”一位固收基金司理向记者分析，央行或脱手干预，投资在短期内需保持岑寂。

两则同业存款自律文件推动“债牛”

股市上涨势头还在，债券基金却也走出了波澜壮阔的行情，“股债跷跷板”再一次失效。

12月2日，10年期国债收益率跌至1.98%，创下2002年以来的新低。12月3日，10年期国债收益率固然小幅上涨，但午盘收益率在1.99%，但仍然坐稳“1字头”。

针对近来两个生意业务日，10年期国债收益率一连跌破2%，多家受访公募向记者分析，上周五（11月29日）两则同业存款自律倡议，是长端利率下调的主要推力。

11月29日，市场利率订价自律机制发布两项自律倡议，要求将非银同业存款利率纳入自律管理，并要求银行在同对公客户签订的存款服务协议中到场“利率调解兜底条款”，于12月1日起生效。

万家基金分析，两项自律倡议有助于推动同业活期存款利率降落和对公存款利率降落，有利于缓解银行息差压力和融资成本的低沉。对此，存单利率和团体债市利率均反应积极，特殊是存单利率出现了较为明显的下行。

华东一位固收基金司理向记者详细表明，自律倡议中提到两点，一是，银行高利率的活期存款将要被克制，这个倡议实在市场上已经有了相干预期；二是，定存的提前支取将要酿成有条件的提前支取，这是超市场预期的倡议。

“之前往投资定存的时间，大部门是无条件提前支取，好比我们去提前支取这笔存款，会写明“利率不变”，也就是这类定存在之前都是属于运动性不受限的资产，但是现在调解为有条件支取后，就会酿成运动性受限资产。而货币基金和现金管理类理财的运动性受限资产比例大多是10%，这意味着后续货基和大多数现金管理类理财到场投资定存的意愿会变弱。”

据该基金司理所在团队摸排，受定存提前支取影响的资金规模预计会有10万亿左右，也就是意味着大概会有10万亿的这种资产需要去重新配置。以是周一开盘的时间，同业存单这类短端资产遭到哄抢，存单的利率一下子下到了1.7%，而短端的下行天然会动员长端进一步的下行。

另一个因素就是机构抢跑。“因为从中恒久逻辑来看，来岁国内大概率照旧要降息的，只要这种预期存在，现在的利率中枢肯定是会下移的，以是部门机构会有提前抢跑的想法。”上述基金司理分析。

除此之外，万家基金分析，11月29日，央行公告净买入国债2000亿，开展8000亿买断式逆回购，显现了积极的货币政策态度，也对债市构成紧张支持。

对于近期的股债同涨，富国基金分析，资金面成为短期内核心的订价推手。股市方面，市场预期修复，对于政策预期、资金面预期、修复预期等各方面预期均偏强；债市方面，基本面修复是需要时间的，当前或还处于宽货币走向宽信用的过程中，支持债市在现阶段走强。

30年期国债ETF收益已超16%，“跨年行情”还会上演吗？

国债利率的下行，意味着债券代价上涨、债基收益升高。开年以来，只管央行多次喊话，长债利率过低隐含风险，乃至下场借债，但中长债收益率频频触及汗青低位，债基涨幅较大。

实在，就算是924行情以来，股市大涨，但债市受伤并不算多。而且在12月2日大涨后，也敏捷收复了失地。

Wind数据体现，全市场共有19只债券ETF，9月24日至12月1日区间，除两只30年期国债ETF区间下跌1.32%、1.06%以外，别的17只均录得正值，均匀涨幅为1.22%。详细到更能反映债市的中长债基，全市场2040只中恒久纯债基金的区间收益（9月24-1月20日）为0.38%。

以30年期国债ETF（511090.SH）为例，9月24日至12月1日净值下跌了1.32%，12月2日单日涨0.79%，已收回924以来半数以上的失地。只管9月24日后有明显跌幅，但叠加此前的大涨，30年期国债ETF的年内涨幅已达16.12%。

详细到全市场2040只中恒久纯债基金，2024年以来的均匀收益为3.66%。此中，12月2日，全市场中恒久纯债的均匀涨幅0.16%，15只中恒久纯债基金的收益率涨超0.5%，12月3日，中恒久纯债出现回调，559只中恒久纯债基金下跌，占该种别的27%，但该种别均匀收益仍有0.029%。

邻比年底，通常债市都会在资金驱动下，有一轮上涨，俗称“跨年行情”。而12月2日债市暴涨，12月3日又部门回调，本年的“跨年行情”还会上演吗，拉长到来岁，债市又如何？

鑫元基金以为，预测来看，924新政更多的是政策态度的转向，而并非政策思路的转向。下一个紧张的观察节点是12月的中央经济工作聚会会议，如果政策思路依然是投资导向，来岁国内信用周期的一连性驱动照旧比力困难，长周期债市依然是看多。

不外，华东一位固收基金司理提示，短期需要岑寂，长端利率大幅下行，央行或脱手挽局。

“央行（上周五）出台的这套存款自律机制，核心目标是为了保住银行的净息差，而长端如许跟着下行的话，实在就违反了保净息差的核心诉求，以是央行有大概会干预这个曲线。”

上述基金司理对记者表示，活期存款和定存的提倡出台，意味着短期内、特殊是跨年之前银行负债端的压力会提拔，大概整个资金市场的摩擦会加大。

“同时，短期内的降息预期并不高（当前稳汇率的需求照旧比力明显的），以是对市场要有肯定敬畏，短期发起岑寂一些。”