文｜张莹

编｜姜来

一年一度的上市公司中报季到临。作为商管行业老大的万达商管，也同样交出了本年上半年的“结果单”。

8月31日，珠海万达商管的大股东——万达商管披露了2022年公司债券中期陈诉。中报体现，2022年上半年，万达商管团体营收达244亿元，同比增长7%；实现归属于母公司全部者的净利润（公允值）为67亿元，净利润为67.43亿元；总资产为5921亿元，与往年同期数据根本持平。

只管商业管理行业受疫情等因素影响，但从上述数据可以看出，行业维艰之时，万达商管依然保持了稳固的红利水平，并对负债端举行连续优化，构建了一条长期妥当的发展赛道。

妥当的谋划本事背后，源于万达多年服从的战略定位——全面实行“轻资产”。近来两年，随着行业进入深度调解期，“转型轻资产”成了很多企业的团体诉求。但对于早已“轻装上阵”的万达商管来说，已经提早来到了业绩丰收期。

转型轻资产5年后，手握超300亿现金

早在2017年，王健林出售万达广场就引起了外界的关注。当时有分析人士称，万达是为了缓解债务困难。可王健林却说，重资产的发展模式越来越困难，走轻资产模式是肯定选择。

2020年以来，在房地产行业“三道红线”的羁系之下，曾经依赖高杆杠的房企们开始履历阵痛期。相比之下，早已转向轻资产化的万达从容了很多。

万达的重要利润泉源由租金和物业管理费构成，不再必要依赖传统的高杠杆开发模式。而轻资产业务的发展性和连续的红利本事，也让万达自身谋划水平具备了肯定的逆周期属性。

数据体现，2022年上半年，该公司实现归属于母公司全部者的净利润（公允值）为67亿元，净利润为67.43亿元。同时，陈诉也披露了万达商管团体母公司的红利环境。2022年上半年，万达商管团体母公司净利润达29亿元，同比大涨73%，毛利率为63%。

业内人士分析以为，凌驾60%的毛利率让公司得到了较高回报，随着疫情的缓解，后续毛利率将得到进一步提升。

得益于精良的红利水平，万达的账上现金流也非常充裕。制止2022年6月30日，万达商管团体谋划活动产生的现金流量净额为83.7亿元，期末现金及现金等价物余额为315.53亿元。

即便在当前的市场环境下，万达商管的租金收入仍然得到了稳固提升。就轻资产板块而言，在上半年疫情防控与旅游、商务出行淘汰的影响下，万达商管团体下属公司——万达旅馆，在旅馆管理和谋划方面的拓展仍取得了肯定成效。

数据体现，2022年上半年，上述公司新增9家旅馆的谋划，停止谋划1家旅馆。制止2022年6月30日，万达旅馆管理的旅馆网络包罗97家旅馆，运营客房24609间。同时，在商业广场管理方面，总在管构筑面积亦有所上升。

评级机构惠誉曾分析指出，万达商管依托于大规模、都会分布广泛且富有弹性的谋划本事为其独立光荣状态提供支持，预计到2022年，该公司的租金和管理费收入将在2021年的430亿元人民币的底子上，继续增长6%。

不但云云，本年以来，万达商管也不绝发挥轻资产的相助上风，拓展了多个大型商业项目。2022年以来，万达商管与北京SOLANA蓝色港湾北京SOLANA蓝色港湾、北京五棵松卓展购物中心等项目标轻资产相助筹划已正式落地。在当前的市场行情下，这些相助的告竣充实体现了万达商管在行业中集聚优质资源的本事，马太效应愈发显着。

杠杆变“轻”，资产负债率降至50.8%

除了谋划数据一如既往地妥当外，万达商管团体在资产层面的状态也得到了连续优化。

2017年初，万达商管“轻资产”战略的第一步，就是回笼资金，降负债。以后，万达通过剥离远景不太好的资产，到达公司轻运营的目标，从而低落风险。同时，又赚取了所卖资产的品牌管理费，连续提升轻资产运营本事。

只管行业正在面临一些升沉，万达依然扛住了压力，把负债率降到一个富足安全的水平。数据体现，2022年上半年，万达商管团体资产负债率为50.8%，继续保持较低水平；有息负债为1398亿元，近几年连续淘汰。

别的，从现金流量表来看，万达偿债现金本事也非常充裕。数据体现，2022年上半年，公司取得乞贷收到的现金为157.3亿元，归还债务付出的现金为182.5亿元，这表明公司上半年偿债净流出超25亿元。别的，分配股利、利润或偿付利钱付出的现金为39亿元，体现出万达商管团体精良的偿债本事。

万达之以是能安稳发展，很大水平上源于其轻资产业务模式的战略。近来五年，房地产行业风云幻化，霸道生长的期间一去不回，浩繁房企纷纷喊出“轻资产化”的标语。资源市场亦变革逻辑和态度，将眼光更多聚焦在一些轻资产范畴。

而万达商管已率先在轻资产门路上走了快五年时间，具备了坚固的运营底子和精良的财务环境。在资源市场，也不绝传来有关万达商管得到融资的好信息。

陈诉体现，万达商管团体于2022年7月5日至7月6日发行了2022年度第一期中期票据，实际发行规模为10亿元，发行利率为6.8%，限期为2+1年，召募资金全部用于归还发行人本部债务融资工具本金。

颠末五年的“轻资产”实践之后，如今万达商管的轻资产物牌输出已经形成一套流程和模块，可以快速复制，为万达带泉源源不绝的利润和现金流。未来，随着轻资产运营模式上风不绝开释，在万达商管资产质量和红利水平的稳步提升下，公司有望进一步实现超过式发展。