猪价走低压缩上市猪企利润，2025年中枢代价或低于本年

“淡季不淡，旺季不旺”是本年生猪代价走势出现的特性。国内猪价（外三元，下同）自二季度开始涨价，涨势贯穿至三季度中旬，最高代价突破21元/公斤后震荡下跌并连续跌破数道关口。

进入12月，猪肉消耗本应进入旺季，腌腊与春节备货共同刺激消耗端，却未能支持猪价，日前猪价跌破16元/公斤，较8月高点累计回撤约23.8%。

年末岁初是上市猪企会合出栏，冲刺整年销售目标的高峰，过去一周时间生猪出栏体重小幅降落也反映了出栏节奏提速，即生猪供给宽裕，消耗支持可以大概连续多久，是决定春节前猪价走势的关键。

猪价“旺季不旺”，跌至下半年新低

中国养猪网体现，12月16日，国内生猪代价报16.04元/公斤，环比下跌1.47%，创下本年5月下旬以来的最低水平。回顾过去几年，猪价在年末下跌的环境比力少见，而隔断2025年春节只有一个半月，是腌腊与冬至需求提振猪肉消耗的旺季，猪价“旺季不旺”反映当下生猪供需格局还是面对“供强需弱”。

相比猪肉现货创下阶段新低，生猪期货则已经“静静”创下两年半新低。12月16日，生猪LH2503主力合约开盘报13090元/吨，收盘跌1.15%，报12925元/吨，周线四连阴，并创下2022年4月8日以来的新低。

生猪期货代价下跌也反映市场看空猪价中期体现。第一财经记者注意到，机构近期发布的7篇生猪期货研报，3篇观点“中性”、4篇“看空”，焦点观点是生猪供应增长，需求改善有限，导致猪肉代价中期承压，短期或受季候性需求迎来一定支持。

国信期货以为，因供应增量大过旺季消耗的影响，期货体现更弱，使得基差有所走强从比年体现来看，腌腊需求的影响渐渐减弱，或难带动市场连续上涨。而近期肥标猪价差偏弱，且出栏均重仍偏高，反映行业去库存水平有限，随着消耗窗口的缩减，后期市场仍有压力。

广州期货发起投资者观望为宜，缘故原由是从供应角度看，本年3季度出栏仅次于去年，这意味着4季度供应环比增幅受限，这会克制猪价下跌空间；而需求存在较大的不确定性，受宏观经济影响，市场反映本年需求不及往年同期，这会克制猪价上行空间。固然由于市场对春节后猪价的悲观预期（体现在2503合约大幅贴水上），加上过去两年春节前下跌的阴影，养殖户倾向于提前出栏以规避节后下跌风险，但思量到冬至邻近南方熏腊带动季候性需求，短期重点注意需求季候性改善环境，中期时机在于供需预期毛病。

2025年猪价难有看头

年末，上市猪企正在冲刺整年出栏目标。从上市猪企11月出栏节奏来看，同比小幅提速。数据体现，11月18家上市猪企共计出栏生猪1438万头，同比增长4.2%，上市猪企出栏量从高到低依次为，牧原股份（002714.SZ）638万头、温氏股份（300498.SZ）291万头、新盼望（000876.SZ）126万头，三家头部企业单月出栏量凌驾百万头；小市值猪企方面，大北农（002385.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、唐人神（002567.SZ）、天邦食品（002124.SZ）4家猪企的出栏量排名前线，分别为71万头、53万头、50万头、46万头。

制止现在，2024年猪价的中枢代价约16.8元/公斤，是2021年以来体现最好的年份，同时本年处在低位饲料原材料代价带给行业养殖本钱的红利。在全行业步入红利的配景下，猪价自8月中旬以来猪价震荡下行，投资者担心上市猪企红利“缩水”。

龙头猪企管控养殖本钱本事更强，还能通过“以量补价”维持红利规模，牧原股份1~11月累计出栏6302.2万头，整年出栏量凌驾2023年规模（6381.6万头）是板上钉钉。牧原股份12月16日复兴投资者，公司2024年11月的生猪养殖完全本钱在13.1元/公斤左右，相比年初的15.8元/公斤，降落约2.7元/公斤。温氏股份1~11月累计出栏2714.2万头，已经凌驾2023年整年规模。

出栏量降落的小市值猪企或面对单季度红利下滑。记者统计体现，天邦食品、正邦科技、傲农生物、正虹科技1~11月的出栏量同比镌汰，或难交出较好的业绩体现。

“短期看本年剩下的半个月，我们预计腌腊需求可以大概支持猪价止跌，出现迟钝波动。预测来岁看，思量到猪肉供应仍旧充沛，能繁母猪从本年5月开始反弹，存栏规模恢复至4000万头以上水平，若消耗需求与本年持平，来岁猪肉中枢代价大概不及本年，猪板块的红利分化将更明显。”某农业分析师对记者说。

猪价体现与上市猪企的业绩强绑定，高价猪价将提升猪企利润空间，而当前市场已经进入来岁一季度业绩的生意业务逻辑，在猪肉供给强需弱、远期代价承压的配景下，猪板块受资金“冷眼相待”。

制止12月16日，Wind猪财产指数年内下跌11.44%，跑输告急股指。24家上市公司年内平均下跌7%，仅8只股年内录得上涨，巨星农牧（603477.SH）、新五丰（600975.SH）、华统股份（002840.SZ）等猪企的股价年内下跌逾30%。涨幅居前的正虹科技（000702.SZ）、天域生物（603717.SH）在年涨幅凌驾20%的环境下，总市值仍不敷30亿元。